调研问答全文
兆日科技 (300333) 2014-05-06
1、 提问：公司的市场占有率是否可用公司支付密码器的销量除以公司的芯片出货量计算？公司主营产品毛利率下降，预计目前市场占有率能达到多少？未来两年公司主营产品市场规模能达到多大？公司是否有提高市场占有率的计划？
回复：1）公司市场占有率可用该计算方式粗略估计，但不一定准确，因为芯片出货量与各厂商的实际销售量可能存在差别。2）从2012年下半年开始，支付密码行业市场竞争加剧，毛利率持续下滑。公司积极应对市场竞争，销售数量增加，市场占有率有一定程度的提高，目前公司市场占有率估计超过三分之一以上，但准确数据没有统计。预计2014年支付密码行业仍然存在毛利率下滑的风险，但下滑速度有可能放缓，竞争实力较弱的厂商存在退出市场的风险。3）公司处于领先的市场地位，不会一味追求市场份额，市场份额处于健康合理的水平即可。
2、 提问：支付密码行业的市场容量有多大？未来几年市场是否会趋近饱和？
回复：1）按照央行公布的数据，全国约有3000多万基本账户，一个企业除了一个基本账户外，可能存在多个一般账户，整体账户数据较难统计。另外随着商事注册登记制度的改革，对公企业数量增长较快；2）不能以静态眼光去看待市场容量，市场是随时变化的，同一个行业也可能会出现新的应用需求。
3、 提问：随着金融改革的加快，民营银行的增加，公司支付密码器产品的销量是否会大幅增加？
回复：1）公司支付密码器的销售对象是银行，民营银行的发展对支付密码器的销售会有促进作用，但影响程度的大小要看民营银行的发展程度以及开户企业的数量。
4、 提问：在支付密码产品形态不发生改变的情况下，其单价是如何变化的？如果考虑产品升级换代，加入新的功能，是否有可能提高产品单价？
回复：1）电子支付密码器产品前两年价格变化较大，主要是由于市场竞争加剧；公司产品成本也有所下降，但下降比例有限；毛利下滑最主要的原因是产品单价下降。2）关于产品升级换代，公司已推出一款升级产品，除了单机使用外，还可跟电脑连接，使得操作更加便捷，功能也有拓展。该款产品对缓解毛利下降起到了缓冲作用，但产品形态并无根本性变化。3）未来公司会根据市场需求不断对产品进行升级换代，这是应对市场竞争加剧的必然要求。我们相信随着产品的升级换代，产品形态的改进、功能及附加值的提高会对缓解毛利率下滑有积极作用。
5、 提问：新产品的变化应该主要是两方面，一方面是产品形态的变化，另一方面是产品功能的变化，能否详细谈谈新产品具有哪些功能？新产品何时会推出？
回复：公司管理层认为产品竞争的保密性较为重要，目前新产品尚在研发过程中，很多事项还未确定。公司前一个已推出的新产品可以和电脑相连，一旦产品能够脱离单机使用，其想象空间应该是非常大的。支付密码器新产品推向市场的时间目前尚不确定。
6、 提问：公司的金融票据防伪产品目前是否覆盖了全部国内市场？未来是否有可能向国外欠发达国家销售的可能？
回复：1）从市场覆盖角度来看，目前国内除了少数偏远省份外，基本上每个省份，全国200多家分行都与公司有合作关系，公司产品已大幅度覆盖国内市场。2）现阶段尚未考虑向国外销售。理论上，有金融安全需求的市场区域均可考虑，但实际应用中，需要研究市场需求的迫切性等因素。
7、 提问：创业板公司是否应在定期报告中对下一期的业绩进行展望？但公司在一季报中似乎未对半年度业绩进行展望。
回复：一般在预计经营或业绩有较大变化的情况下，公司会在定期报告中展望下一期业绩情况。公司认为目前的产品结构、市场竞争形势不会有太大的变化，故并未预测半年度业绩。公司已在2013年度报告中说明预计新产品今年不会对业绩有较大贡献。
8、 提问：公司芯片是否能用在别的产品上？一季度密码芯片收入增减情况如何？预计今年芯片出货量会达到多少？公司芯片价格是否较为便宜？公司在芯片上的定价权如何？公司在芯片的采购价格上是否有优势？
回复：1）目前公司的密码芯片只能用在支付密码器上；2）一季度未单独披露芯片收入的数据，今年芯片的出货量尚无法估计，主要跟各密码器厂商的市场策略、备货需求等有关。3）公司芯片毛利率约90%左右。关于芯片的定价，已经事先在供货协议中规范了供货阶梯价，价格、毛利整体较为稳定；4）公司在将芯片销售给有关部门后，也要向其采购芯片，其芯片采购价格相对其他厂商来说并无大的差异，依采购量和累计采购量略有不同。
