调研问答全文
兴森科技 (002436) 2014-02-21
1、 2013年总体情况回顾
答：公司2013年基本面貌发生了变化，2012年到2013年上半年公司经历了痛苦和茫然，下半年整体状况逐步好转，虽然各项指标未能达到理想状态，但公司管理层充满信心和期待，战略目标清晰，思想统一，重点工作放在了组织建设和体系建设，团队持续改进和优化，2013年业务目标逐渐清晰，宜兴工厂业绩前景也逐渐清晰。
2、宜兴项目情况及最新进展；
答：宜兴项目于2013年3月试投产运行以来，产能提升的实际状况与计划基本符合，目前已经达到一万平米/月以上的水平，且仍逐月提升中；接近盈亏平衡点。没能达到预期主要有两个方面的原因：一是多品种、小批量的运营模式估计不足，提升产能的过程中遇到了一些波折；二是人员流动造成一定的冲击，没有达到预期，比原计划晚了半年，盈利预期调整到今年二季度。今年目标产能翻番，达到盈利。前期工作重点是要求快速提升产能，对订单结构不用太过苛刻，重点在于尽快使项目的产能提升达到预期，现公司调整思路，不要求快速达成产能，更关注利润，要求稳定增长，一年一倍，要求技术含量高，价格较好，订单质量好，希望导入背板。
宜兴工厂产能5万平米，达到5万平米后，会有个别工序增加设备投入，但主要设备投入已在前期到位，后续不会有大的投入。
3、IC载板项目最新情况介绍
答：总体进度较为顺利，去年10月份因部分工艺生产受阻，导致批量订单停滞，公司及时对团队进行了调整，目前进入量产准备阶段。国家政策大力扶持，技术路线通用，设计起点较高，可以进入主流市场。技术能力没有问题，进入量产后，亏损额会对公司整体业绩造成影响。持续增长能力不能问题，对于订单结构，计划中低端订单2年过渡期，完成后向中高端方向发展。目前该项目固定成本400万/月左右，新增订单仅增加材料部分和人工成本部分，今年四季度预计达到3000平米的出货，实现量产，目前毛利率暂不能确定。
未来两年，该项目的主要目标客户锁定国内市场及韩国部分目标客户。国内的主要封测企业会成为主要客户，我们认为光国内客户的需求足够支持该一期项目的产能。
4、对军品市场的介绍
答：根据目前军品市场的形势，我们认为今年会是军品发展的元年，未来会成为公司产业支柱之一。军品市场公司从2008年开始发力，这几年一直在投入，去年国庆后订单增长较为明显，我们预计军品空间一年后增长会更为明显。2013年销售任务完成超过预定目标，增长10%，未来3-5年增长可达到30%，公司军品客户有近300家，近年公司军品主功航天领域，潜在需求较大，完成航天认证后，覆盖其他方面就会比较容易。
5、非公开发行项目介绍
答：本次非公开发行的对象为大成创新资本管理有限公司拟设立和管理的“大成创新资本-兴森资产管理计划1号“（简称“大成兴森1号“）和“大成创新资本-国能资产管理计划1号“（简称“大成国能1号“），其中大成兴森1号，按承担的风险和预期收益的不同，计划份额分为优先级份额（即 A 级份额）和劣后级份额（即 B 级份额），其中 A 级份额不超过13,333.04万元，B 级份额不低于6,666.52万元由金宇星、柳敏、欧军生、李志东、曾志军、蒋学东、刘新华等公司7名中高级管理人员认购，大成兴森1号与本公司存在关联关系；大成国能1号，计划份额分为优先级份额（即 A 级份额）和劣后级份额（即 B 级份额）。其中 A 级份额不超过13,333.04万元，B 级份额不低于6,666.52万元由深圳市国能金汇资产管理有限公司认购，大成国能1号与本公司不存在关联关系，为公司引入的战略投资者，未来会对公司业务拓展等方面有帮助。本次募集资金用于补充流动资金和偿还银行贷款。
公司关注到市场对大成兴森1号的产品存在误解，认为是公司对中高层管理人员的股权激励，公司中高级管理人员通过资产管理计划认购公司非公开发行的股份，36个月后方可流通转让，且风险由认购人自行承担，公司或大股东并未向中高级管理人员认购股份提供收益保证。不涉及股权激励或变相股权激励情形，不存在为中高层管理人员设定特殊的优惠条件，属于市场化行为。
6、各工厂产能情况介绍
答：广州工厂还有30%-40%的产能增长空间，其中，中高端样板厂有30%-40%的空间；中低端样板厂产能较为饱和，也比较稳定，是公司主要利润来源，今年会有改造计划；军品厂产能5000平米/月，目前还没有达到产能设计要求，还需进一步释放产能；刚挠板厂产能也需进一步释放产能。中高端样板厂，刚挠板厂，军品厂附加值较高。
7、参观工厂
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