调研问答全文
泰和新材 (002254) 2015-07-28
1、宋总介绍泰和新材芳纶性能及其在军工领域的应用：
我们准备了一份比较简单的 PPT，内容涉及到芳纶产品的应用，尤其是军工领域的应用，跟大家分享。我们的企业从事的都是小行业，氨纶在 2004 年之前是国内最大的，2004 年之后杜邦将它的氨纶业务卖给英威达，国
内很多企业开始上氨纶项目，同年我们的芳纶业务商业化运作。目前氨纶业务在国内还可以，但不是最大的生产厂商；间位芳纶、对位芳纶及芳纶纸在国内都是龙头。简单来讲我
们是小行业的巨头。
主要跟大家介绍四个产品，泰美达?间位芳纶，国内也叫芳纶 1313；泰普龙?对位，国内也叫芳纶 1414；民士达?芳纶纸，这是我们一个参股企业的产品，再就是纽士达?氨纶
。间位芳纶我们全球排第二。美国杜邦排第一，产能在 2 万多吨；我们的产能是 7000 吨，排第二；日本帝人 2400 多吨，排第三。全球来讲我们的主要竞争对手还是美国杜邦。芳纶 1313
的特性是耐高温，我们推荐客户使用的温度是正负 200 度，
3投资者关系活动记录表短时间 300-400 度也没问题（几个小时）。再一个是阻燃，极限氧指数是 28%，空气中的含氧量是 21%，所以在空气中不会
燃烧。还有一个重要的特性是火烧之后直接碳化，不产生融滴。有些阻燃材料经过阻燃整理后也阻燃，但是他们有个致命的缺陷是会产生融滴，产生二次伤害；芳纶不会熔融，碳
化之后形成隔热层，这个性能很重要。再一个性能是绝缘，用这个特性生产芳纶纸，达到 H 级以上。 泰普龙对位芳纶，也就是芳纶 1414。我们目前的产能是
1000 吨，这个产能不大。最大的是美国杜邦，3 万多吨；帝人也差不多是这个数量；还有就是韩国的科隆，号称产能 5000吨，实际在 2000-3000 吨左右；我们在全球排在第四。对位
芳纶我们今年有个小的扩产，就是在原来车间的基础上做个技术改造，大约会提高 40%的产能。对位芳纶很热门，国内现在市场上有很多企业都号称能做，但真正在市场上能够批量
提供产品的就我们一家；还有个别企业的原料是我们提供的。目前我们在国内具有相对的竞争优势。从产能上来讲我们和杜邦、帝人差距还很大的，我们的发展空间还很大。对位芳
纶产品的特点是比强度高，比强度是钢材的 5-6 倍；比模量是钢材的 2-3 倍，密度是钢的 1/6；再一个它的热稳定性也比较好，我们推荐客户使用的温度也是正负 200 度；芳纶 1414
也是没有熔点，用火燃烧直接碳化。第三个产品是民士达芳纶纸，目前是全球第二。原来只有美国杜邦独家提供，他们大约垄断了世界市场 40 多年。国
内也有能做的，我们认为目前不足以和我们全面竞争，我们目前就把美国杜邦定为竞争对手。芳纶纸的技术难点来自于两点：一个是原料，杜邦的原料不对外卖，我们的原料也不
对外销售，只提供给我们的参股企业；再一个制作芳纶纸也有一定的难度，纤维没有熔融状态，要把没有黏连的芳纶做成纸本身就是很难的事情，所以这也是我们为什么不把别的
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投资者关系活动记录表企业定为我们竞争对手的原因，其他企业不一定有自己的原料。芳纶纸的特性是绝缘，绝缘等级是 H 级以上，用于电机、
电器的绝缘；另外芳纶纸还具有阻燃性、耐高温、耐腐蚀，耐腐蚀主要是针对复合材料，芳纶纸有个很大的用途是做飞机、高铁的骨架材料，寿命大概和高铁、动车的寿命一样长；
再一个是尺寸稳定。纽士达氨纶。氨纶原来也属于高性能纤维，现在属于比较传统的产品。弹性好，伸长最高可达 8 倍；弹性回复率高于 95%，高回弹。主要用于民用领域，如泳衣、内衣、弹力布、尿不湿等。
