调研问答全文
联建光电 (300269) 2013-12-25
电话会议交流内容主要如下：
问：简单介绍下公司收购分时传媒的目的以及未来的发展规划？
答：公司传统的LED显示屏制造业务未来发展空间还是有的，但是没有那么大。公司后续准备向下游进行延伸。户外LED显示屏广告市场目前还没有完全形成起来，是新产生的一个细分市场，公司是有机会做点贡献的，所以公司上市后做了布局，向下游延伸，主要优势有两点：1.显示屏的制造优势。2.公司未来是想将LED显示屏连成一个网络，单个的显示屏只能在本地起作用，在全国来看则呈现非常大的碎片化，公司未来是想把整个碎片化的东西连成一个网络。2012年初，公司已经开始做尝试，建立了联动文化这样一个媒体平台，经过一年的经营，我们将100多块LED屏联成了一个小型的网络。当然我们的目标是1000块屏。通过这100块屏的运作，我们也接了不少订单，通过运作，我们发现媒体价值很好，性价比也很高，所以公司想把这份事业做大。在做大过程中需要寻找合作伙伴，通过筛选最终选定了分时传媒。分时户外媒体的代理能力非常强，行业经验丰富，在客户中影响力大。分时传媒以后主要负责户外LED显示屏广告的销售工作，联建光电则由联动文化主导，后续加强、加快屏体资源的布局。由于分时传媒的强力加盟，联建光电屏体资源扩张速度将更快。公司迅速收购屏体也可以极大的加强分时盈利能力。公司千屏计划也将因分时的加盟而加快。
分时传媒的特点是拥有非常大的数据库，可以对客户提出的要求进行一站式满足。分时传媒提出了分时播放的概念，较大程度上降低了资源的闲置率。分时传媒存在的意义是解决广告客户与下游季度分散的媒体主之间的衔接。从跟本上讲分时传媒是将分散的、区域化的供应商进行整合，为下游客户提供完整的服务。分时传媒下游资源储备非常丰厚，较强的资源储备也能够影响广告主的广告发布策略。分时传媒的数据库中包含广告牌的闲置时间，历史播放，适合播放等全面的信息，对于户外媒体主而言对于分时传媒的宣传是非常有利的。
分时传媒3/4的收入来自代理，联建收购分时将主要应用这些代理的渠道以及下游客户，加强分时传媒自身的销售。联建光电是从第二产业到第三产业的产业升级。从供应商转化为服务商的角色。
LED显示屏，前段时间做的不多，之前有郁金香、凤凰都市传媒，他们基本上是大的供应商，到各地去买牌子，买时间，目前能够挣钱的公司并不多。但是这几年有一个有效的变化，LED显示屏销售收入在分时传媒业务中每年有50%左右的增长，足以证明，LED显示屏本身销售情况还是挺好的。公司认为其之前是户外大牌的公司，后续的话LED显示屏占的销售收入将越来越多。
问：分时传媒在下游是有非常强的垄断能力，然后上游自有屏销售收入很大，后续的话希望获取优质的资源，以提高盈利能力，而联建光电刚好是满足这块的。LED在大发展，而分时传媒又掌握这么好的下游资源，所以后续两家公司切合的非常好，这样的理解是不是对的？
答：如果我做表述，我首先不会说分时传媒具有垄断能力，而是正在努力向垄断发展。分时传媒的下游客户资源是非常优质的，如果做深、做好，各个都是大客户。目前分时传媒自有屏收入占比仅为25%，证明后续分时传媒还有很大的发展空间。上面大家仅仅是考虑到收入的情况，其实从毛利的角度看，占比会更多。
问：业绩预测是不是过于保守？
答：现在1.35亿的业绩预估分别是两家独立作出的预测，没有协同效应。从现在的发展情况看，14年协同效应该不会很明显，后续将逐步加强。
问：为什么要把分时传媒股权出售？
答：分时传媒一直在寻求上市，从前期在美国的上市以及后续在A股的多次与资本市场的接触，公司是一直想上市的。
问：分时传媒的商业模式的可复制性会不会强，竞争壁垒在哪里？
答：任何商业模式都会被复制，分时传媒是平台性企业，如果分时资源库越来越丰富，品牌越来越优质，那么竞争对手复制的难度就会越大。这就是分时传媒为什么要通过资本市场的支撑与不断扩大自己的商业模式的原因。
问：分时传媒的4万多个点位有多少是排他性的？
答：户外广告一般情况下会有排他性概念，但是时间产品没有排他性。分时模式的特征是没有排他性，利用闲置时间进行多点集中发布。
问：分时传媒实际上是没有特别优势的地位？
答：分时传媒与上千家公司有良好的接触，有良好的回款信誉，专业信誉。这个是分时传媒与行业建立联系的最重要的东西。公司的专业化也可以增强公司的优势地位。
问：分时传媒大客户情况如何?
