调研问答全文
科斯伍德 (300192) 2015-07-24
1.2014年全国油墨市场，胶印油墨市场空间？增速如何？
答：我国油墨市场和国民经济呈正相关，每年7-8%的增速。空间含进口油墨大概500-600亿，其中胶印油墨占一半，大概200-300亿。现在中国油墨市场特点是人均耗墨量还很低，大概只有发达国家的十分之一。我们认为中国未来油墨市场至少还可以翻三番。
2.公司1.6万吨募投项目投产时间，今年可贡献？明年后年？新增产能是否能消化？今年销量目标是多少？公司高光泽/高耐磨产品比重上升。防伪，紫外光固化？
答：我们老厂区设计产能8000吨（8小时制），实际上通过技术改进及实行3班倒，产量做到了1.8万吨。现在新厂区这边是设计产能1.6万吨，今年已经全部建好，大概在5月份开始投产了,估计今年可以有3000-4000吨产量。然后明年再释放1万吨，2017年完全释放，我们也要考虑销售体系要跟得上。公司主动选择了毛利率较高的品种生产，所以近年来高光泽/高耐磨产品比重上升，未来比重还会继续上升。
3.油墨生产主要污染物有哪些？公司的环保处理的如何？
答：主要是废水。我们新厂区这边是很好的，上次环保局来检测，我们COD只有50多。国家标准是500，欧美发达国家标准也才200，我们做的是很好的。
4.主要竞争对手天津东洋、杭华、DIC，相比优势，是否有进口替代的可能？
答：我们的油墨技术先进且流通环节少，我们在全国大概有100多家经销商，但是我们每个地区只找一个经销商，防止自己竞争，下游客户资源是掌握在经销商手里的。同样的油墨，我们质量不输给外企，甚至还比他们好，但是我们缩短了流通环节，所有我们的货对于经销商来说利润更好。
公司在主营的单张纸胶印油墨这一块，已经基本上打败了其他对手。但是油墨分类比较多，其他还有水性油墨、溶剂油墨、凹印油墨，网印油墨等等，所以公司在整个油墨市场占有率不算高，大概只有5%左右。
5.连云港子情况？法国子公司情况？
答：连云港子公司目前情况是基建已经完成，但是设备还没用上。因为新环保法从2015年开始实施以后，我们发现按我们原来的生产工艺，环保投入就太大了。所以我们的生产工艺要做调整，加强水的循环利用，减少废水排放，现目前在还在调整方案中，预计投产的话至少要到明年下半年，甚至是2017年。所以连云港暂时不能产生效益。
法国子公司目前还是有亏损，但是法国的技术是很领先的，我们把他作为技术的孵化器，争取能转化为国产的产能。
6.公司今年上半年业绩下降主要原因？海外波动较大，是否有汇兑损益，有无做外汇远期结售汇业务对冲风险？
答：主要原因就是新厂区投产进度低于我们的预期，现在折旧费用比较大。今年上半年大概就有600-700万的折旧，对我们利润的影响是很大的。按照之前讲的投产进度，我预计到明年的年中，产量上来以后新厂区才可以达到盈亏平衡点，下半年可以盈利。在这之前新厂区对公司的盈利都是有拖累的。
另外一方面，新厂区由于自动化程度比较高，公司的毛利率可以上去，包括旧厂区的连接料车间，以前我们外购，现在是自产。
公司汇兑损益去年大概有一两百万，公司最大的外销客户是欧洲地区，另外还有一部分OEM厂比如美国的业务，交割货币主要是美元、部分欧元。
7.如何看待飓风网和印猫网对经销商体系冲击？
答：印猫网相当于一个撮合的平台，撮合经销商和印刷厂的交易，他们来收管理费。而飓风网就是自己做，货源基本上从经销商那里进货，挂在网上去卖。我们现在自己做电商平台，保护我们的经销商。
8.公司希望并购方向？
答：主业方面现在纵向来看，上游我们是中石油、中石化、中粮，或者是颜料商或者松香，我们不可能去并购这样的，毛利太低了。横向我们并购的意愿也不太强烈，我们的技术和产品已经是国内第一流的，募投的产能也很大，并购业内企业意义不是很大。我们还是希望去找有关联性的、代表先进技术、工艺的企业或者科技服务型企业，能够代表未来的发展趋势。
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