第二个大方面是应用领域，分为两块，一块是民用和工业用途，另一块是关于军工方面的用途。我们的产品在战略性新兴领域都有涉及，如国防军工、新能源、信息技术、航
空航天、环保等，其中个体防护这一块主要是芳纶产品的应用。目前来讲一个是工作服，芳纶本身是阻燃的，我们国家的石油、石化、天然气、煤矿、电力都有可能使用芳纶阻燃
工作服。这个领域我们国家起步比较晚，基础比较差，安全标准不高，俄罗斯、印度的标准都比我们高，我们在这两个国家都有批量供应芳纶纤维应用于工作服。目前我们正在做
的就是改进或者进入这些行业的安全标准，中石化的阻燃工作服，这个大约需要 2 年时间。我们现在已经切入了这个项目。还有钢铁、化工集团加油站的工作服、电力系统防电弧
服的国家标准正在做。27 号从台州飞往广州的飞机上有人纵火，飞机上的座椅是阻燃的，但是是那种添加阻燃剂的，过一段时间会清洗，经过多次洗涤之后阻燃效果就没有了。我
们原来的阻燃标准没有那么严格，都是用的阻燃棉的，本身不环保，舒适度不高，最致命的问题是经过多次洗涤后阻燃效果消失。我们在推广标准的时候遇到很大的阻力，主要是
成本的问题。我们花了很多年的时间来推广，现在有些行业
5投资者关系活动记录表的项目已经立项了，我们在介入，我们觉得将来这会是个很
大的市场。赛车领域，F1 赛车手穿的衣服、是用芳纶长丝做的，头盔里面加了芳纶的骨架；高温行业的耐高温手套、防切割手套，主要是防护的，这个行业我们做的就是不断推动
标准的升级。
第二块大的应用领域是环保。芳纶耐高温的特性可以使它做成集尘袋，70%的高温粉尘都可以用芳纶来处理，如钢铁厂、水泥厂和部分小的发电厂高温烟气的过滤，如 PM2.5，这
个行业在国内发展的比较快；还有一块是路桥基站、沥青的搅拌站，这些也都用到芳纶。这个行业前景比较好，但是我们的下游企业发展都不好，包括基建，相对前几年都没有那
么景气。一方面环保法越来越严格，另一方面企业的经营压力比较大，出现了这种矛盾的状态，但因为国家推动的压力，今年这块市场还是比较好的，上半年销量提升。
新一代信息技术是国内对位芳纶最大的领域，其中最大的用途就是光缆。光纤中的黄色纤维就是用对位芳纶来增强，今年这个市场成长的很好，受制于产能，我们也没有供应的
那么多，但是主流的厂家我们都保持一定的供应；另外还有一些比较小的电子产品，如耳机线，品牌耳机线都是用芳纶来增强的，电脑、手机里的电池的绝缘是用芳纶纸，摩托罗
拉的手机背板是用芳纶 1414 来做的；还有一些传统的领域，如白色家电的绝缘系统也是用芳纶纸来做的。再就是现代交通，分为三大块：一个是汽车。汽车领域
除了内饰，非金属材料芳纶都有涉及，内饰只有宝马、奔驰的一部分车型使用芳纶，一般汽车的内饰都是锦纶阻燃处理；汽车用量最大的是管路系统，如水管、气管、油管等，尤其
是涡轮增压的管路，都用到芳纶，这是汽车里面用量最大的，芳纶 1313 和芳纶 1414 都有涉及；还有汽车的刹车片，使用芳纶浆粕和金属加在一起；离合器片；发动机的齿轮，美系
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投资者关系活动记录表车和日系车的发动机齿轮都是芳纶和塑料复合在一起，还有汽车的三角带、喇叭等也用到芳纶；还有一个用途是轮胎，
芳纶应用于轮胎主要是应用于大型工程车、航空轮胎等。汽车当中的赛车，FI 赛车的底盘是用芳纶纸蜂窝做的，赛车手的衣服、头套、手套都是用芳纶 1313 做的，起到防火的效果，
轮胎也是用芳纶。高铁大约 18 个部位用到芳纶，动车的牵引电机、每节车厢的变压器动力系统都是用芳纶纸做绝缘，包括地铁。芳纶纸的好处是允许过载的能力比较大，而且体积
