调研问答全文
捷成股份 (300182) 2014-02-27
各位投资人，大家下午好，下面由我先给大家介绍下捷成近期的情况，2月18号，我们公布了13年的快报，增长大概是34.95%，基本上是预测区间的上线，今年净利润的数据已经除去了股权激励的成本，股权激励摊销的成本大概是2500万，如果把这个加进去的话，我们的净利润大概是2.2亿，这样的话可能要超过去年的50%，净利润增长就是这样一个情况。我们06年成立，从07年开始有一个完整年度的业绩，07年的业绩：收入大概是7100多万，利润是1000多万，现过去六年，利润到了2.2个亿，六年时间完成了22倍速度的增长，从收入来说，从7100多万上升到现在12.4亿的规模，也是将近20倍，总体来说，是一个良性持续性的发展。另外，关心我们时间长的朋友都知道，不论是上市前还是上市后，增速始终没有低过50%，当然也没特别高过，一直是非常均衡快速发展。从战略、设计这块来说，从我们管理层来说，都立足于长远，发展规划也比较清晰。
在业务领域，目前，我们基本上完成了原先的业务架构，在广电音视频技术服务领域，已经构造了一站式服务的系统，以前，我也跟大家交流过，在收购冠华、华晨、优联、极地后，我们这种一站式购齐的服务模式系统就基本已经构成，也就是说从一个广播电视大楼建成以后，从工艺设计、演播室的装修、工程和演播室的灯光系统、后面的节目制作系统、内容管理系统、播出系统、业务控制系统、一直深入到有线网络（去年签的广西、江西省网），所有的服务，如果愿意，都可以交给我们完成，也就是说，我们已经可以把这个技术服务在全价值链上都完成。未来我们在市场上可能会看到一些比较经典的案例，如凤凰卫视，它新楼的全部系统都是捷成来做的，等这个系统交付后，我们可以跟凤凰卫视联系下，让大家过去看看，这对捷成来说也是一种标志性的工程，因为凤凰是一个有影响力的电视台，体制与国内其他电视台不太一样，它能全部选择捷成，对捷成也是一种非常大的激励。
2月18日，我们公告参股了一家做版权交易的公司叫华视网聚，参股这家公司其实是我们战略上的另外一步，我们从05年开始就在徐总领导下开始做影视节目的交易平台，当时申请了中关村政府基金，完成了中关村数字内容交易公共平台，非常荣幸这也是我加盟徐总团队做的第一件事情。后来公司股改上市，为达到突出主营的上市要求，我们就把一些跟技术无关的业务（如影视业务、电视剧拍摄、内容分发，后期制作业务）剥离掉，交易平台这个也先放下。上市后，我们专注于做主营业务，到2012年的时候，我们基本已经成为业内最大的厂商，做IPO的时候，我们的体量是竞争对手的1/3强，当时有一个市场报告，说我们的市场占有率为6.3%，我们的竞争对手达到了18%，当时，我们的收入是1个多亿，我们的竞争对手是4个多亿，差不多是我们的3倍，到12年的时候，我们的收入是7.27亿，我们的竞争对手中科大洋收入上升到7.05亿，但我们的绝对数量已经比它大了。这时候，我们已经有能力有精力来完成我们的梦想，不仅做音视频技术，也要做音视频内容，这几年，在国内做版权交易的也是风生水起，但这块我们还是很看好的，不论是互联网、有线网、移动互联网等，都需要内容，我们觉得这块市场空间也很大，所以，我们就开始着手这件事情，业内也有一些强大的机构想跟我们合作，大家都知道我们在影视节目这块耕耘的时间是很长的。在我们考察市场的时候，我们看到在新媒体版权、视频网站领域，国内已经有几家发展的非常不错，包括华视网聚。大家可能有疑问的是，为什么我们会溢价这么多来投这样一家成立不久的公司？其实，这个团队是有经营历史的，通过我们的尽职调查，发现华视网聚在业内做新媒体版权基本是排名前三的，通过沟通，觉得跟他们的人也比较契合，所以，我们就定下了华视网聚，而不是另起炉灶。