调研问答全文
双汇发展 (000895) 2015-10-28
1、三季度肉制品销量下滑，即使考虑新品，老品牌仍然拖累了整体肉制品增速，说明老品牌下降幅度很大，老品牌下降有什么特征，背后的原因？
宏观经济增速放缓造成，消费低迷，市场竞争更激烈，肉制品尤其是高温产品上，注重调结构，由中低档向中高档调整，没有太多营销费用支持中低档产品。使得老产品销量有所下降。
2、进口美国猪肉量，三季度单季多少，1-9月份合计多少？
三季度单季进口肉在国内销售26000吨，同比增长71%，1-9月份共销售78000吨，同比增长2.88倍，这是进口肉在国内市场销售的量，不包括肉制品自用的。公司1-9月份进口肉约11万吨，全年预计15-20万吨。进口肉库存不大，对外销售的加上肉制品自用的，基本和进口的量差不多。
3、新产品的销售占比，在利润上的贡献。三季度和1-9月份各是多少。
1－9月份新品加次新品销量占总销量的10%，全新产品占新产品1/3。利润占比也是10%左右。三季度新产品吨均利润有所下降，主要是增加对新产品的市场价格支持，同时猪肉含量较高的新产品受猪价上涨较快受到影响。
4、三季度高温和低温的毛利率水平，三季度的肉制品的营业利润？
肉制品三季度单季度吨均毛利4600元，毛利率32.5%，环比二季度明显提高，同比去年有所增长。高低温毛利率总体差不多。如果不含配套行业的带动，低温略高于高温，包括的话就差不多，从分部看肉制品营业利润三季度是13.5亿，同比增长22%，环比增长9%。
5、今年明年利润展望？
今年全年预计收入与去年持平或者略微下降。利润保持同比小幅增长。明年保持持续正向增长。
6、屠宰和肉制品的净利润？
按照三季度分部报告，屠宰业营业利润基本等同于净利润，因为屠宰行业免税；肉制品经营利润乘以75%基本就是净利润。
7、三季度肉制品毛利率环比明显提升，原因？
三季度虽然猪价比较高，但前期低成本猪原料肉储备比较多。另外，低成本进口肉用量增加，鸡肉和其他大宗物资价格持续下行，公司原辅包成本逐季下降，再加上公司三季度持续流程改造，劳效提高，加上新品推进，使得肉制品毛利率提升。
8、对今明两年猪价走势的看法？鸡肉价格的看法？
四季度猪价预测：随着存栏量上升，预计四季度猪价会环比下降，但12月份预计会有翘尾行情，但是增长不会很大。
2016年猪价预测：影响猪价上升的因素有：前几个月生猪存栏量还较少，猪价会维持高位；新环保法推出，部分猪圈被拆迁，养殖量会减少；新食品安全法出台也会推高猪价。影响猪价下降的因素：随着15年猪价快速上涨，养殖户补栏积极性提高，预计16年3季度后生猪出栏量增加，降低猪价；生猪生产效率提高，规模养殖企业占比提高，仔猪存活率提升，母猪产能增加等；饲料成本下降，包括豆粕玉米价格下降；明年进口肉也会增加，将进一步制约国内猪价；高猪价让消费者消费转移，猪肉消费需求减少；宏观经济疲软也不支持猪价上涨。综合以上因素，预计16年全年猪价前高后低，前三季度高，四季度会逐月下降，全年均价每公斤15元左右，比15年略有下降。
9、三季度储备肉能维持多久？
公司储备肉分猪肉和鸡肉。美国猪价是历史低点，中美价差非常明显，我们明年会增加进口猪肉，加上充足的鸡肉储备，明年我们的成本会控制很好。明年我们的产销规模都会有所增长，盈利也会比今年有所增长。
10、预收款7.45亿比年初高了不少，怎么解读？
预收款和年初比有明显增长，主要是今年中秋和国庆节离得比较近，客户在节前人打款订货，基本都是生鲜品和肉制品的客户提前打款形成的，主要是时间差的影响。
11、肉制品行业的下滑幅度？预计何时会扭转下滑趋势？
上半年公司肉制品同比下降8.8%，三季度虽然也是下降，但幅度在收窄，我们在向好的方面发展，预计全年就是小幅下降的状态。至于什么时候回升，预计在明年下半年。对于肉制品行业产销量规模同比由负转正公司还是有信心的。
12、进口美国猪肉对公司利润贡献多大？
