调研问答全文
立思辰 (300010) 2015-11-05
市公司：介绍环节
【公司简介】
立思辰董事长兼总裁 池燕明
?公司发展路径：复印机——电子文档——信息安全——教育
?教育目前在公司销售额和利润占比20%左右，还是相对偏弱，董事长是公司教育业务的董事长，亲自上阵，“坚持不懈、百折不挠”的基因，提出“激发成就亿万青少年”的理念。
?教育是长期战略目标：教育是持续过程，需要长期耕耘。
?立思辰2-3年前大规模战略转型教育：通过和君战略咨询转型，此次牵手康邦科技+江南信安，联合重组发展，以立思辰为开放平台，“聚清华英豪，创卓越伟业”。
?团队创新：战略部+投资部+并购部+媒体宣传+董秘集华婷总为一身，和雷思东，周丹丹、张尧共同组建团队。
【教育战略解读】
互联网教育CEO 黄威（原Chegg中国区总裁，Chegg为美国最大的互联网教育集团；曾供职于培生）
?立思辰教育生态战略升级：基于对市场的理解，对战略机遇、自身能力、掌握资源的认知，进入2016年全新立思辰战略生态布局，包含战略、品牌、平台、产品四方面。
?立思辰之互联网教育特点：效率、效果（学习的目标）；产品+服务+客户（互联网教育的特点）；增长快速；垂直；细分；规模优势明显。这些特点来自过去三年经验积累的认知。
?教育战略2.0：建立以“教育信息化+教育服务”为核心，贯穿校内校外、线上线下、国内国外的“立思辰教育生态”。基于2.0战略抢占核心赛道
立思辰互联网教育生态布局：一方面，校内校外贯穿；另一方面，海外合作伙伴和布局包括模式、资源、引进先进商业模式、优质教育资源和技术，目前与国际领先的互联网教育机构正在洽谈战略合作。国际教育重点在于中美合作。资本工具（互联网教育投资基金、教育产业基金）帮助战略布局。战略重点是利用资本力量、内部协同和整合，告诉进入我们确定的战略版块，成为龙头。
?核心业务板块发展路径
内生：内部核心业务自然增长
投资：通过资本手段，以基金形式投资布局
并购：在原有核心业务单元基础上，通过并购优质资产形成龙头业务板块
?教育业务发展规划：从规模和增长两个象限考虑。未来主要并购区域为规模大+增速快到的领域；投资业务为规模小+增速快的领域；增速较慢+规模大（如国际学校）为主要现金流业务。整体业务朝高增速+大规模迁移。
?学习旅程路径：通过统一教育平台、服务理念、数据中心、用户中心，沉淀成底层数据中心，进行用户下一步和学习需求的发展。核心是学习者。已经布局语言学习、高等教育、职业教育。
?案例解析：立思辰敏特昭阳
目前覆盖2000多所公立学校的覆盖基础上，全国重点中小学逐步覆盖，三年内覆盖6000家，未来通过2B实现2C。
?“教育+”宗旨：因应信息技术的发展，推动教育变革和创新，构建网络化、数字化、个性化、终身化的教育体系，建设“人人皆学、处处能学、时时可学”的学习型社会。——习近平主席
?立思辰教育愿景：激发·成就亿万青少年
【康邦科技介绍】
康邦科技董事长 王邦文，副总裁兼CTO 那日松
康邦科技成立于1996年6月，提供面向智慧校园的IT整合服务，以智慧校园整体建设和运维为目标，综合应用云计算、物联网、移动互联、大数据等新技术、新观念，为客户提供包括咨询规划、软件研发、硬件配套、系统集成和运维外包在内的教育信息化整体解决方案。
?年轻的团队：全体员工550人，平均年龄26岁左右。
?深厚的渊源：立思辰是1987年清华大学生勤工俭学的创业公司；1996年也是8个清华人为主的团队创立了康邦科技。
?典型项目案例：北京某学校，位于城乡结合部，设立1-9年级，中上建设标准，非基建投资1亿元，IT及其应用系统6000万，康邦科技在竞标中拔得头筹。——原因：康邦科技具备最全+单项级别最高的资质，是国家IT服务标准团队成员，是国家智慧校园工作组成员。
?IT即服务，工作的本质是服务，技术是载体。
具有智慧校园顶层设计能力：为中小学、大学、职业院校、各级教育管理部门等各类教育机构提供信息化整体解决方案及服务，以信息技术与教育教学深度融合为理念，以顶层设计和应用软件为核心，综合应用云计算、物联网、移动互联、大数据等新技术、新观念，提供包括咨询规划、软件研发、系统集成和运营维护在内的全生命周期整合服务，是行业领先的教育信息化服务平台企业之一。?从三个维度覆盖：1）学前教育、校园教育、职业教育等全学段覆盖；2）教育教学+管理运营均有全方面解决方案；3）前期设计、工程建设、后期维护全流程服务方案。
?康邦教育技术研究院：2015年6月成立，背景是十三五期间教育信息化政策出台，提出深度融合。教育信息技术研究所（整体方案设计）+软件研究所+教育资源与模式研究所三位一体，实现技术服务向综合服务的升级。
