调研问答全文
精锻科技 (300258) 2014-02-25
1、 精锻齿轮行业：行业壁垒？竞争格局？公司的竞争优势？
精锻齿轮行业是重技术重资产行业，有较大的前期投入和较长的盈亏平衡期，形成规模化的建设周期较长，并且技术门槛较高。
目前，国外做得较好的同行有德国MATELDYNE、德国SONA-BLW、日本O-OKA、韩国韩松通商、韩国钜洋，国内主要同行有江苏飞船、四川众友。
相较于国内同行，公司的优势在于多年积累的研发技术领先、高质量品牌、规模化供货能力、优质客户群；相较于国外同行，由于精锻齿轮行业是重技术重资产行业，前期固定资产投资较大、建设周期较长，国外主要同行在国内暂无工厂，是通过进口的方式提供给整车厂，公司在具有同样高品质的同时具有相对的成本竞争优势和规模竞争优势。
2、 公司目前产能情况？产能偏紧的瓶颈？
2013年公司产出约3400万件，预计2014年会增加至4000万件以上。
公司现在产能偏紧，每周工作六天，非热处理工序两班制作业，每班工作9小时左右；热处理工序三班制作业。
公司产能偏紧的瓶颈工序随着产能增加而在不断变化，熟练技工的增加速度不能及时满足产能增长的需要是其中的一大影响因素。公司会采取逐步提高工序自动化作业来解决此矛盾，目前齿轮传动锻造设备自动化率已近50%，机加工设备自动化率也在逐步提高中；同时公司已新改造建好了员工集体宿舍，从而可以加大招聘力度，并与技工学校讨论合作，滚动接受技校学生实习，多方面努力，以有效缓解用工跟不上设备能力增长的局面
3、 公司新增项目？
公司新增项目主要包括：1）出口北美和东南亚的电动差速器齿轮，其中出口北美的齿轮预计下个月开始逐步爬坡；2）高端客户的变速器轴、结合齿、结合齿圈等新产品项目，预计今年交样品，2016年有望开始量产；3）现代汽车岱摩斯项目；4）日系车配套的新项目在积极洽谈。
4、 大众大连（DQ200）和大众天津（DQ380和DQ500）今年产能分别能到多少？
DQ380是锥齿轮项目，DQ500是结合齿项目和锥齿轮项目。
DQ380项目锥齿轮今年开始小批量供应，DQ500项目齿轮2016年开始批量供应，上述项目预计到2016年锥齿轮有希望做到年新增70万套。DQ200项目预计今年锥齿轮有希望做到80－90万套，结合齿和结合齿圈有希望做到30－40万套。
5、 结合齿：主要配套客户？
结合齿主要配套客户有大众大连DQ200、大众天津DQ500、北京岱摩斯、日照岱摩斯、唐山爱信、天津夏利、长城汽车、比亚迪汽车等，除了DQ500，其他项目均已量产。
6、 出口：公司出口市场未来的发展战略和目标是什么？
2013年出口占收入的比例约为19%，同比增长约28%，预期2014年出口总量保持增长，公司出口市场未来的发展目标是占主营收入比例大约在30%－40%，致力于生产销售能发挥自身核心竞争优势、具有高精度高品质高附加值、有一定技术难度的产品。
7、 公司未来资本开支、折旧情况？
公司2014年将实施两个新投入项目：出口北美和东南亚的电动差速器齿轮与变速器轴、结合齿圈项目。随着募投项目逐步达产，产能利用率提升，将有效抵消一部分固定资产增加带来的折旧成本。
8、 公司2013年业绩快报：营收比上年同期增长21.2%，净利润比上年同期增长7.3%，主要原因？
公司净利润的增速慢于营收增速主要是由于新产能投放造成折旧费用增加；募集资金存款余额减少致使利息收入减少；母公司非募集资金项目的投入挤占了流动资金导致流动资金银行借款增加，而造成利息费用增加；以及产品单价年降等因素所致。
9、 整车厂压价情况？人工成本近年涨幅？毛利率未来走势？
外资或合资的主机厂一般供货价格会采取签订3－5年合同，合同中约定每年降价比的模式；内资自主品牌则每年一签合同约定价格，还有合同一年一签而价格每半年一签的做法。降价幅度各有不同。
人工成本占营业收入的比例大约在10%，最近两年人均收入每年增长约15%，但由于人均劳动生产效率的提高以及机器设备自动化程度的提高而相应消化了部分人工成本上升的压力，因此人工成本总额占营业收入的比例变化不大，上升有限。
毛利率未来会有阶段性的缓慢下降，但随着募投项目达到设定的产出后会相对稳定和保持较好水平。
10、研发未来集中在哪些领域？变速器轴？
公司未来研发会主要集中在变速器轴、齿轴成套组件、差速器总成等领域，争取在两年内形成差速器总成设计试验的能力。
11、 对新能源汽车的看法？是否会对公司产生负面影响？
纯电动车的产业化仍需要一定的时间，纯电动车仍然会保持变速器，只是变速器齿轮传动系统简单一些，仍然需要差速器齿轮和轴、变速齿轮；混合动力新能源汽车更是少不了差速器齿轮和变速器轴、变速齿轮；前驱结构的汽车变速器总成中的差速器仍难以被四轮调速电机取代，因为四轮调速电机难以做到体积小而性能满足设计要求，即使技术突破但其成本与传统的差速器相比仍不具优势，并且后驱结构的汽车后桥差速器也不会随电动汽车电池技术的突破而被取代，因而难以出现取代公司现有业务的替代产品；总体看新能源汽车的发展对公司而言是利好而不会产生负面影响。
12、 未来增长点？
公司未来主营业务的增长点主要依靠国内市场的总量增长、主要客户的市场增量、出口业务的市场拓展和订单增长、新项目和新业务的拓展、高端自动变速器逐步国产化而获得的业务增长；同行企业的并购；在公司主营业务配套领域的全新业务拓展和项目或企业的并购等。
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