答：只要不是行业毛利大幅下滑，则分时传媒下游都还是不错的。行业出问题，则客户会逃离，否则的话还是很好的。分时在户外广告服务方面，专业性、唯一性都是很好的。
问：大客户与分时合作的平均年份有多长？
答：合作非常稳定。
问：分时的竞争对手？
答：这个主要是不同资源体之间的竞争或者整合的竞争，会遇到很多不同的情况。
问：户外LED屏比较重要的位置不太容易找，未来新建的屏好找么？
答：现在1-4线城市存量屏大致有1000块屏。未来再产生1000块都是可以的。联建光电为户外LED显示屏的最主要的供应商之一，可以通过合作建点、代理、或收购等方式获得。
问：公司获取屏体资源具体的合作是怎么弄？
答：合作的方式很多：（1）你出点位我出屏（2）小企业做地方的，联建做全国的。
问：单块屏可以产生多少收入，1000块屏会有多大销售收入？
答：好的位置单屏可超过1000万销售收入，净利润100万，60块屏
可达6个亿，。但是现在龙头大部分还是做的区域性的广告，与公司这种全国性联播的方式还是不太一样。而且公司通过与人合作的方式，整体的负担也不是很重。分时传媒的模式是拿空闲时间去做联播，整体看来的话对于区域媒体主是有好处的。
问：分时传媒后续的发展战略如何？
答：从过去的历史看，分时只做户外广告。大牌占到90%，目前公关、策划、网络等有涉猎，但是比重不大。未来分时传媒是要摸着石头过河，未来还会做这些生意，但是还是想做户外大牌、LED屏的发展。
问：LED显示屏方面会不会并购相关企业，或者说这种并购有意义没？
答：整个市场就100多个亿，整体竞争比较厉害，企业都挺优秀，但是整体的市场空间很小，所以说发展下去空间不大。户外传媒空间较大。户外传媒那边的话可能会有较多的并购，但是主业这边的话基本就是每年约10%-20%的增长了。
问：如果一个互联网公司来做这个e-tsm系统，会不会跟我们发生竞争？
答：这个数据库不是平台，是分时传媒自己的数据库，不对外开放。它其中记录了全国4万多个网点的信息，包括这些网点的档期、空闲时间、历史发布这些信息。客户根据这些资料和数据做一个投放的顺序。互联网公司收集不完整的。3、5千个屏是可以收的，但是要做全是很难的。另外，广告主不会找广告网下单，而是找广告代理公司。
问：LED显示屏的上刊率？
答：好的牌子上刊率很高，差的就很差了。标准这块的话主要是经营者的期望，大概的成本线这个数据还是很难讲的。北京方面单块屏一周的发布价格就有几十万。LED显示屏的成本实际是固定的，所以发布效果好，上刊率高，那么整体的情况就会很好。
问：分时下游客户中，周期性行业是不是占到了2/3？
答：2/3是没有的，汽车和家电。我们的下游客户中快消品的不多，占的比重不多，但是白酒这块的话还是有很多的。排序为（1）汽车行业。（2）消费品行业，白酒。
问：互联网方面我们会考虑进军不？
答：从更广的领域来讲移动和大数据会是大方向，户外广告其实是最古老的的东西，公司的目标是将更加古老的东西弄的更加现代化。
问：大数据方面我们会不会进军？
答：会使用这些手段去加强数据的分析，但是只是手段。
问：户外广告如果形成联播效应，效果会不会很好？
答：户外广告基本都是定性的角度讲的，定量的很少。户外广告网络化之后传播效果会很好。户外广告的传播效率随着网络化的形成而大幅上升。千屏联播网络的竞争力会不断的加强。
IR数据平台
