调研问答全文
当升科技 (300073) 2015-07-21
1、问：中鼎高科被替代的风险大吗?
答：中鼎高科的业务增长空间是很大的，事实上中鼎高科一直以来的状态可以说不断替代别人而不是被替代。刚开始我们替代欧美的模切机，后来又替代台湾的；现在，我们是用圆刀替代市场上的平刀。客户最初可能认国际大品牌，但是越来越多的客户发现，他们想要的是速度更快、精度更高、用工更少，这为中鼎带来了大量的市场机会。随着电子产品轻薄化趋势，中鼎高科的产品尤其圆刀模切越来越受市场欢迎。
2、问：多元材料本身比较高端，现在国内电池企业可能连NCM都用不太好，还有很多需要追赶的地方，当升发展NCA是出于怎样的考虑？
答：目前国内新能源汽车续航能力在一百公里级别的居多，作为第一代的新能源汽车尚可接受，但以后的第二代、第三代肯定是要达到三百公里以上、向特斯拉看齐的续航能力。目前看正极材料只有高镍NCM和NCA能满足这个要求。两者在性能上各有千秋，未来谁胜出要看综合优势。当升在高镍NCM上已经走在前面了，我们在NCA上也要提前布局，这样给未来当升在车用市场的全面领先打好基础。
3、问：当升的前驱体都自己做吗？控制成本的思路是什么？
答：现在主要是自己做，以后随着后段正极材料的放量，普通产品需要的前驱体也会外购。但是高端的、车用的正极材料需要的前驱体我们还是会自己做。同样是NCM333、523、622产品，车用的正极比小型正极对指标的要求不是一个数量级的，直接用生产小型锂电的设备、生产线生产出来的产品很难满足动力锂电的需求。当升要从前驱体开始严格控制，要想获得满足车用要求的产品必须从前躯体工序就开始控制产品品质。我们认为，车用产品的成本控制靠规模，靠工艺设计与管理，表面看单位的成本可能高一些。但是保证质量，降低客户的返工率，即使价格高，客户也愿意要我们的产品，得到市场认可后我们规模可以做大，成本也会逐渐降低。车用方面我们追求的是综合成本领先。
4、问：当升后面几年的产能规划是怎样的？
答：动力锂电和小型锂电需要的材料差异很大，像安全性、续航里程、循环、成本、充电时间等，动力汽车的要求更高。做小型的设备、产线很难通过改造直接用来生产车用正极材料。公司目前有通州、燕郊、新乡、海门四个生产基地，其中新乡是生产前驱体为主。以后公司的产能重点在燕郊和海门。燕郊做小型，钴酸锂和三元都可以做。虽然小型锂电已经打起了价格战，但是高电压（4.35V以上）、高倍率（如无人机、启停电源等）以及用高电压三元替代高电压钴酸锂仍然具有较好的市场空间；江苏当升定位于高端动力锂电生产基地，关键设备由国外引进，一期已经投产，产品通过了部分国际、国内客户测试，取得批量订单，公司在车用动力高镍多元产品市场取得了先机，市场需求增长较快。为应对后续动力产能缺口，公司已启动江苏当升二期工程第一阶段，后面还会有二期第二阶段。我们对动力产能随市场需求的释放逐步投入。
5、问：江苏当升一期摊销这么大，可以说去年到今年公司都背着这个包袱，公司为什么还要投入二期？
答：我们一期投入有很大一部分来自基础设施，如道路、管道等等，基础设施不像厂房、设备可以分批投入。我们一期投入了两个多亿，厂房只用了建好的基础设施的一半，而设备只用了已建好厂房的一半；我们现在一期两千多吨正极材料可以说只建好了江苏生产基地很小一部分产能，远远满足不了我们客户的需求。二期第一阶段，利用一期已建好的基础设施和厂房，投入一半就可以达到同样的产能，产品需求现在就可以看到，二期建设效率和成本优势相比一期优势非常明显。
6、问：对三星、LG等在国内投资建锂电池厂当升怎么看？
答：当升与三星SDI、LG已有多年的合作，优秀的产品品质及全面的客户服务为当升积累了更多客户的认可，对我们肯定是机会。NCM也有很多细分的路线，当升的多元产品线是比较全的而且紧跟市场趋势，已经形成稳定的供应关系。新的电动汽车车型在不断研发中，现在的研发趋势是汽车厂商及锂电池供应商与材料供应商一起开发，当升的合作机会非常多。
7、问：当升的材料已经用到车上了吗？
答：已经用到车上了，因为跟客户签有保密协议，客户与车企也有保密协议，不方便透露具体信息，还请谅解。
8、问：中鼎在手订单1.58亿元是今年实现的订单吗？主要来自哪个终端领域的增长？
答： 1.58亿元是中鼎高科截至6月中旬的在手订单、已签订框架协议和需求意向订单的合计，绝大部分今年年底前能够实现。这些订单主要还是来自消费类电子的增长，少部分来自医疗。从地域看主要是东南亚、韩国市场在增长。
9、问：这是一次外延式并购，当升和中鼎高科以后在业务上以后如何协同？
答：当升和中鼎客户的客户重合度非常高，是同一产业链的不同领域，渠道方面相互拓展的优势自不用说。前段时间中鼎高科参加展会，有人咨询将中鼎的自动化设备用到锂电池行业的可能。虽然当升的海门工厂引入国外设备后自动化程度较高，但是锂电行业里，不管是材料生产还是电池生产存在大量的人工操作过程。中鼎高科掌握智能装备的核心——运动控制器，未来中鼎高科的技术和产品将会逐步拓展至锂电材料制备、锂离子电池制造、超级电容器制造、机器人以及新能源汽车等智能自动化生产新领域。此外，当升科技将充分利用国有控股上市公司的平台优势，通过资金、市场、技术、信贷、政策、人才引进等方面的优势，同时充分发挥多年积累的经营经验和过去并购的管理经验，加快拓展中鼎高科业务发展能力，进一步提高整合后的上市公司盈利能力；同时，当升科技将积极借鉴吸收民营企业在管理制度、经营机制、市场营销、激励机制等方面灵活、先进的经验，进一步推动上市公司体制与机制的转变，提升市场竞争力，实现战略、人才、管理、技术和文化的可持续发展。
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