调研问答全文
长城影视 (002071) 2015-08-19
一、公司情况介绍
2015年上半年，公司实现营业收入2.04亿，比上年同期增长67.3%，归属于上市公司股东的净利润约5,000万元，比上年同期增长26.63%。
公司积极落实“全内容、全产业链”战略，主要着眼点在于打造“内容+广告+实景娱乐”的综合文化传媒集团。
1、内容方面
作为国内电视剧制作发行最大单位之一，公司具有工业化电视剧制作特征，采用“全流程控制整合模式”拍摄精品电视剧，电视剧周期较同行业公司大幅缩减，同时保证公司电视剧产品保持较高毛利率。
电视剧生产环节主要包括剧本创作、现场拍摄和后期制作。公司较一般同行业企业而言，向两端均有所延伸，即：一方面，公司的剧本供应以组织编剧创作、制片方全程把控为主，相较对外采购编剧已有剧本的模式，剧本供应环节对于公司而言构成生产流程的重要一环；另一方面，公司配置了百余人的后期制作人员，提升了整体运作效率、市场反应速度及对成品品质的把控能力。在现场拍摄生产环节，公司业务模式的特点在于独家投资摄制，未采取行业内较为普遍的联合投资摄制模式。
为进一步扩张内容领域，做大做强在国内内容端的品牌优势，公司于今年开始筹备电影《红粉》、《女人明白要趁早》（暂定名）。
公司认为电影风险不可控，所以没冒进。目前对IP、制作团队有把握的基础上，将尽快落实电影业务。网络剧也在研讨落实当中。公司的行动看起来迟缓，实际比较稳重谨慎，追求风险可控，宁可不做，也不可做错。
2、广告方面
自去年开始，公司陆续完成对6家广告公司的收购，广告业务涵盖电影映前广告、户外媒体与优质电视资源代理三方面。截至目前，广告业务板块基本布局完成，广告“托拉斯”初具雏形。
在收购标的的选取上，公司选择效益不错、团队稳定、未来发展空间大的广告代理公司。战略上，公司将6家广告公司作为一个板块来运营。下半年，公司将通过对并购广告公司在公司治理结构、内部控制制度、人力资源政策以及广告资源等方面的整合，提升整个业务板块的品牌整合营销能力，充分发挥影视剧植入广告与内容业务高度契合，为广告公司提供公司长期以来积累的优质播出平台资源，同时，汇集各家广告公司掌控的广告主资源，拓展服务于互联网、移动互联网的外延，形成多渠道投放、具有立体协同效应的业务生态系统。
3、实景娱乐方面
2015年6月份，公司完成对诸暨影视城的并购，通过诸暨影视城实景娱乐的开发丰富，有望对公司内容端形成强大的内容互补及商业变现支持，是落实“全内容、全产业链”战略的重要布局。内容、广告、实景娱乐的综合文化传媒集团战略构架基本形成。
未来，公司还计划并购与现有内容、渠道在业务上能够密切协同的涉及互联网、移动互联网数字营销标的，与现有内容、渠道相契合，发挥更大协同作用。
通过并购上述广告公司，夯实了公司战略发展的业绩基础，将来公司会制作更加精品化内容，通过丰富内容板块，逐步平衡电视剧产量。公司会紧跟时代步伐，研究内容消费人群的新特征与关注的新趋势，比如目前的网络剧、和其他碎片化内容，制作每一类客户端的消费人群都喜欢的精品内容。
二、问答环节
Q1：中报业绩实现五千万净利润，下半年业绩情况进展？公司采用全流程控制整合模式，行业内成本控制做的最好，是否说明公司具有封闭性？
A：2015年半年报中预计今年前三季度实现净利润区间为5,552.83万元至8,329.25万元。需要特别说明的是，公司电视剧制作业务具有收入确认时间集中的特点。公司独立制作模式与其他公司合拍电视剧模式不同，每部剧的生产周期约为9个月甚至更长，取得发行许可证一般到在5-12月份，大部分集中在第四季度。公司制作的剧取得发行许可证，把母带交给播出平台（电视台）之后才能确认收入，基本集中在第四季度，因此公司电视剧业务业绩表现为第四季度相对突出。
公司始终以开放的态度关注市场，并不断进行新的尝试，如：公司去年与甘肃卫视合作“长城飞天黄金剧场”，隆重推出700集首轮上星定制剧，以及纪录片提供，广告、节目及频道宣传策划活动等领域战略合作，通过广告资源置换等创新举措，打造系列化品牌产品，形成更丰富的产业链，与合作方实现共赢，开创了与下游平台合作的崭新模式；今年开拍的《乞丐皇帝与大脚皇后传奇》采用与安徽广播电视台全资子公司合作拍摄模式。
Q2：面对网络剧热点，你们如何看？公司有何应对战略？
A：部分网络剧的成功让我们看到曾以免费模式运营的视频网站上，优质内容完全可以点燃用户的付费愿望，我们认为优质内容和付费点播将成为未来网络剧的发展趋势。公司有自己的优秀编剧团队，目前已经形成了合理的年龄梯队，能够适应各个类型剧本的创作。在内容制作领域“内容为王”的未来，公司会通过关注热点IP，构建自己的优秀IP汇集平台，制作精品剧，包括精品网络剧升级内容业务，为流媒体客户端贡献优质内容。
Q3：网络剧出现后，公司反应机制如何？
