调研问答全文
洲明科技 (300232) 2014-05-23
一．品牌总监梅志敏介绍公司整体情况1.照明O2O商业模式已初步搭建，正在试行阶段。2.关于与南网合作之事项：目前公司与相关各方在积极探讨相关模式。二．显示事业部常务副总经理武建涛介绍显示事业部近况1.公司显示事业部目前正处于发展的第二阶段。2.LED显示屏行业产品太多，几乎每一产品皆是一个细分领域，行业集中度较低，目前还并无出现具有绝对领先优势的企业。根据本公司的规模及整体综合能力，在行业内排前三名是可以确认的。3.最近两年，公司显示产品在国内市场的增速不明显，但在国际市场，公司是很具有相关优势的，特别是在租赁产品系列领域。4.小间距：目前仍处于推广发展阶段，出货量不是最大，但是一直位居前三的位置。公司关于小间距有领先的研发技术，专业的生产管理队伍及专门的生产线，这是我们的优势之一，同时公司与关键部件的供应商形成战略合作伙伴关系。5.由智能高清联盟牵头，深圳安全防范行业协会主办，各地技防办/安防协会协办，并由六家安防前沿企业强强联合举办的2014年第三届“百城会”活动，5月20日在深圳福田区深航大酒店正式启动，该活动将在全国21个重点城市进行，公司全程参与。
20140523机构调研记录2 / 6三、关于显示部分的互动环节问答一．经核算，公司显示的业绩若扣掉雷迪奥部分后，将近四年增长较为缓慢，其盈利能力值得思考，请公司对此解释一下。答：1.外因主要是本行业国内竞争加剧，市场有萎缩现象；内因主要是在2012年度公司也经历过摇摆的局面，特别是在关于市场、订单的选择及团队凝聚力方面。关于市场这块，就包含对应收账款的选择，应收账款大一直是本行业一明显特点，但公司对应收账款又是以审慎态度行之，故不可避免地将导致一些订单的丢失。同时，公司对业务一直采取深耕细作的方式，强调稳健增长，而并无采用一些较为激进的临时办法。2.公司之前是以内销为主，加上之前没有突破小间距和外销领域，故看起来业绩并不尽如人意。但在今年，我们在外销领域看到了明显的增长，截至目前，公司显示外贸接单量已达1.3亿左右；母公司加上雷迪奥与广东洲明，总体接单量将近四个亿。3.关于小间距产品，对于公司来说，我们认为小间距产品应该要到明年才会明显放量。二．我们从上游调研得知行业的发展情况，上游的接单量增长趋势是很明显的，但从公司年报及一季报看，增长并不明显，公司盈利能力并不是太令人满意。答：客观地说，公司2013年度业绩是增长明显的，而一季报业绩也是有增长的。众所周知，公司是LED显示与LED照明两大业务，但截至2013年度，二者间并无互相促进，盈亏方向不一致，我们不可否认这对管理层也是一种考验，加之前期在战略上也出现偏颇。针对上述问题，公司早有清醒地认识，故在2013年度进行积极调整与改变，目前公司战略是非常清晰明确的，各团队成员其心协力，本年度也是公司一重要转折期。三．请问公司产品毛利率为何比较低？
答：这与销售模式有很大关系，我们产品主要是面对渠道商与集成商，毛利20140523机构调研记录3 / 6率肯定会比直接面对工程商低，但也是在可控范围内，同时我们的应收账款在同行中也是较低的。四．公司2013年度财报中，资产减值损失在八百万左右，不知截至目前，公司是否还有计划继续提取？答：1.公司关于应收账款坏账的提取是按会计法规规定的比例进行提取，是公司一直在延用的会计政策。是否继续提取取决于应收帐款的催收进度，也有可能冲回已提的减值。五．您之前提到说小间距产品今年还不能爆发，那您认为大概将会是什么时间？答：我们自身，不论是产品还是技术，都已准备得非常充分，但因为小间距产品的客户与我们之前的客户类型并不一样，故市场推广这块会慢一点，但我们已在积极地做，预计明年会正式放量。六．请问公司小间距产品今年初定的销售目标是多少？答：初步目标是在两个亿左右，这会根据市场情况随时调整。七．请问小间距产品的市场空间大概有多少？答：国内室内拼接市场大约有七八十亿，加之国际市场与商用大电视领域，前景是很广阔的。八．请问目前市场上DLP的价格是多少？
答：小间距产品之所以能进入DLP产品原来的市场，并不是因为与DLP产品在价格上有多大的差异，而是LED产品独有的性能与优势，如寿命较长，无缝拼接，维护成本低等等。九．据了解，已有好些企业也在进军小间距市场，请问公司如何看待？
答：我们知道有很多大企业都曾试过进军LED显示市场，但并无特别成功的20140523机构调研记录4 / 6案例。LED显示屏产品的产品线长，可以说每一品类都是一个细分领域，而这对研发及生产管理水平都是有挑战的。十．您预计显示屏行业的洗牌还要多久才完成？