1－9月份进口肉对肉制品利润贡献约3000万元，对生鲜品利润贡献2000多万。这些是已经体现在账面上的金额，库存的进口肉的贡献在四季度和之后还会继续体现。
13、上海和郑州工厂的新产品什么时候推出？
郑州美食车间和上海西式车间土建和设备安装已结束，11月下旬试生产，12月份出产品，明年产品推向市场。
14、三季度上游屠宰业头均盈利？
公司三季报最后一页分部报告中有公布，不包括产业补贴和投资收益的话，三季度头均盈利30.4元，环比二季度明显下降，这和猪价持续上涨、屠宰量下降有关。
15、三季度管理费用下降快的原因？
去年同期股权激励费用比较多，第一期的股权激励加上8、9月份的第二期股权激励，两期股权激励重叠，今年只有第二期的股权激励，主要就是股权激励费用今年下降所致。
16、明年有否新的投资计划？
新的投资计划要到12月份才能确定。
17、明年的屠宰量预计？规模有否快速的扩张？
公司生猪屠宰量在全国占比还很低，今后发展空间很大，公司管理团队对今后的规模扩张都很有信心。国家政策也在规范屠宰行业，对双汇这样的大企业是助推作用。地方保护也在减弱，尤其是南方市场，基本上没有再碰到类似问题。今后几年公司的屠宰量都会快速提升。
预计明年猪价仍会高位运行，但屠宰量比今年一定会有明显提升；预计17年猪价会一路下滑，屠宰量的增幅会比16年更大。
18、高低温肉制品市场发展空间？
公司在全国高温肉市场份额方面占比是国内最大的，应该有六成以上。基于国内的消费情况，高温产品今后还将保持长期的生命力。低温产品价格高，投入大，对行业带动比较小，绝对利润大，毛利率相对低。结合国外发达国家肉制品消费状况，今后低温产品的发展空间非常大，公司产品结构调整，由高温向低温产品转变，就是为了适应这个发展趋势。低温产品在品质、口感等方面都有优势，国内的消费者对低温产品都能接受，这个接受能力还会越来越强。公司肉制品今后会多元化发展，包括猪肉、牛肉、鸡肉和鱼肉等，以适应消费者不同的消费需求。
19、新品哪个增长好，哪个区域增长好?
今年共推出四批新品了，第五批新产品预计春节前上市，一共80个产品，表现好的几十个。
如芝士鱼肉肠，天天向上产品，纯鸡肉产品、休闲类的弹脆香肠等，针对餐饮渠道如肯德基、黄记煌、海底捞、呷浦呷浦等开发的一些食材，如手撕肉一年3000多吨，规模很大。上选鸡腿王，用纯鸡后腿肉做的产品，一年有5000吨的量，还有纯牛肉的产品等。我们针对地方市场开发了一些地方特色的产品，如在华北市场销售的卤肉火腿、卤肉香肠，针对东北市场开发的猪耳脆香肠，针对西南市场开发的麻辣风味的产品等。基于大商场售卖的欧式的西式的高端产品。我们开发的第五批新产品加入了健康概念，产品中了添加DHA、加钙、牛奶、益生元、芝士等营养健康成份，同时不添加淀粉、合成色素、防腐剂等消费者认为不健康的成份，形成双汇健康概念产品群。
不管西式中式传统的现代化的产品，我们都做了很多。公司产品种类多，产品群庞大，覆盖了所有渠道，我们尽可能开发新产品，满足不同的消费群体，我们的产品是在做全国性的市场。
20、单季度屠宰量下滑20%，猪肉消费需求在下滑？
主要原因是猪价上涨消费抑制的影响，8月份是三年来猪价最高的，达到19元左右，而且7、8月份也是淡季，所以整个屠宰规模低于预期。但三季度环比二季度明显提升，同比降幅比二季度收窄。三季度外部销量环比增长7.2%，同比收窄4.8个百分点，收入环比增长17.5%。三季度总销量环比增长7.6%，同比收窄3.1个百分点，7-9月分产销规模和盈利都是环比逐月增长的。
21、肉制品经销商库存多少？
由于受学校开学、节日消费拉动、四季度消费旺季等，目前客户库存比较低，好处是可减少客户资金占压、提高产品新鲜度、提高客户重复购买力，对客户和企业经营都有好处。今后我们还会让客户库存保持较低水平。
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