会做的比较小；原来的北车骨架材料使用芳纶纸蜂窝做的，南车使用的泡沫，车厢之间的橡胶连接布也是用对位芳纶增强的。还有一块是航空器、飞机，飞机中用的芳纶更多，大概 27 个部位用到芳纶。最主要的用途是飞机的骨架，包括我
们客机的地板、顶层、行李仓，都是用芳纶蜂窝做的骨架材料；天线罩、副翼、发动机罩、包括飞机的隔音、线缆，飞机里的用量讲绝对体积，最大的是芳纶。我们现在做的课题
是地板方面，用芳纶纸蜂窝。再一个是民用纺织品，这属于消费领域，人比较多，所以现在我们也投入一部分精力在这方面。氨纶可以用于很多
民用纺织品，现在我们在开发一些芳纶做的民用领域，如阻燃的毯子；服装我们也在做，如西装、大衣，阻燃效果不错，芳纶大衣有些像羊绒；还包括缆绳、帐篷我们也在探讨。
军工这块我们前几年也在做，配合国内研究院所、各个兵种的实验。从去年开始我们专门成立了个军工小组，现在我们涉及的项目大约有三四十个，有大有小，有的很小——
如缆绳，原来用钢索，现在切换成芳纶。还有一些很大的项目，涉及到全军的，如公安的，这种项目周期比较长，什么时候能够列装现在还都不好说。军工分两块，一个是单兵防
护，一个是武器装备。单兵防护能配合到的项目，一个是芳纶 1313 防火阻燃系列，一个是芳纶 1414 防弹系列；氨纶也
7投资者关系活动记录表
涉及到，就是医疗救护方面。间位芳纶我们现在在做的是飞行服，正在试穿；公安消防服已经大批量应用了，这个市场我们和杜邦在竞争；森林警察的灭火服，从 2006 年来一直在
供应；抢险救援服，消防这块有，总装有，武警的现在也在上。我们国家的突发事情也比较多，地震、水灾等，原来他们穿的衣服就是普通面料，新做的就是用芳纶，我们现在已
经配合消防做了一批，基本全是芳纶；总装那边没有标准，但是买的衣服是用芳纶做的；其他的领域我们也在做工作。现在列装的还有特警，公安部的特警，大概有 10 万人。
另外一块是防弹、防刺系列。一个是防弹头盔，这个项目我们目前正在做，是国家 863 项目；防穿刺靴，这个也是配合一个部门在做。还有战术手套，耐磨，抓钢筋、玻璃等
都可以，也可以用于抢险救援。我们解放军战士抢险救灾时原来戴的那个手套是普通的，一天就磨破了，芳纶的大约可以用一个周；再是搜排爆服，这些项目我们都参与或者小批
量供应；医疗车、通讯车防弹；我们还开发了便携式的高压氧舱，用于西藏等恶劣环境、潜水艇等。武器装备这块涉及陆军、海军、空军、二炮等。陆军这
方面是装甲车，坦克外装甲是复合的，目前的题目是内装甲；军用光缆，现在已经大批量的使用；海军的项目我们最近合作的非常多，如新一代舰船，最重要的是防弹，这块已经有
小批量的订单在参与；还有些小的，如冲锋舟等。空军方面，复合材料大部分用到碳纤维，但是碳纤维比较脆，而且屏蔽雷达波，不能够屏蔽雷达的地方芳纶用量比
较多，角度比较大的也用到芳纶；飞机的天线罩一般是用芳纶做的，原来有两种技术，一个是玻璃钢，玻璃钢沉而且强度不够，我们客机的天线罩都是用芳纶纸蜂窝加上芳纶 1414
蒙皮。这里面还有线缆的保护、隔音的材料。武装直升机，新的型号我们都参与的，直升机用量最多的是芳纶纸蜂窝，
8投资者关系活动记录表把外皮扒掉，里面的一层就是芳纶纸蜂窝；火箭的用途主要
是壳体还有复合材料、通讯缆的保护。我们跟国内的兵种合作的进度不同，出口反而挺好，韩国市场我们的占有率 80%以上，在美国自 2006 年就被五角大楼列为合格供应商，但是
他从来没有买过我们，美军自己穿的衣服都是杜邦的，但援外的的订单我们也参与。我们现在在配合总装做武器销毁的项目，他们原来在铁罐里销毁，铁的比较脆，有可能发生危险，而且声音很响，