A：公司具有很强的编剧优势，但同时也以开放的态度关注市场上的热门IP。公司所处杭州西溪创意园区，汇集了众多国内著名的文学名家，“西溪影视题材资源库”就是公司身边的有价值IP平台。同时公司也与下游播出平台一起征集剧本、加入广电总局剧本规划策划中心等途径，收集有价值IP标的。一般采用两种方式，一是购买，另一种是邀请作者加入公司编剧团队。我们选择IP的原则是谨慎，兼顾各类有价值收视人群。
IP爆炒是个过程，最终都会回归内容。不同年龄段有不同内容需求，作为内容供应商，我们始终持谨慎、开放、乐观的态度，积极探索，立足于扎实的业绩基础，保持内容打造实力，打造综合传媒集团公司。
Q4：您认为IP的价值是如何体现的，IP在产业链中的重要性如何？
A：IP是提高影视剧销售、票房的概率，是一个重要因素。但热门IP未必能获得高收视率、高票房，好IP不一定好作品，好内容一定是好IP。对于影视制作公司来说，各公司会为各种IP配置不同资源，但存在风险，结果存在不确定性。我们坚信市场永远是公平的，IP价值高，也是剧作家的价值得到体现的一种市场平衡表现。
Q5：电影增速发展非常快，参与度高，竞争激烈，公司进入电影制片，有何优势、取胜点？
A：涉足电影不完全是跨界，公司董事长赵总一直在文化界工作。根据不同IP，找不同资源，针对高端IP，找到可以驾驭的团队。合作模式上，公司将作为总制片人，控制整个项目，绝对控股控制，不会参股。
Q6：下一步公司收购对哪类潜在标的有兴趣？类似火凤凰售票系统，是否有接触？
A：针对“全内容、全产业链”的布局方向，我们将继续寻找能与公司业务形成协同作用的并购标的，包括涉及互联网、移动互联网的标的。
Q7：公司未来业务结构：内容+广告+实景娱乐，实景娱乐盈利情况如何？三个板块收入及盈利构成？
A：从目前来看，收购这个公司选择在低估值的时段，目标一是摊销无形资产、摊销固定资产折旧等等，实现自收自支，边际利润为零。
最终目标是做好盈利模式设计，通过一两年左右时间，能实现盈利，明年半年报能贡献业绩是乐观预期。因为文化创意类公司的业绩特点，我们目前还无法设计三个板块的业绩构成。
Q8：下半年明年电视剧制作情况？
A：截至目前，公司已开机或基本完成拍摄，但尚未取得发行许可证的电视剧共计8部：《独立纵队2》、《婚姻攻防战之爱要付出》、《母爱如山》、《镖王传奇》、《英雄诀》、《英雄诀》、《乞丐皇帝与大脚皇后传奇》、《天下第一刀》。
Q9：针对电视剧，是否计划向其他方面拓展？
A：公司一直在学习和探索IP变现模式，以内容IP为核心，打通实体产业链。如：《隋唐英雄》改编为游戏，开展实景娱乐业务以拓宽IP变现渠道。
Q10：公司是否考虑参与真人秀节目？
A：有过接触。对观众而言，目前市场上真人秀节目同质化严重，优质节目不足，观众已产生审美疲劳。未来，如有非常合适的项目，我们也不排斥参与栏目制作，形式上也不仅限于真人秀，但是要确保差异化，能够实现盈利。
Q11：实景娱乐方面，诸暨长城已经进入测试阶段，测试进展情况？未来能产生现金流的预测？
A：并购诸暨长城影视拓宽了公司多年积累的优质IP的变现渠道，未公司开展实景娱乐业务准备了载体。目前诸暨长城影视所规划的建筑物已基本建设完成，处于试运营阶段，预计将于2015年10月开始正式运营。随着诸暨长城影视所规划建筑物逐步建设完成，诸暨长城影视管理团队的工作重心也由建筑物建设转移至业务拓展，管理层提出了合理的未来业绩规划，未来盈利能力有望得到提升，但是目前没有明确的盈利预测。诸暨长城影视短期内将通过向旅游团体和个人客户收取门票、商铺出租、为影视拍摄提供场地服务盈利。
Q12：2014年年报公布与甘肃卫视700集电视剧频道运营，目前进展？
A：目前进展顺利。
Q13：后续是否有向其他影视频道复制拓展计划？
A：公司暂未有其他电视台拓展计划。
Q14：基于半年多尝试，这种模式是否比直接卖电视剧盈利更大？
A：收益差不多，只是公司应对“一剧两星”播出限制所做的一次有益尝试。
Q15：明年是否继续同甘肃卫视合作“长城飞天剧场”？
A：明年四月份才能决定是否继续，公司与甘肃卫视合作是全方位的，并且合作是多元化的，不局限于一种模式。如公司于2015年6月1日与甘肃省广播电影电视总台（集团）签署了《关于组建甘肃长城西部电影集团战略合作框架协议》，公司拟与甘肃广电共同成立西部电影集团，进行西部题材电影的创作、拍摄、发行等方面合作，形成公司独立风格的西部影视流派，目前相关审计、评估工作已初步完成。本次拟筹拍的两部电影及与甘肃广电进行的合作是公司大电影战略具体实施的重要步骤，有助于公司影视剧业务板块的发展壮大，通过向内容端的横向扩张，有利于做大做强公司在国内内容端的品牌优势。
Q16：广电开通频点运营，如：盛世骄阳，NVOD轮播，运营一个频点，类似直播，不同于频道合作，公司是否看好电视频道运营？
A：任何渠道宗旨都是IP变现，只要有助于IP变现，只要是可以变现的IP出口，都不排斥，都会尝试。
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