调研问答全文
中银绒业 (000982) 2014-03-28
2014年3月28日下午14:30-15:04公司参加了由中金公司举行的电话会议，会议由中金公司服装研究员郭睿主持，宁夏中银绒业股份有限公司董事会秘书陈晓非与北京卓文时尚纺织股份有限公司董事长李卫东主讲。
本次电话会议的主要内容为以下几点：
一、由陈晓非女士介绍此次中银绒业收购北京卓文时尚的背景、目的以及对公司发展的影响。
收购背景：公司自上市以来到2012年的第一阶段战略已告一段落，这一时期公司完成了以羊绒为主业的全产业链的发展。2013年是公司转型升级元年，也是公司布局第二阶段战略的开始，年初公司确定以羊绒产业为核心，横向发展羊毛、亚麻以及绒毛混纺等产业，建立生态纺织园区，在加强生产、销售等业务板块发展的同时通过并购重组加速开拓发展路径。通过打造产业基地，从OEM转型ODM，加强市场开拓及设计研发，将为公司第三阶段品牌化战略实施奠定坚实的基础。
收购目的：为了公司进一步发展壮大，也为了在巩固原有客户的基础上拓展新的客户群，以及扩大与原有客户多产品类别的合作，衔接生态纺织产业基地的产能。目前基地六大生产项目都在加快建设中。早在2012年公司就开始和客户商谈供应非羊绒类产品事宜，但是由于当时公司没有相应的产业基地和非羊绒产品订单承接能力，与客户要求的“一站式“服务还有距离，所以未能谈妥非羊绒类产品的合作。当时公司就与卓文时尚合作过非绒类产品销售。卓文时尚主要从事毛针织服装的设计、开发、生产和销售，作为具有国际竞争力的毛针织服装供应商，为国内外近百家著名服装品牌提供设计、生产管理、质量管理和物流等供应链服务，客户包括全球服装排名前四位的H&M、ZARA和C&A等80家国际服装品牌商和中国服装零售排名前列的美特斯·邦威、森马、李宁、七匹狼等20家服装品牌商，并且其已与H&M达成战略合作伙伴关系，是ZARA的一级供应商，是C&A的金牌供应商，其经营涵盖了羊绒、羊毛、棉、麻、绢丝、涤纶及高新技术纤维为材质等在内的全系列针织时装，实现了四季服装产品的生产销售，迎合了市场的消费需求，获得了广大消费者的信赖。这一方面与公司发展战略有较高的契合度，收购后有较大的发展空间。
收购影响：希望最终达到“1+1>2“的效果，即收购之后产生的效益和影响要产生放大的作用。主要体现在三个方面：(1)客户群的互补。在产品类别上达到互补，主要为除了羊绒制品以外的产品类别，棉麻毛丝业务是卓文时尚的强项，收购后希望达到协同作战的效应，拓宽公司与国外客户的合作渠道，使生态纺织园更好的释放产能。（2）产业链的互补。公司可以利用卓文时尚对四季服装组合生产的能力，提升第二阶段发展速度，增加产品市场份额。（3）业绩上有所提升。协议中的业绩承诺不仅是利润的增加，也是对其他财务指标的有利调节。未来通过业务整合，减少外协加工费用，改善现金流和账期。将在做大做强天然纤维的主业经营上有较好的预期，公司并购卓文时尚是双方谋求强强联合的市场化选择。
需要说明的是，中银绒业之前与卓文时尚的合作十分愉快，李总的团队是非常优秀和高效的团队，希望未来合作能成功，能够超过预期更好的发展。并且卓文时尚的电商销售团队人才济济，实力较强，经验丰富，这也能在将来推动中银绒业互联网电商业务的发展。
二、由卓文时尚董事长李卫东先生发言介绍。
大家好。之前陈总说的已经非常详尽，我就补充几点关于卓文时尚的内容：（1）卓文时尚主要是做最优秀的针织品市场业务。（2）卓文时尚的自主品牌“思诺芙德“先后被北京市工商局认定为“北京市著名商标“，被国家工商行政管理局商标局认定为“中国驰名商标“，“思诺芙德“打造的是最时尚的年轻白领品牌，“思诺芙德“品牌的增长从700万元逐渐发展到1700万元将到5000万元，这是在近年内实现的发展速度。（3）此次中银收购卓文时尚是资源共享，渠道共享，能够让双方的效能都得到充分释放。
三、现场提问环节
1、郭睿问：请介绍一下此次收购将对公司现金流改善的具体情况。
陈总答：公司经过多年快速发展，现金流需要改善。引入卓文时尚后，对公司业绩增幅有很大提升作用，另外从成本节约、外协加工费用的控制上对公司现金流都有大的帮助，就如我之前所讲的，未来“1+1>2“即收购之后产生的效益和影响要产生放大的效应，不仅是业务拓展更是对公司财务指标的完善都有大的帮助。
李总补充：如果合作后，中银的外协加工可以与卓文时尚完全匹配，随着贸易订单的增加，可以更加充分利用产能，改善现金流，有效提升产能效率。
2、曹平璘问：卓文时尚在H&M等品牌供应链中的地位，以及卓文时尚的核心客户都有哪些？
李总答：卓文时尚与客户有战略约定，会给我们未来三年下具体的产量要求，例如H&M与卓文签订了未来三年1200万件的订单。
陈总补充：类似于中银同优衣库的战略合作协议，可以为客户提供“一站式“的采购服务。卓文时尚的核心客户有：H&M，ZARA等，品类上包括所有针织品，范围要比单一的羊绒制品更广。届时可以把生态纺织园中投产的混纺类制品也包括在内。中银可以通过卓文时尚的产品供应渠道结合公司生态园区项目产能，为客户提供更优质的服务，对现有羊绒客户也有较好的示范作用，争取以后尽量为更多的大客户提供“一站式“采购研发服务。
3、曹平璘问：自有品牌未来发展的融合和协同效应怎么样体现？
陈总答：公司的“菲洛索菲“品牌是在09年底推出，采取的是谨慎推广的方式，而在近年互联网经济时代下，选择卓文时尚也是公司在发展电商业务过程中的一个择优选择，未来两个品牌可能一起推广。
李总补充：“思诺芙德“采取电商销售三年，现在通过优秀团队的努力之下发展势头迅猛，女士羊绒衫的销量已经跃居前茅，今年和中银合作后我们相信未来三年公司品牌的电商销量一定会大幅增长。
陈总补充：未来公司整合后会有具体的品牌发展步骤。
4、高媛媛问：可否介绍一下卓文时尚未来产能扩张的规划以及接单方面的发展?
陈总答：卓文时尚不会扩大产能，中银绒业收购卓文的目的之一就是要把中银的羊绒产能资源和卓文的销售团队结合，主要针对于衔接生态纺织园的产能。订单这块，外国的市场也在复苏，国外大型的百货公司倾向于大型企业供应商合作，这也是我们的机遇，未来我们和国外客户合作的空间很大，卓文国际接单能力很强，是优秀的贸易服务商，拥有研发及外协生产管理能力，中银资源方面优势很大，将形成良好的互补。
李总补充：卓文时尚现在属于订单超过公司产能，因此我们也有一些外协生产，这样也是引入竞争，适度的外协竞争也是有必要的。
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