调研问答全文
华东医药 (000963) 2015-08-26
问题一：公司2015半年报分析及当前生产经营情况介绍。
公司2015年半年报已于8月14日正式发布。今年上半年，公司实现营业总收入103.84亿元，较上年同期增长13.96%，归属于母公司所有者的净利润6.67亿元，较上年同期增长71.25%。公司核心全资子公司杭州中美华东制药有限公司（以下简称“中美华东”）报告期内实现营业收入23.75亿元，同比增长 25.74%，实现净利润5.57亿元，同比增长45.37 %。完成了预期目标任务。
公司净利润增速高于收入增速原因为财务计算口径的变化及税率计提比例的不同：1、公司收购中美华东25%少数股权于2014年9月正式纳入合并报表后，本期归属于上市公司股东的合并净利润相应增加；2、中美华东2014年9月重新获得国家高新技术企业认定，本期所得税按照15%预缴，上年同期因暂未获得认定批复按25%预缴所得税。上述因素使得公司同比利润增幅较大。
公司今年三季度经营业绩预计归属于母净利润85,025万元～93,254万元，与上年同期相比上升55%～70%。
问题二：中美华东主要产品百令胶囊发展情况介绍。
答：中美华东今年上半年也面临部分省市招标降价等困难。公司通过加强内部管理、推进组织架构及不断扩展核心品种的市场覆盖率等手段积极应对。作为公司年销售已经上10亿元的重点产品百令胶囊，今年上半年销售增速达30%，预计将来仍有较大增长空间。
百令胶囊是处方药及OTC双跨产品，多科室用药，核心应用科室为肾内科和呼吸科及移植领域。受限于产能和供应，百令胶囊在基层以及OTC市场还较为空白，在很多区域市场还未能完全铺开。随着公司江东项目一期明年投产，百令产能瓶颈问题得到解决，产能的释放将促进百令向深度区域拓展，预计百令产品能保持长线增长。
问题三：中美华东主要产品阿卡波糖发展情况介绍。
答：公司除百令胶囊外的另一个年销售上10亿元产品阿卡波糖今年上半年增速达35%，继续保持高增长态势，这得益于其进入了国家基药目录后公司在招标格局中受益，在基层市场的放量加速及进口替代比重增加。
公司近两年增加的销售人员主要加大对基层市场的布局。通过扩建基层销售队伍，不断扩展其在基层市场的销售以及整个市场覆盖率，并加大营销力度，促进了阿卡波糖产品的持续发展。阿卡波糖目前市场竞争格局相对较好，在市场上竞争厂家不多。公司抓住在部分省市基层独家中标的机会，即使面临降价压力，也积极通过以量补价大力拓展基层市场。目前公司的阿卡波糖总体招标情况较好，后续发展空间仍然较大。
公司糖尿病系列中的伏格列波糖产品是阿卡波糖的替代品，公司只在局部市场有推广。考虑到阿卡波糖的竞争格局要好于伏格列波糖，未来公司仍以推广阿卡波糖及其系列产品为主要经营策略。
问题四：中美华东其他产品发展情况介绍。
答：今年上半年，中美华东器官移植免疫抑制类产品整体增速也有所提升。国内器官捐赠总数回升，整个器官移植领域已经有好转迹象。公司的相关产品增速超过行业增速。公司在器官移植方面具备较大优势：产品线比较齐全，患者认知度比较好，竞争厂家不多，竞争情况良好，价格较原研厂家低，进口替代效果明显。一般患者为终生用药，终端需求较大。因此长期来看仍有较大增长潜力。
公司通过不断拓展适应症并加强科室覆盖，移植线品种整体预计今年可达接近10亿元销售。
此外，公司消化道产品泮托拉唑今年上半年同比增速略有降低，主要原因系招标降价及在部分地区的失标压力。公司正积极采取各种措施做好应对。
问题五：公司医药商业发展情况介绍。
答：在医保控费、降价、限价政策下，公司医药商业未来的发展面临一定压力，公司不断推进商业业务模式变革和盈利模式创新，转变经济增长方式，继续保持稳定增长。
今年商业核心工作为开展浙江省统一药品招标，此次招标共分两批，从去年三季度开始到今年6月底结束。从招标结果看，中标药品价格降幅较以往加大，对公司医药商业今后增长也形成压力。
公司今年中报现金流高于利润，主要在于商业，公司采用应收票据贴现等方式回笼资金。上半年公司抓住央行第三次降息的有利时机，完成了10亿元公司债券的发行工作。
医药商业转型仍在探索阶段，目前商业模式的创新方向较多，但成熟盈利模式仍未形成。公司将在现有基础上全方位关注并积极采取行动，进行深层次药事服务，如与医院合作完成健康管理、社区配送及服务等工作；同时利用药店遍布杭州全市的优势，探索直销特殊用药模式。
公司大健康布局也在按计划持续推进。在养老日间照护方面，公司将考虑与外部企业合作，在其现有模式基础上进行完善。
公司下属控股子公司华东医药宁波有限公司与韩国LG公司合作取得其玻尿酸产品中国市场总代理权后，经过2014年的销售拓展，继续在人、财、物等方面继续加大投入，今年上半年代理进口玻尿酸产品销售增幅明显，已接近去年全年水平。公司的市场销售能力以及影响力在同行业中均处于居前地位，未来仍会在健康美容领域继续拓展新的产品和业务。
问题六： 公司产品研发情况介绍。
答：公司在研品种规划全面，梯度良好。
抗肿瘤在研品种储备丰富，有迈华替尼等化药1类新药在做临床，另有部分6类药为专科特药，竞争格局比较好。
超级抗生素达托霉素将在近期接受药监部门现场核查认证。如能顺利通过，有望在年内拿到生产批文该品种是目前治疗革氏阳性耐药菌株感染的最佳治疗药物，新型抗感染药的需求十分巨大，公司的目标为将其打造成销售5亿元的大品种心脑血管抗血栓药物磺达肝癸钠也在报批过程中，按目前进度有望明年上半年拿到生产批文。
此外，公司在肝病、儿科用药、神经、抗抑郁药等领域也有布局，在研产品线丰富。
问题七：公司收购的中药品种发展情况介绍。
答：从2013年开始，公司从外部和新药研究院陆续收购了一些在研中药新药，全面打造中药产品线。
公司于2013年受让苏州玉森三个中药品种：银胡直肠凝胶（治疗儿童喘息性支气管炎），银参颗粒（治疗冠心病），肾立欣（治疗慢性肾衰）；并于2013年受让新药研究院百令疏肝胶囊（是百令的细分市场，针对肝硬化、慢性肝炎等疾病）以及姜百胃炎片。目前上述产品均处于临床研发阶段。
公司另从外部收购了软坚口服液生产文号，是治疗中晚期肝癌的中药口服液，为中药独家品种，目前正在做设施的改造及相关文号转移准备工作。该产品将配合公司其他肝病药物药做联合推广，预计市场前景较好。
问题八：公司江东项目建设情况介绍。
答：公司江东一期项目建设进展顺利，目前已经完成了主体工程建设，预计明年中期正式投入使用。项目一期规划发酵产能1000吨以上，完全投产可以新增公司百令胶囊20亿左右销售额。江东二期项目让在前期筹备中，预计年底完成立项。二期规划面积为一期的二倍，二期计划投入的项目为阿卡波糖的扩产、正在报批的新药以及多肽胰岛素类糖尿病新药产品的生产等。
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