由于这个团队旗下有若干家公司，我们不想涉及相互间复杂的关系，所以，我们要求成立一家新公司，把他们全部的资源都投入到新成立的公司。同时，他们也承诺利润，今年为4500万，明年为6000万，后年为7800万，我们投7000万，占20%，大概是不到8倍的市盈率。我们觉得这样的增速、市场、团队，投资是有利的。可能很多人也了解我们公司的风格，非常谨慎，每次投资都是要看一看相互磨合的情况，如果说磨合也达到预期，慢慢再谈未来的进一步发展。内容是我们很看重的一块，而且这块的市场空间也很大，大家也可以看到，加上这块后，我们在影视、音视频这个价值链上就更加完整了。
2012年开始，我们开始着手智慧城市技术的积累和整合，今年我相信智慧城市一定会落地一些东西，今年，我们跟住建部一起在常州、北京昌平等城市做顶层设计，因为住建部已经推出了两批智慧城市的试点，但是还没有标准化的规范，住建部也在想推出一些样板城市，这时候，我们愿意来做系统的分析、调查、顶层设计等，也受到了各方的欢迎。暂时在收入方面可能不会很突出，但以我们技术整合的能力，会在智慧城市做更多的事情。我们可能会跟一些中等城市去合作，从顶层设计开始，步步深入进去，取得客户的信赖和良好的口碑。智慧城市肯定是未来长期的发展趋势，我们有智慧教育、智慧医疗这样为基础的产品技术，整合我们对智慧城市的理解，顶层设计这方面的能力，我相信，我们在信息技术服务的综合能力也会让大家刮目相看。总而言之，捷成未来的战略是，一方面在影视、音视频这个领域做一个全价值链的参与者，另一个是我们会在智慧城市的大背景下，基于云计算、大数据分析和信息安全等技术，做一个信息技术服务全业务的参与者和竞争者，进入这块可能面临更多的竞争，但我们已经做好了思想准备。讲到安全，以前我们是把它整合在音视频的整体解决方案里面，今年，我们可能把安全收入单列出来，经初步统计，安全系统和产品的收入大概会在一个亿的规模，这已经达到一些专业安全公司上市时的体量，大概可以在信息安全服务的公司中排名前十五，所以信息安全业务也是我们未来的一个看点。刚才我把捷成的今天、昨天、明天跟各位做了一个基本的分享，下面进入交流互动环节：
1、宋总，现在客厅看的基本是互联网电视，那么互联网电视是不是就会渐渐超越广电了？
答：我相信互联网电视也是很好的，总体来说，就带宽来说，还是原来的有线网络这种带宽会比较宽，以后的有线网不仅承载3D，还可以承载4K，4K要求的带宽现在的互联网可能还无法承载，并且有线收费低廉，对用户的粘性也比视频网站要大。另外，广电网络也会利用OTT来承载互联网电视同样的服务。
2、请详细讲一下我们在版权交易盈利模式是怎么样的？市场有多大？
答：现在我们看到像华视网聚等公司，他们都是做一个版权的分销，以自己的眼光、谈判能力、积累的资源和原始的提供商做一个谈判，买下版权，分销给视频网站。市场占有情况，根据我们的尽职调查，像华视网聚这样的公司，去年综合利润是3000万的水平，所以，今年承诺4500万，也不是信口开河的，他们运营了大概3年时间，能达到这样一个盈利，发展还是挺快的。这里面有很多盈利模式，买断的、分成的、提取佣金的，各种模式都有，这目前还是一个新的业务。我们未来可能会把2005已经做过的系统，根据新的市场形势和要求，再建一个综合的互联网服务平台，把发现和被发现的问题放在网上解决，在网下做一些更多的细致服务，来完成最终的交易。这差不多就是大家说的O2O系统。
3、请问公司的理念是收取佣金还是参与版权交易，刚才您说我们是有很多库存的，那现在有多少是过时的，多少还可以用？
