调研问答全文
嘉麟杰 (002486) 2014-03-20
1．请介绍一下公司在2013年经营情况。
答：在整个纺织业颓势不减的行情下，嘉麟杰（002486）2013年实现营业收入8.96亿元，同比增长10.57%；实现净利润9834万元，同比增长157.26%。公司高增长的业绩成为行业里为数不多的亮点。同时，公司去年跨界收购皿鎏软件进入手游领域，引起投资者的高度关注。
2. 问: 公司2013年业绩为何大幅领先，预计未来发展情况如何。
答: 整体来看，嘉麟杰2013年业绩大幅领先同行业，主要得益于公司的细分市场定位具有抗风险能力强的特点。而2014年的业绩情况将主要取决于3个因素：一是国际专业户外纺织品市场能否持续回暖；二是公司能否有效降低自有品牌的亏损；三是一些跨主业项目，如皿鎏软件手游项目能否取得预期收益。
3．问：面对竞争日趋激烈的市场，公司抗风险能力如何？
答：纬编羊毛面料是细分市场中新兴的市场。公司认为羊毛面料仍然处在高速增长期，尚未遇到天花板，仍然坚持主要供应给Icebreaker，暂不考虑培育其它客户。而供应NIKE Golf，主要出于面料推广需求。“嘉麟杰是第一家把纬编羊毛面料引入运动市场并规模化生产的国内企业。国内暂时没有明显竞争对手，没有相关类似的企业可以做到类似品质、同等规模的羊毛面料产品。
运动功能性面料方面，嘉麟杰主要供应高尔夫等高端户外运动所需的涤纶混纺面料。户外运动领域方兴未艾，行业仍处于高速发展阶段。除了公司自身产品的竞争力外，公司产品面对的最终消费品市场是专业户外运动领域，属于“中高端人士必须品“的范畴，该细分子行业多年来一直具有抗风险能力强和独立于一般服饰品市场的特点，突出的特点是，滞后于普通消费端不景气，领先于大众服饰市场复苏回暖。
4．问：公司的产品闪光点在哪？
答：纬编羊毛面料有技术门槛，而起绒类面料（也称“抓绒“）属于传统产品，国内规模化生产的企业数量约有上百家。面对竞争，嘉麟杰对自己产品的技术和品牌软实力很有信心。在技术方面，起绒类面料质量差异也很大。同样的保暖程度，我们的产品比市场常规产品轻40%至50%，同样的克重，我们的保暖性要好50%。
起绒类面料，不单纯是技术指标，也包括客户价格敏感度和品牌认知度。我们的下游客户一直属于小众化、高端化。下游客户在售卖产品的时候，也在售卖其产品的文化与内涵，因此下游客户对供应商的要求很高。他们甚至会关注上游供应商的三年环保节能数据，关注企业的运营是否专业和规范。这些都是软实力和隐含门槛。
此外，通过我们羊毛成衣上的一个条码，可以对公司产品进行溯源，下游用户可以查到这件衣服的羊毛批次是在新西兰哪个牧场修剪收集的，接下来在哪里加工成羊毛毛条，以及在我公司的什么工位织成了布，染了色。整个加工过程中有哪些工业处理的环节，其中添加过怎样的化学助剂等等。
5．问：公司作为一家生产型企业，在环保和节能减排方面有什么措施？
答：环保和节能减排方面也是嘉麟杰引以为傲的地方。嘉麟杰一直是环保的最早实践者，环保的投入比同行业同规模企业高出几倍。公司是国内首家取得Bluesign联盟认证的企业。Bluesign是由美国3M公司、Nike公司、鲁道夫化工公司等知名企业共同发起的环保联盟。即使今后欧盟或美国对进口纺织品的污染物标准进行提高，也不可能超越Bluesign所设的标准，因此公司不会受到以环保标准设置的贸易壁垒所带来的影响。
6．问：对一般的生产型企业，物流始终是一个难题，嘉麟杰是如何处理该方面的问题的？
答：公司早前就斥资建立了属于自己的全自动物流仓库，该仓库总货位数为2642个，出入库均实行全自动、数字化管理，所有货物按照出口地、产品类别等信息分类堆放，可以在极短的时间内检索到相应的货物并迅速出货。与普通仓库相比，自动化仓库的使用率提高了12倍。
7．问：请详细介绍下公司最近订单情况以及公司嘉鱼基地建设的进展。
答：公司从去年下半年开始订单较饱满，尤其是附加值较高的新面料比例有明显上升，这是公司2013年年报业绩较好的重要原因之一。
2012年7月，公司在湖北嘉鱼投资新建面料及服装生产研发基地，启动和建设期为36个月，其中第一期建设26个月，第二期10个月；总投资额4亿元，资金为自筹解决。投产后公司将新增面料产能1500万米/年，含运动功能性面料、涤纶起绒类面料、羊毛混织面料和纯棉类面料；新增成衣加工产能600万件/年。
位于嘉鱼的新项目更适合长期产能需求规划、减少一线员工成本，同时环保的成本也会小于上海和江苏等经济更发达地区。
8．问：作为一家以出口为主的企业，汇率变动是否对公司会产生较大影响？
答：人民币贬值会在一定程度上增加公司的汇兑收益。不过在这一基础上，公司管理层更看重的是能借此契机更好地与客户合作，提高公司产品在国际市场的竞争力，进一步巩固与拓展在专业户外中高端纺织品市场的占有率。
我们签订的合同有相当一部分可以在汇率变化到一定程度的时候进行双向调价，并没有一口锁死。如果像前两年一样人民币持续升值，客户会相应提价，如果人民币大幅贬值，公司也会在确保毛利上升的情况下适当让利给客户。同时公司也会用财务手段做一些风险对冲。
9．问：公司在自贸区设立子公司对公司会有何影响？
答：近日，嘉麟杰在上海自由贸易试验区内设立子公司，主要是看重未来可能出台的自由贸易金融结算方面的政策，但是目前尚未看到对公司有实质性利好的政策。
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