我们在探讨用芳纶做；再是人员的保护，销毁的时候有战士在旁边，一般在野外销毁，野外没有合适的房子，用芳纶做个防弹的房子，平时放在车里，到现场再组装。这些都是在探讨阶段。
2、现场提问交流：
（1）投资者：从防弹角度来讲，有芳纶及聚乙烯，这两种纤维的现状是什么情况？
答：从防弹角度来讲，聚乙烯也是个不错的材料。我主要讲几个方面：第一个，从全球角度来讲，芳纶占了绝对主导，聚乙烯只在国内有很多企业生产，国外很少，从趋势来讲，
聚乙烯在防弹方面的应用没有芳纶那么广泛，国内聚乙烯这么热，主要是价格低。它的流程太短，聚合体是买，然后抽丝，抽丝的投资比较少，技术门槛很低，产量又做不到很大，
我们不愿意介入就是因为这一点。高性能纤维国内发展的晚，这个市场如何发展，要看全球市场，如果国外都不发展的产品，市场也不会很好。从产品特点来讲，聚乙烯的密度比芳
纶小，做出来的东西更轻，，这是它的优点。它的缺陷是耐温不行，高温不行，低温也不行；再一个是不防火，从军用领域来讲，考虑到火、爆炸等复杂的环境，聚乙烯就不太合适。
目前聚乙烯用的比较多的领域是警察，一个是价格便宜，再
9投资者关系活动记录表是相对轻；我国生产出的聚乙烯大部分是外销，外销到落后
的国家地区，欧美等国家用在防弹领域的听说的很少。我们探讨的武器销毁的房子，聚乙烯就做不了，在戈壁、哈尔滨等高温、低温的地方，就不行。
（2）投资者:芳纶在国外市场的市场规模多大？
答：全球市场加起来在 11-12 万吨左右，对位芳纶占了主导，对位芳纶在 7 万吨左右，间位芳纶在 4 万吨左右。
（3）投资者：单价在多少？
答：从 10 万左右到 100 多万的都有，不同型号差别很大。
（4）投资者：国内目前有没有比较强的竞争对手？
答：小的企业有，比较强的对手没有，基本上是在低端市场骚扰我们。我们是国家芳纶工程技术中心，一个行业就一家，中国纺织工业协会给我们做了评价，说我们是行业的龙头，我理解我们是具有绝对的优势。
（5）投资者：芳纶的主要下游？
答：芳纶 1313 在环保领域的应用占了 35-40%左右；另外一块是防护，也在 35-40%左右；还有其他工业用途，如电缆、印刷、汽车等。芳纶 1414 在光缆领域的应用占 40%左右，汽车领域在 30%左右，还有防弹领域和其他工业用途。
（6）投资者：毛利率最高的领域是哪个？
答：军工领域相对来讲好一些，还有就是分牌号。高毛利的有的应用于军用，有的不是用于军工，不同牌号毛利也不同。
（7）投资者：芳纶属于高科技纤维，有进入壁垒，为什么毛
利率还不高？
答：关于盈利能力的问题，芳纶是个小行业，虽然门槛很高，但是很多人想进入，国内的企业还有韩国的企业，这对于我们的毛利率影响很大。不光是我们，还有杜邦。之前我们很
少考虑价格，但是近几年新进入的企业抢占市场，我们采取低价的战略，叫做杀死对手，杜邦公司很多牌号价格下降很
10投资者关系活动记录表多，为了屏蔽竞争对手，
让他们了解这个行业也不是很好进入的。
（8）投资者：芳纶、碳纤维、聚苯硫醚、聚酰亚胺在应用方面的替代？
答：基本相安无事。芳纶和碳纤维性能上有区别，基本没有什么冲突。碳纤维的模量高，芳纶的模量没有那么高，芳纶强度高。做复合材料的时候，如果要抗冲击，需要芳纶、碳
纤维复合在一起的。聚苯硫醚抗氧化性没有芳纶好，但是耐酸性好，目前主要用于电厂除尘，另外一个用途还可以用于做工程塑料，产品不错，但是国内没有掌握核心竞争力，从
国外买聚合体。聚酰亚胺本身指标都很好，它的最大用途是用来做薄膜，而不是用于做纤维。世界上纤维做的最好的是兰精，如果要做，最重要的是要打败兰精，再考虑取代其他
纤维。它做薄膜确实很好，如果做纤维，我们觉得没有太大的市场。
（9）投资者：公司有产品专利吗？
