调研问答全文
赣锋锂业 (002460) 2013-11-08
1、公司基本情况
2000年创立，2010年上市，最初产品是金属锂，目前产品包括金属锂及锂材（工业级、电池级）、碳酸锂（电池级、高纯级）、氯化锂（工业级、电池级）、丁基锂、氟化锂（工业级、电池级）等二十余种锂系列产品。公司是全球唯一一家同时具备矿石提锂、卤水提锂、回收提锂三种原材料应用的企业。
公司的产品主要应用于新能源、新医药及新材料领域。在新能源领域，主要用于生产一次高能电池、二次锂电池和动力锂电池，其中金属锂可用于一次高能电池负极，Bollore用公司金属锂作为二次动力电池的负极材料，应用与电动汽车；在新医药领域，主要用作生产他汀类降脂药（如治疗心血管疾病）和新型抗病毒类药（如鸡尾酒法治疗抗艾滋病）等新医药的关键中间体；在新材料领域，主要用于生产航空航天用的铝锂合金材料、新型合成橡胶、新型工程材料，以及陶瓷和稀土冶炼等行业。
2、公司目前生产情况？
公司目前除丁基锂和工业级氟化锂外，其他产品生产基本处于满负荷生产。
3、公司在建项目情况？
万吨锂盐项目中10000吨氯化锂项目已基本建成，在试生产；11000吨氢氧化锂项目处于安装调试阶段，计划今年12月开始试生产。4000吨电池级碳酸锂项目在进行设备采购。500吨超薄锂带及锂材项目预计在今年12月能够投放部分产能，剩余在2014年年底可以投放。4500吨前驱体项目预计在2014年底前可以正式投产，主要优势在于硫酸镍生产技术。
4、产品市场情况？
金属锂：医药和材料领域70%（工业级金属锂为主），一次电池、锂材领域30%（电池级金属锂），公司占全球一次锂电池份额的约60-70%。金属锂产品依然是公司核心产品，并占据全球第一的位置。
丁基锂：目前公司产品市场为中国、韩国、台湾地区。并在开拓日本市场。
电池级氟化锂：目前在国内市场份额约为60-70%左右，客户包括日本主要的六氟磷酸锂生产厂商。
氢氧化锂：现有1000多吨产能满负荷运行，随着在建项目的完工，公司正在积极开拓氢氧化锂的客户。2012年全球氢氧化锂消费约25000吨左右，其中电池级6000-7000吨。
三元前驱体：主要运用在国内和日韩三元正极材料市场。目前普锐斯第三代锂混动销量占其第三代普锐斯销量的比例为10-15%左右，预计未来用锂电的比例会逐步增加。其锂电池也是用三元材料作正极。
5、法国Bolloré的锂金属聚合物电池进展？
法国Bolloré的锂金属聚合物电池实现了技术进步，单个30KWh电池pack的锂金属需求量从原来的25千克降低到不到16千克，虽然从表面上看降低了金属锂的需求，但电池成本的下降也将进一步推动锂金属聚合物电池的运用，进而带动金属锂的需求。其电池公司也正式分拆上市，预计今后会受到市场更多的关注并会有较好的发展。
6、前驱体盈利比较低，为什么不把硫酸镍直接出售？PACK厂客户的开拓？
三元前驱体的客户和公司电池级碳酸锂和氢氧化锂产品的客户重合，具备销售的协同效应。公司投资PACK厂的考虑也是不与下游客户竞争，而直接进入电池厂的风险较大，所以先做PACK厂，更靠近终端用户。
7、不同的几种资源，做出来成本差异？
卤水做氯化锂有优势，矿石做氢氧化锂有优势。目前矿石主要做氢氧化锂。
8、深加工产品的市场占有率？
电池级金属锂在一次锂亚电池领域占到约70%。公司是全球最大的锂亚电池生产商法国SAFT公司的金属锂主要供应商，SAFT是欧洲航空和军工领域电池的主要供应商。丁基锂09年才突破了运输的瓶颈，2010年进入韩国市场，目前全球占5%以下。氟化锂国内占60%-70%，今年6月份以后开始给日本厂家批量供货。
9、卤水的质量控制和定价？
根据锂浓度来定价。
10、前驱体主要的目标客户？国内和国际占比情况？电池级金属锂除了供给Bollore之外还有哪些客户？