答：我们认为接下来行业竞争还会更激烈。若有一家企业能集中全国百分之二十的份额，或许可以结束目前集中度低的局面。LED显示屏产品有很多品类，小间距只是其中一种，而且是新品，还有楼宇屏、道路屏、体育场馆屏等等，同时不同产品对应的研发技术要求又是不一样的，每一个品类要做好都并不容易。十一．公司是否有进军传媒领域的想法？
答：公司暂无此想法。国内传媒行业与国外传媒行业并不一样，或许账面会比较好看，但这领域的应收账款变现能力是非常值得注意的。十二.目前公司关于小间距的渠道拓展主要以什么方式进行？答：目前我们也有与一些国际及国内大厂进行积极合作，这块主要是ODM方式；还有一部分就是自有品牌的市场开拓，这是一个全方位、全系列的工作。十三.请问显示屏市场是否会受一些赛事周期影响，如世界杯等？
答：是的，对相应的部分区域或领域会有一些影响，但对整个行业的影响并不会太大。四、关于照明部分的互动问答环节一．家居照明产品并不是标准产品，请问公司拟用电商模式推广起来是否会比较困难？
答：我们所说的“换灯”并不是说替换整个灯或灯的外形，而是光源，有些灯是可以整灯替换。其次，公司是标准光组件企业，我们也在尝试积极推动标准光组建的落实与应用。二．前面提到2013年度照明亏损有一千万左右，请问是什么原因？
20140523机构调研记录5 / 6答：主要是三方面原因造成，第一，全资子公司广东洲明关于户外道路照明的订单在2013年度有1.5亿左右，但这其中有一半是EMC项目，因为EMC的特性，存在分期收款的特点，故这部分订单的销售未体现在账上；另一原因是：非EMC项目的路灯工程订单需要相关政府部门验收完毕了，公司才能确认销售，而这验收时间与出货时间肯定是存在时间差异的。第三.户内照明产品在2013年度亦略有亏。公司关于今年照明产品的收入目标是两亿元左右。三．请问关于电商这块目前的盈利是多少？
答：目前电商这块不确定的因素会比较多，故比较难预测，但是肯定不会拖公司后腿，电商在去年也无亏损。我们争取在电商上给大家惊喜。四．公司预计今年的电商收入会有多少？
答：目前还无法确定，因为照明电商也有淡旺季之分，总体比例是1:2:3:4，所以，后面两个季度占全年的百分之七十，放量主要在第三、四季度。五．请问公司照明预计今年需做到少销售额才能达到盈亏平衡？
答：我们初步的盈亏平衡点销售目标是两亿元左右，没有包含电商部分，因为这块的不确定性确实比较大大，故一般不予考虑在内。六．前面说道截至目前，母公司及控股子公司雷迪奥、广东洲明总共已接了将近四亿元左右的订单，那这部分订单目前是什么情况？
答：从年初至今已出了将近一半的订单，净利润率在10%左右。（注：订单需完成出货才能确认收入，涉及工程类的订单还需经验收完成后才能确认相关收入）七．若按这样推算的话，公司预计上半年业绩能比去年同期增长50％以上吗？答：目前还不确定，因为照明这块电商增长的不确定性很大，初步预计有较大的突破潜力。
20140523机构调研记录6 / 6八．公司去年有将近八百万左右的坏账减值计提，预计今年会有多少？
答：这与行业因素有关。公司专门成立了催收小组，我们在加大催收力度。若相应的账款收回来，我们会及时冲掉，并非一成不变的。公司对应收账款的坏账准备计提所采用的计提比例标准是比较高的。九．现在很多装修公司都会提出电商概念，公司是否有关注此事项？答：有，我们也在与一些装修公司进行积极的探讨合作，目前已经有一批装修公司作为我们电商经销商。因为装修公司有天然接触客户的界面，客户嫌麻烦，采用了装修公司的设计和装修，也会用他们推荐的材料，这样售后有保障。传统客户害怕装修公司材料有猫腻，现在让客户到网上去买，网络透明公道，同等比较下，客户会认可装修公司的网店。所以，我们在积极发展装修公司和设计公司做我们电商经销商。装修公司也不需要备库存，我们来帮他们做电商和开店，我们来发货，他们只要推荐客户到网上买灯。客户去网上买，比线下便宜很多，客户也更认可装修公司，装修公司又有新的利润增长点。十．请问公司在照明这块有无外延收购的想法？答：有，公司在去年底既已成立了投融资团队，专门负责投融资方面事宜。我们一直在寻找合适的标的，但目前还无太大进展，公司不能为了收购而收购。风险提示：公司在本次调研中提及的经营目标，能否实现取决于市场状况变化、经营团队的努力程度等多种因素，存在很大的不确定性，请投资者特别注意。
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