调研问答全文
慈星股份 (300307) 2013-12-05
调研方式以调研人员提问，公司高管回答的方式展开。
问题一、公司新产品有何进展？前景如何？
回复：公司的新产品主要有3个新产品：1、自动对目缝合系统，目前拥有订单100套左右，仅有少量出货，客户试用反映该14针机型做货范围较为狭窄，目前公司正在积极改良研制16针机型。与传统手动圆盘缝合系统相比，该产品很大程度上提高了缝合效率，减少劳工，该市场需求较为乐观，当然该产品的推广成功与否将取决于该产品的稳定性、适用性以及与人工比较的投资性价比等诸多因素。2、针织横编一体成型鞋面机，目前拥有订单300台左右，已出货100台左右。在走访市场当中，我们发现在一些大城市大商场中，Nike推出的针织鞋已经替代普通跑步鞋全面上柜，据相关信息分析，目前全球年产跑步鞋20多亿双左右，如果乐观推测针织横编一体成型鞋面技术全部替代原有鞋面制作工艺的话，该设备的市场需求将极为可观。当然该项技术的推广进度将极大依赖于品牌鞋厂的产品及市场计划。3、全成型电脑横机，该产品研制成功可实现一体成型的“织可穿“技术，预计公司将在2015年推出该产品。当然任何新产品的研发和推广都有它的不确定性，都有它的投资风险所在，请大家注意投资风险。
问题二、公司在新市场拓展方面有何进展？
回复： 公司于近期公告了在孟加拉和柬埔寨设立子公司的公告。孟加拉是重要的毛衫产地，当地拥有大量的手摇横机，且该国与欧美等毛衫消费市场有关税优惠措施，伴随着孟加拉当地的劳动力成本在不断提升，带来毛衫产业升级换代需求，同时当地毛衫加工企业也需要通过引入电脑横机的满足欧美客户各种款式花型的订单需求，当地电脑横机市场空间巨大，但是该国的毛衫客户存在资金不足以及当地金融监管的限制，为了解决毛衫客户的上述问题，扩大公司在当地的销售，公司拟通过在孟加拉设立公司从事电脑横机的租赁及销售业务，采取电脑横机租赁的方式可以产生较好的示范效应，在获取租金的同时更好带动公司电脑横机在孟加拉的销售。对于柬埔寨市场，基于该市场的特点，公司可能利用为合作客户加工衣片的方式来推进在该市场的产品销售。当然公司在当地采用设备租赁或者加工的方式运营，存在由于设备保管不当带来的资产灭失以及租金或加工费不能及时收取，给公司的经营带来一定的风险。
问题三、公司持有25亿元现金，资金收益率很低，有没有考虑新的投资并购机会？
回复：公司的资金除了计划致力于主营的发展外，也在考虑能利用资金优势看看是否能够切入其他领域。鉴于公司的电脑横机也是毛衫加工行业的用于人工替代的专机，对于机器换人领域的的智能装备有较深刻的理解，故此在投资并购方面主要考虑智能装备领域。
问题四、公司买方信贷模式带来的风险公司如何看待？
回复：2012年下半年起，公司便开始收紧信用条件，选择优质客户，减少买方信贷的规模，并加大应收账款、代偿款的追讨及清理工作，设立由总经理牵头的风险管控小组，此外借助销售顾问和律师的力量，为公司尽可能挽回损失。
问题五：公司主营产品在国内有无下滑的趋势？
回复：从近几年数据来看，2012年较2011年电脑针织横机国内的市场需求有较大幅度下滑，2013年上半年市场出现一轮反弹行情，从目前订单来看市场需求不甚乐观，订单有较大幅度下滑。毛衫作为刚性需求产品，尽管其市场需求存在波动但是长远来看还是比较稳定的，市场上电脑横机拥有几十万台的保有量，而电脑机的寿命也在10年左右， 2、3年后电脑横机的换机需求将逐渐增加，电脑横机的市场需求也会逐渐趋于稳定。
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