公司原来前驱体的下游客户主要是国内三元材料的公司，下一步的市场除了国内之外还有韩国和日本。电池级金属锂的客户还有SAFT和其他一次电池的客户。
11、对加工型企业的优势是成本和技术，目前公司在动力电池没有爆发前是龙头，如果爆发了之后很多外围资金进入本行业，公司如何保持领先优势？
在碳酸锂领域已经开始出现产能增长超过需求的情况，电动车热前几年刚出现，很多行业新进入者的投资主要生产电池级碳酸锂，目前还没有盈亏平衡。公司目前技术上有优势，在竞争中从而带来质量和成本上的领先。
12、技术壁垒高为什么没有带来高毛利率？
答：保持合理的盈利水平，是为了保证下游客户的培育和整体产业链的竞争力。
13、公司拟收的矿权还在勘探阶段，未来消费如果爆发式增长，怎么应对？
我们预测2016、2017年以后电动车市场才会大规模爆发，与公司拟收的矿和盐湖的开发进度相匹配。同时公司目前保持多种原材料的应用使公司有多种选择，并能够保持成本竞争力的同时获得原料供应的保障。
14、未来的定位？新能源还是新材料或者新医药？
继续顺应市场，目前电池行业发展会越来越快，但其他的应用也不会放弃，会在公司占有优势的应用市场保持相对较高的市场份额。
15、原料采购定价周期？
大宗原料，卤水是半年确定一次基础的指数价。其它大宗原料是季度定价或半年定价。
16、公司的环保审批？
三个募投项目全部拿到环保批文。
17、锂加工行业的容量比较小，各家都在扩产，未来的竞争格局和风险点？
据了解金属锂目前国内没有主要的扩产计划。碳酸锂项目上的比较多，洛克伍德2万吨在智利，未来碳酸锂价格压力较大。氢氧化锂目前除了天齐有一些增量之外就是赣锋的扩产。国外洛克伍德去年5000吨投产，目前的产量较小。我们认为未来氢氧化锂的价格会下降到合理程度，反过来会扩大应用。
18、对投资者回报的设想？
公司一直将股东利益放在重要的位置，希望把业绩做好来回报股东。
19、对上游的看法？
洛克伍德比较有竞争优势，中短期内碳酸锂价格受压，长期来看还是不错的。
20磷酸铁锂用氢氧化锂是趋势吗？
两种工艺都会共存，目前国外动力电池用的磷酸铁锂在改为使用氢氧化锂。目前氢氧化锂主要用于润滑脂等传统领域。全球市场容量在2.4-2.5万吨，电池6000吨左右。
21、金属锂和丁基锂是否有应用重叠？
在医药领域最终用的形态是丁基锂和其它有机锂为主，目前很多国内客户买金属锂自己加工成丁基锂或其它有机锂直接合成中间体。 随着国家在安全方面的监管趋于严格，趋势是直接采购丁基锂。
22、全球来看，赣锋的技术处于什么位置？
锂行业全球最大的两家公司洛克伍德和FMC。洛克伍德在有机锂方面开发有优势，品种较多，我们目前只有丁基锂为主，未来也会开发其它有机锂的产品。在电池材料市场，我们的产品品种已经比洛克伍德和FMC多。综合来说，洛克伍德在有机锂方面仍然还是我们的标杆。在技术提升上，一方面赣锋加强与大学和 研究机构的合作，另一方面靠自己力量培训和招聘。行业的特点是主要靠自己来研发，没有统一的标准。目前行业还是一个相对较小的行业，生产企业掌握最多的生产技术。电池领域很多院校都在做研发，亚洲的企业和院校在电池方面的技术最强。
23、卤水和锂矿的分布？
卤水的开发和供应占锂资源供应量的70%以上，主要分布在南美三角和中国青海西藏。锂矿在澳大利亚、加拿大、巴西等地。中国国内已探明储量占全球的30%左右。目前全球已探明的锂储量3000万吨金属锂当量， 2012年的全球锂资源消耗量约折合金属锂当量2.2万吨。
24、锂云母成本方面的竞争力？资源的考量？
主要是看锂云母和锂辉石的价格比。江西宜春有全球最大的锂云母矿。如果锂辉石价格过高，锂云母的成本就有竞争力。
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