9、 提问：纸纹防伪产品与支付密码器的区别是什么，纸纹项目未来推广会对原有支付密码器产品产生替代作用吗？二者销售终端客户是否不同，支付密码器的最终客户是对公企业，而纸纹项目的销售是否只在银行即可？
回复：1）纸纹防伪产品与支付密码器的区别：支付密码器是对票面信息的防伪，即对票面信息加密后生成一组密码，然后到银行核验，进而鉴别票面信息真伪。纸纹防伪产品是提取纸张内部的自然纹理，经过加密储存、上传、比对的过程来识别票据本身的真伪。二者之间是互补关系而非替代关系，二者配合使用既可防止票面信息的伪造也可防止票据本身的克隆。
2）二者销售终端客户不同：支付密码器更多使用在支票上，支票由开户企业签发，签发时需要输入票面信息，故支付密码器的最终使用者是开户企业；但开户企业的安全防范意识低于银行，因此我们直接客户是银行，银行采购公司支付密码器后，再将其销售或赠送给开户企业，其最终使用者是开户企业；我们也通过银行网点代销的方式将产品销售给最终用户。
产品推广的初期阶段，纸纹防伪产品可能更多使用在本票及汇票上，银行签发时将票据的内部自然纹理存储下来，不管票据如何流转，最后在银行核验签发时所存储的纸张内部纹理数据，故纸纹仪推广初期主要在银行网点使用。由于纸张的内部纹理是唯一的，故在票据流转过程中，对票据哪怕是任何形式上难以辨别的克隆，纸纹防伪产品也能够防范。
10、 提问：预计纸纹防伪产品的市场容量有多大？产品价格预计是多少？试运行后预计销售量能达到什么级别？从试运行到系统平稳运行需要多长时间？
回复：1）预计纸纹防伪产品在银行系统的市场容量为目前20多万个银行网点，每个银行网点的需求量根据网点的大小及票据使用量而不同；2）由于尚未开始商用推广，纸纹防伪产品单价目前还不确定；3）纸纹防伪产品目前的进度是跟潜在客户沟通，还未试运行，也未量产，目前尚无法预计销售量；4）系统调试时间与银行自身计划安排等因素有关，目前尚无法确定。
11、 提问：国内外是否有其他公司有纸纹技术？
回复：根据我们所掌握的信息，目前国内外尚无其他商业机构拥有该项技术。
12、 提问：纸纹防伪产品最核心的部件是否是传感器？
回复：整个系统更为重要，传感器是用来提取纸张内部的三维微观纹理，除此外，还需要运用算法对所提取的信息进行加密运算，另外数据提取后是否能识别出来，整个系统的稳定性等等都很重要。
13、 提问：纸纹防伪产品的市场是否不如支付密码器的市场大？
回复：我们一般不做纸纹防伪产品市场和支付密码市场的对比。从数量角度来说，如果仅考虑金融票据防伪领域，纸纹防伪产品的市场容量应该不及支付密码市场。但是纸纹技术的原理是提取纸张的内部自然纹理来对纸张的唯一性进行鉴别，根据该技术原理以及公司目前的研发进展来看，如果市场发展比较成熟的话，纸纹技术可以很快应用到金融票据防伪之外的其他领域，如古董字画、奢侈品等防伪需求迫切的领域。金融票据防伪之外的领域市场容量很大，但目前还难以具体估算。
14、 提问：纸纹项目的商业模式是否是卖设备？
回复：商业模式的采用需要经过反复评估，目前尚未确定纸纹防伪产品的商业模式，销售设备或者收取服务费等方式都有可能。
15、 提问：纸纹防伪产品是否需要对银行系统进行改造，或在银行后台系统开放一个接口即可？
回复：纸纹防伪产品的使用不需要改变银行系统，在银行系统开发一个接口即可。银行系统有很多模块，可对纸纹防伪产品开放其中一个模块。
16、 提问：支付密码器从最初银行测试到目前普遍应用，周期较长，纸纹产品推广周期是否也需要这么长？
回复：1）支付密码器的推广周期较长，但纸纹防伪产品的推广周期与支付密码器没有可比性，支付密码器行业经历了从无到有，各厂商标准统一，市场渗透率逐步提高等阶段；纸纹防伪产品是在充分了解银行需求的基础上而研发的，目前没有竞争对手；通过支付密码产品的推广建立了金融票据防伪的银行渠道，纸纹防伪产品可共享该市场推广渠道。
