调研问答全文
以岭药业 (002603) 2014-01-17
1、公司2013年度总体经营情况
公司2013年度全年营业收入同比增长超过50%。几个主力品种通心络、参松养心、连花清瘟等增势良好，芪苈强心、津力达、养正消积等二线品种增长速度较快，国际制药、健康饮品板块稳步推进。
2、公司净利润的增长情况
公司今天发布了业绩预告修正公告，下调了2013年度的业绩预期，由原来预告的50%-80%下调至30%-40%。2013年度公司销售收入虽然实现较大幅度增长，但净利润增长仍低于收入增长，主要是由于公司在短期内还存在以下影响因素：
一是市场开拓投入。公司在2011年上市后不断扩建自己的营销网络，销售队伍建设无论是从覆盖深度和覆盖广度已初步达到公司的预期目标。随着公司销售队伍的大幅度扩充，公司结合循证医学研究所开展的一系列学术推广活动的增加，公司产品的品牌认知度逐渐提高，产品疗效深入人心，这些都为公司产品的持续上量奠定了基础。但也导致了销售费用大幅增长，因此在短期内成为影响公司净利润增长的因素。
二是新产品上市。2013年下半年，公司夏荔芪胶囊、枣椹安神口服液这两个新药和津力旺、怡梦这两款健康饮品上市，加上近一两年上市的芪苈强心胶囊、津力达颗粒、养正消积胶囊仍处于市场开拓期，销售队伍的建设和销售渠道的铺设都需要保持持续费用投入。因此在短期内影响产品利润。
三是研发费用投入增加。除了目前有8个临床在研和20个临床前中药新药，5个一类化药新药的研发，公司还有6个循证医学实验在进行，国际制剂业务也有多个ANDA研发项目。研发支出同比加大，也是短期影响利润的一个因素。
四是业务部门亏损。虽然国际制药2013年营业额实现较大幅度增长，但目前仍是以OEM代加工为主，尚未达到盈亏平衡，处于亏损状态。子公司北京以岭生物还处于车间认证和产品研发注册阶段，产生亏损。
3、关于中药的安全性、有效性评价是怎么做的？如何推动中药的国际化？
进入21世纪，国际上化药在研发走入低谷和副作用较多的情况下，开始把越来越多的目光投向中药，医药跨国公司也开始重视中药的研发。为了保证中药的质量，揭示中药产品的安全性、有效性，公司首先从原材料方面入手，对原材料产地方面进行控制，其次对生产环节和产成品进行把控。国家新版GMP的实施必将使大量落后的医药制造公司被淘汰，而中国的新的GMP标准与国际标准已经没有较大差异。第三，我们按照“随机、双盲、多中心“对产品进行循证医学实验，用以揭示产品的有效性。目前公司的几个大品种都已经做过和正在进行循证医学实验，产品有效性得到验证。这些科学的循证实验结果使相当一部分西医改变了对中药的看法，对中药有了新的认识。我们认为，如果中药产品的安全性和有效性有大量循证医学结果的证实，那么中药走向国际只是时间问题。
4、以岭医院是否有并入上市公司的可能性
现在国家鼓励发展民营医院和健康服务产业。以岭医院拥有大量的高素质专家和高水平的医疗服务设施，属于优势资源，因此公司未来在发展健康服务这部分业务时也会适当考虑如何利用这块资源，但目前尚无具体的方案。
5、公司对饮料业务的销售策略
公司的怡梦和津力旺两款饮料均定位于功能性饮料。津力旺是一款针对糖尿病患者人群的饮料，怡梦是一款针对有睡眠质量问题人群的饮料。我国的糖尿病患者是一个庞大的群体，还有很多白领人士处于紧张的工作环境和生活压力状态下，因此这两款饮料面对的市场都非常大。功能性饮料与大众饮料的市场销售策略还是有差异的，我们正在做饮料产品的市场推广和渠道下沉工作，但在该业务板块发展初期不会投入大笔费用进行广告营销，主要仍以体验营销为主。
6、循证医学实验项目的费用
循证医学实验的成本与实验方案内容、入选病例数多少、观察周期长短有关系。如果病例样本较多、观察周期长、检测项目多，则循证实验的成本相对就高些。虽然说循证医学项目费用较高，但是循证医学试验结果对未来的产品销售有很大的提升作用，因此这部分投入是必须而且十分必要的。公司目前有多个循证医学实验正在进行中，预计未来两三年在循证医学方面的投入不会减少。
7、销售人员流失情况率
公司平均离职率在10%左右，离职现象主要集中在入职1年内的新员工，集中在一些做新产品的部门和开发的新区域。入职一年以上的人员已适应了企业文化和考核模式，相对就稳定多了，特别是大区经理等中高层管理者始终比较稳定。
8、募投车间转固后折旧的影响
公司募投车间的主体建设基本都已完成，2013年已有部分转固。经过初步测算，2014年约会增加4000万左右的折旧费用。
9、公司的并购事宜
公司除了通过产品结构优化、质量提高、实力增强这一内涵式发展，也不放弃外延式发展的机会。并购重组的问题公司其实自从上市后一直有考虑，也一直在进行目标企业的遴选，但一直对此较为谨慎。由于公司自身拥有较强的研发能力，因此在目标企业的选择上倾向于选择对于完善自身的产业链，与现有产品形成互补效应的企业。
10、明年的经营计划
2014年是公司股权激励计划的第一个考核期。按照激励计划，如果2015年想要100%行权的话，公司扣非后的净利润指标应为3.45亿。公司管理层将带领全体员工实现并努力超越这一目标。
11、公司目前面临的发展机遇
2014年公司面临较好的发展机遇。公司收入占比90%以上的三个主力品种进入新版基药目录。随着二、三级医疗机构提高基药的使用比例，公司有望迎来收入的进一步放量。国务院发布了《关于促进健康服务业发展的若干意见》，从国家文件高度提出健康服务业的概念，从而协调相关的医疗服务、健康管理、保险及相关服务等产业的有序发展，具有充分的市场导向作用。这其中关于健康服务业的概念也与公司未来发展大健康产业的战略规划相契合。公司目前的产品是治已病，未来还会发挥中医药治未病的特色，发展中医药特色的健康产品。
12、公司未来发展展望
公司未来发展立足于中药、国际制剂和健康产业三个业务板块。
中药板块销售快速成长：三个基药品种保持快速增长，新品种投入大，尽快进入快速成长期。
国际制剂板块经过五年投资建设进入快速成长期：非专利药进入国际市场大循环，专利药占领制高点，实现扭亏为盈；
健康产业板块具有优势资源整合跨越成长优势：以养生八字经“养精-通络-动形-静神“引领健康，从医药到健养独特优势，地面与电商相结合具备快速成长空间。
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