答：我们版权的市场是这样的，每年拍的电视剧，10%是赚大钱的，20%只能收回成本，70%可能要赔钱，所以，很多电视剧大家都没见过，其实不是这些电视剧真的就不好，而是机缘不巧，没有发现。我们更多的是用我们的专业能力去挖掘70%里面的价值，让市场最后认同。
4、华视网聚去年最大的客户是谁？
答：排名比较前面的六七家视频网站都是他的客户，另外也会卖给电信、联通等。。
5、请您介绍一下华视网聚的团队情况？
答：我们考察了这个团队，他们通过三年的实践证明，这是一个有强大盈利能力的团队，三年时间能把利润做到3000万也是非常不容易的。另外我们也考察了他们的背景。其中一位是影视、电视方面的前辈，从凤凰卫视出来的，在这个圈里面人脉丰富、积累很多，眼光独到。现在的总经理、副总经理等好几位在新媒体领域也是浸润了十多年，我们相信他们在未来可以走的更远。捷成可以给他们的资源也很多，包括内容资源、渠道资源、上游制片商、电视台、网络公司等等，都给这块业务未来的发展提供很有益处的帮助。
6、公司能拿到有线网络的两大单，有什么优势，及后续这两个项目的进展情况是怎么样的？
答：能拿到这两单，这里的因素很多，但最重要的一点是技术，我们在广电圈里，做整体解决方案的能力大家都是认可的，对我们的软件设计能力、后台支撑能力都是信任的。有线现在也面临一种新思路和突破，我们的技术人员与他们沟通后，他们也非常感兴趣，有线也是需要有后台支持的，过去只要播放就可以，现在要提供双向的点播、游戏、软件应用等业务，就必然有计费平台、交互平台、服务平台等，就会有很多软件需要开发。另外一个是我们长期在行业内做服务，口碑很好，客户关系也不错，大家相互之间的认同度也不错，天时地利人和吧。
今年我们预测，4亿上下落地的可能性是比较大的，或许大家想问以后我们能不能复制或再签这样的单子，我想不在于复制有多大的难度，大家的共性需求还是有的，既然能够做两个，后面要再做，可能性还是很大的。但这么大的单子对资金的要求也比较高，我们会量力而行。
7、公司后续有没有增发或其他融资方式？
答：从现在公司的资金来看，还有很多的渠道来解决，我们超募资金还没有用完，另外，我们的资产负债率还不高，我们也可以通过提高资产负债率、银行授信、贷款、需要时还可以发债等多种方式解决。所以，资金方面，我们还是有很多方式去融资。我们也不想把杠杆抬的太高。
8、请问公司未来有没有布局其他行业的想法和规划？
答：任何一个企业在做大做强的过程中，除了内生增长之外，一定有战略上的整合和布局，我们面临的这个行业，有很好的基础，因为广电行业小公司很多，又比较分散，整合的机会也客观存在。我们现在也在做信息技术综合性服务商，这块市场也很分散，小公司很多，也给我们未来的整合带来很大的益处，所以，我们会按照既定的路线做更多的事情，这肯定也是我们很重的任务。
9、请问减持这块的进展怎么样？
答：减持这块，我简单说下，我们中小股东的减持我组织了一次大宗交易，最近想减的已经减掉了。董监高减持的话，大家在深交所的平台上也可以看到，目前，我们的大股东、二股东还没有减，我们管理层对公司的看好是长期的，我们都是自然人股东，在股改的时候，我们都承诺如果能上市，上市后一律锁三年，前两天三年到期解禁，有一些股东做了大宗交易，这无可厚非，每个人对自己的资产配置都有自己的考虑。但我告诉大家，至少目前我本人一股没动，我还是很看好捷成本身的发展。当然，如果未来一段时间上涨过快过急，或者我有其他资金使用的需求，我也会减持一部分，这并不代表我看淡捷成未来，请大家不要对股东减持做过度解读。公司法规定董监高每年减持不超过25%，也保证了公司管理团队的利益与公司长期发展是一致的。
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