17、 提问：公司是否就纸纹防伪产品的标准起草工作跟相关部门进行接触？公司提到纸纹防伪产品正在国家权威部门进行测试鉴定，预计审批时间是多久？
回复：公司预计纸纹防伪产品上半年能够通过鉴定，具体以公告事项为准；同时，公司也在准备产品的相关技术指标、标准等起草工作。
18、 提问：纸纹技术是否可用于验钞？
回复：从技术原理上看，纸纹技术可应用于一般纸质载体的防伪，但在某一领域的推广需要考虑市场需求、推广成本、投入产出比、政策风险等因素。纸纹防伪技术目前主要应用于公司深耕多年的金融票据防伪领域，待金融票据领域应用成熟后，通过其示范效应，可以更好地向其他领域拓展。
19、 纸纹项目在市场推广方面面临的主要问题是什么？在技术层面是否不存在任何障碍？
回复：目前纸纹防伪产品在技术原理上不存在重大问题，但一些细节方面的问题如识别速度、外观、机械构造、尺寸、体积等方面还有待工艺提升和市场检验；纸纹防伪产品的市场推广主要看用户的接受程度及接受速度。
20、 提问：各大行高层对公司的纸纹防伪产品持什么态度？
回复：纸纹项目在去年9月的国际金融展亮相时，包括各大行都有人员参加，公司纸纹防伪产品获得了较高的评价。
21、 提问：RFID技术在书画市场不一定被接受，公司的纸纹技术与RFID的区别在哪里？
回复：1）法律上的风险不同。RFID技术需要在物体上附着一个RFID芯片，这在某些应用领域可能存在法律风险；公司的纸纹技术不需要在纸张上额外附加任何物品，不改变纸张形态，符合银行不在票据上附加任何物品的需求，更易于被接受。2）防伪的有效性不同。RFID防伪是通过鉴别物品上额外附着的RFID来间接鉴定物品的真伪；而纸纹技术是通过提取纸张内部三维微观纹理来对纸张的唯一性进行鉴别，纸张内部三维微观纹理无法被克隆、篡改，因此纸纹技术可以做到有效防伪。3）成本不同。RFID需要额外在物品上附加一个RFID芯片，纸纹技术不在纸张上增加任何物体，没有额外增加成本。
22、 提问：是否有全国票据克隆造假案件的统计数据？
回复：目前并无票据克隆案件造假的公开数据，但根据公司在金融安全领域的经验，伪造、变造、克隆票据实施金融诈骗的案件屡有发生。如齐鲁银行的案件，涉案金额较大，其中主要的犯罪手段之一就是使用克隆票据。
23、 提问：非银行领域对纸纹产品的需求意向如何？能否更详细的谈谈纸纹技术的其他领域如名表、奢侈品等领域之外的应用方式？
回复：1）根据我们了解的信息，其他领域如奢侈品、古董字画等领域的防伪需求较为迫切。2）关于其他领域的应用方式，简单来说，例如奢侈品厂商对其产品的防伪可能会非常关注。奢侈品的防伪可能会是对奢侈品证书的鉴别，即在奢侈品流转的源头将其证书的自然纹理提取后存储，流转后再对其证书与出厂时所存储的数据进行比对，进而确认其证书的真伪。
24、 提问：公司总部在深圳，那么公司对于深圳地区的银行销售是否有优势？
回复：不一定，这要根据各地区银行对票据防伪的需求情况，公司在全国各地区的银行都有市场，整体较为均衡。
25、 提问：纸纹项目的营销体系是否跟支付密码器的营销体系不同，从公司人员结构来看，营销人员并不多，能否对公司营销体系进一步详细介绍？
回复：1）公司营销人员数量不多，营销模式有直销和代销，直销主要是直接销售给银行，再由银行销售或赠送给开户企业，代销是由银行网点代理销售。这两种模式下的招投标方式基本一样，都是通过省级分行招投标，然后分发到地市级支行及各网点去销售，故公司销售的接触对象主要是省级分行。
由于公司销售接触对象主要是省级分行，故所需营销力量不会太大。银行向供应商发出招投标邀标，公司再根据竞争对手及自身情况进行投标。银行在招标过程中一般会关注几点：该厂商进入市场的时间，厂商以往产品质量、服务情况、是否出现过投诉情况，以及该厂商现有产品的市场渗透率、市场地位等方面因素。
公司专注于金融票据防伪领域十多年，产品质量、服务等均有品牌效应，市场口碑良好，市场份额一直处于行业领先地位。另外，公司不仅提供支付密码器，还提供后台系统、芯片等全套支付密码产品，对于整套系统的稳定性、安全性把控较好。因此，公司的营销主要依靠满足用户需求的程度，而不一定是营销人员数量的多少。