答：我们有，出口产品对这个就有要求。
（10）投资者：公司的远景目标？
答：我们下一步的目标是把市场做大之后，在这个领域能够做到在全球很强的影响力。
（11）投资者：近三年的盈利预期？
答：这个不太好说。如果我们一些大的项目能够启动的话，盈利能力会提高很大。
（12）投资者：军工收入？
答：目前不是很多。现在的多数都是小项目，都不是大规模列装的。
（13）投资者：公司也有很多出口，出口也是民用市场，没有军用领域吗？
答：国外有军用的，欧洲市场 1/3 用于军用领域。
11投资者关系活动记录表
（14）投资者：既然用于军用领域为什么毛利还那么低？
答：我们的出口大部分是芳纶 1313，芳纶 1414 很少。芳纶1414 没有那么多量供应国外；另外去年欧元贬值很厉害，对我们的价格影响很大，杜邦和帝人在欧洲都有工厂。
（15）投资者：氨纶历史上业绩波动非常大，是什么原因，后面还会是这种状态吗？
答：最主要原因还是来自于行业竞争的加剧，消费一直在增长，产能释放量比较多的一年一般是低点；另外一个是我们的原料和氨纶的价格走势从长期来看一致，但是短期也不是
很同步，原料对成本的影响还是很大的；还有就是产品结构的影响。将来周期性波动还是会有，后期氨纶的波动和前期会有区别，产品结构和新技术会拉大差距，加剧竞争的激烈程度。
（16）投资者:公司氨纶业务的趋势？
答：从目前来看不是很乐观，还要看大的经济形势。
（17）投资者：航空航天和防护领域是芳纶在军工方面应用最大的领域，在这个领域有没有进入世界巨头的视野？芳纶在产品性能方面和杜邦相比是什么情况？
答：航空航天领域，波音今年来中国考察，一个是我们，还有一个是我们下游一个做复合材料的企业。前几年我们一直在接触。全球做复合材料最大的是美国赫氏，赫氏的原料供
应商一直是杜邦。我们去过波音公司。波音的复合材料供应商很多，赫氏为主，但是材料源头只有杜邦，杜邦不断涨价，波音受制于杜邦，非常被动。从去年开始，他们意识到开发
复合材料供应商没有任何意义，他们希望开发由中国的原材料做的复合材料。这个事情去年一直在推进，国内做蜂窝结构材料的公司也在找我们，包括中航复材。波音的积极性很
大，一直在探讨。空客那边我们也有接触，我估计近期这个事情突破的可能性非常大。
12投资者关系活动记录表
答：指标方面，芳纶 1313 我们的阻燃指标比杜邦要好，我们在韩国市场占有很大的份额，也是因为这个原因。防弹这方
面，从目前打靶的结果，我们的产品不比杜邦差，我们配合军方的要求也很紧，他们的要求我们都可以做。我们的产品从初始模量来讲，比杜邦要高一些。
（18）投资者：芳纶是从材料到纺丝，还是到织布？
答：目前我们是从化学品开始做聚合体、抽丝；芳纶纸是我们的参股的公司来做；芳纶 1414 下游制品我们做一点，量不是很大。做织布主要是供应给做防弹、复合材料还有矿山的
风筒等；还有一个是涉及橡胶行业的。目前是以卖材料为主，下游涉及的面不是很大。
（19）投资者：与华丝纺织的合作？
答：华丝做服装很好。我们是做材料的，离终端客户很远。我们也有一些合作伙伴，如果培育市场需要很多年，终端客户配合我们就不是很积极。我们希望和终端客户有紧密的关
系，通过他们的声音来跟客户沟通。
（20）投资者：有没有考虑俄罗斯市场？
答：今年俄罗斯有个军警展我们会去。对位芳纶刚出来，量比较少，我们供应不过来。最近我们觉得这是个不错的市场，也在考虑。
（21）投资者：杜邦帝人有没有扩产计划？
答：杜邦前两年扩了一次，增加 5000 吨产能，目前没听说。
（22）投资者：芳纶的设备是国外采购的吗
答：有些关键设备是国外采购，国内的也有。
3、参观公司展厅
IR数据平台