2）纸纹防伪产品在刚开始推广时可能需要加大销售力量，但同时，纸纹防伪产品也可共享支付密码器的销售渠道。
26、 提问：关于支付密码用户粘性的问题，银行若更换支付密码器供应厂商，是否需要更换整套系统？公司产品是否有被替代的风险？
回复：银行更换密码器供应商无需更换整套系统，因为各厂商密码器及系统均是兼容的。市场竞争是固有的，任何产品都存在被替代的风险。提高用户粘性需要综合考量，包括产品质量、服务、销售策略等，公司新产品研发即是考虑满足用户需求、提升用户体验。
27、 提问：目前行业竞争激烈，毛利率下降。相对竞争对手，公司产品是否具有成本优势？
回复：各厂商的成本一般是非公开数据，公司无法比较各厂商的成本。公司地处珠三角，珠三角电子产品的加工成本具有一定区域优势。
28、 提问：各银行及厂商对支付密码器是否有互联互通的需求？
回复：是的，目前各厂商的支付密码产品已经实现了互联互通。2005年，国密及人行统一了支付密码器的标准，各厂商的支付密码器及系统均可兼容。
29、 提问：公司投资并购的方向是什么？以往是否有较大规模的并购？是否有专门的投资并购团队？
回复：公司投资并购并不是简单的财务并购，而是进行策略投资，主要考虑为新的业务领域服务，与公司技术、产品发展战略相符合的领域均可考虑。公司并购团队以现有高管团队为主，企业管理、技术、投资等方面的人才都具备，这也符合公司目前的业务特点。
30、 提问：南通兆日业绩较好，公司有没有考虑收购南通兆日少数股东的股权？
回复：公司目前暂无收购南通兆日少数股东股权的计划。南通兆日的少数股东是公司上市前的天使投资人，是否收购南通兆日少数股东权益要考虑双方的意向。
31、 提问：目前外资股东是否已经完全退出，其退出的原因是什么？
回复：外资股东已投资公司十多年，目前大部分已减持。外资股东退出企业受其资金安排、基金到期清算等因素影响。
32、 提问：公司似乎没有员工持股？未来是否考虑股权激励？是否有具体推出时点？
回复：1）公司核心技术人员、骨干人员间接持有公司股票。2）公司目前处于业绩波动期，需要综合评估业绩波动期股权激励方案推出的风险以及规避方式，股权激励政策的变动等，目前尚无明确的推出时点。
33、 提问：2014年公司最重要的任务是什么？公司有往移动支付方面发展的计划吗？另外是否还有其他方面的技术储备？
回复：1）今年的主要任务是募投项目的研发及推广。此外公司在其他方面也有储备，比如纸纹技术的短期目标是金融票据防伪领域，但是中长期目标可能会涉及其他领域的防伪，纸纹技术在其他领域防伪的核心技术原理不变，但产品形态可能会有变化，具体要考虑用户产品化方面的需求等；2）此外，公司具备移动支付方面的技术储备，也在移动互联的通讯及安全方面投入研究和进行技术积累，以丰富公司在票据防伪领域的核心技术储备，提升公司产品的核心竞争力。
34、 提问：目前公司资金规模较大，是否有业务拓展计划，其进度如何？
回复：公司的资金使用主要是内部产品创新与外部扩张两方面：1）在内部产品创新方面，已推出的支付密码器系统升级新产品的产品形态变化不大，未来产品形态可能会有较大变化，目前该项目进展顺利；纸纹项目正按计划推进，目前技术鉴定已基本结束，下半年开始进入试商用阶段；公司在其他方面如移动互联领域也有在布局；2）在外部扩张方面，公司积极寻求与主营业务战略发展相关的投资并购机会。
35、 提问：可否谈谈公司未来5年的内部发展规划？如营收规模达到什么程度等。
回复：公司近一两年处于业绩波动期，金融安全领域出现了很多新应用新需求，这对公司来说既是机会也是挑战，公司管理层有信心面对市场挑战。今年会对纸纹防伪产品进行试商用推广，希望明年可以扩大市场规模。近一两年，主要围绕新产品的研发及推广展开各项工作。未来几年，公司主要集中在金融票据防伪领域，同时也不排除向其他领域拓展。新产品新技术的研发、市场推广受很多因素影响，公司目前尚无法就未来几年具体业绩指标做出预测。
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