【江南信安介绍】
江南信安总经理 白锦龙
江南信安（SeecoMedia）2009年成立于北京海淀区，自成立以来，江南信安一直致力于为企业提供全生命周期的数据安全保障产品及服务。业务范围包括商用密码产品的开发、生产、销售；技术推广、技术服务；销售计算机、软件及辅助设备。
?填补国内移动密码安全领域空白、多项产品国内首创国内领先、国家及行业标准制定的重要参与者、技术实力雄厚产品体系成熟。
?团队优势：核心团队出身自江南系国家队，拥有多年信息安全密码经验；在北邮、北航保持密切合作关系。
?所获资质&荣誉：国内唯一一家百人之内拿到最高级别安全服务资质的公司。连续三年获得国家发改委的产业资质和基金。
?三大产品体系
移动信息安全：移动安全接入认证网关、移动管控设备、终端加密机、动态令牌认证系统
网络安全：网络加密机、综合安全网关等
应用安全：主要用于金融系统
【重组并购项目和战略介绍】
立思辰董秘 华婷
?并购项目：17.6亿元并购康邦科技100%股权+4.04亿元并购江南信安100%股权共计21亿元，27%现金支付，73%股票支付。
?并购逻辑：战略协同+文化协同，开放平台下做大做强。
?并购坚持条款：1）锁定期限：实际控制人8年服务期，核心高管5年服务期；2）业绩对赌：4年业绩对赌，最严格的估值补偿；3）长期合作：要求合作对方在股票解禁后出售股票一定要与立思辰池总友好协商。
?康邦科技是立思辰的地推部队，利用上市公司的平台和资源，利用康邦科技的异地扩张能力和服务能力，实现快速教育信息化布局。
?江南信安是数据安全为主，弥补立思辰移动安全不足。
会后，黄威接受了多知网的采访。
二、问答环节
问题1：教育内容从哪里产生？用户如何导入，敏特如何跟康邦的用户形成对接？
答：立思辰本身就有优质内容，教育内容不仅仅包括传统的敏特英语、数学学科等。主要几种途径来获取：1）提升现有产品，如敏特数学在周老师带领下进行深度结构化开发，英语领域也有团队在做专注生产，关键在于高质量结构化内容；2）不断投资，未来投资获取的重点领域。
用户概念应该更广泛，核心在于形成学习场景，我们在学校具备增长很快的B端用户。学校、学生、教师都是我们的用户，通过对学校、教师的覆盖，通过产品升级，打通校内+校外升级，形成2B到2C的转变。用户对接和信息化平台有关，不仅提供信息化解决方案，同时提供教育服务。
问题2：敏特定位于中小学，康邦是高校，立思辰未来的战略定位核心是哪一领域？
答：康邦服务于大学和K12，可以通过升学服务、关注大学生就业连接若干个板块。公司已经有所布局，关注学生的学习体验
问题3：国际学校方面公司的布局？
答：国际学校是指民办的，体系和海外对接的学习，如枫叶这类的国际学校。国际学校和私立学校的兴起提升了教育的质量和多样性。公司有在海外密切接触布局。
问题4：战略布局主要是安全和教育，组织架构如何？各个板块协同性在哪里，全产业链和垂直方面的内容如何考虑？
答：公司今年初形成信息安全+教育集团两大板块，教育集团目前经营规模占比20%不到，主要是信息安全方面业务。教育业务是新的持续投入的业务，由池总亲自主持，教育和信息安全的资源匹配在6:4或7:3左右。双主业是公司的发展过程。
上市公司盈利为主，但同时为了孵化互联网+的项目，上半年也成立了投资基金，未来会通过资本的手段进一步打通。
第一步，教育信息化是坚定不移的发展方向；第二步，布局教育互联网；第三步，国际教育等其他方向尝试。在探索中前进。
立思辰没有做全产业链的布局，战略升级不是指全产业链布局，只打算布局信息化解决方案+升学教育服务+职业教育服务+国际教育服务四大板块，集三大块教育服务和目前龙头优势的信息化解决方案于一身。我们商业模式主要是管理和运营，而非重资产的模式。
问题5：未来公司治理会相对独立，还是会考虑到产品、市场的协同？长效激励如何考虑？
答：并购标的通过持股解决激励问题。公司发展通过发展较强板块，教育信息化这块，目前暂定以康邦为中心发展。国际教育的板块发展可能会另行考虑。
问题6：教育信息化到了如何的发展阶段，当前竞争格局如何？有什么可观察的指标？市场如何扩张？
答：这次并购的原因就是为了借助资本市场的力量，借助协同效应，拓展外地市场。市场竞争格局现在较为分散。目前教育信息化的发展主旨：教育这个关系民生的产业处于改革阶段，改革的抓手是教育信息化，是教育改革的本身支撑力量和载体。改革会升级和调整本身的存量市场，同时会形成增量市场的叠加。商业模式也会发生变化：在渠道扩张上，整合提供了很大的发展机遇。
问题7：在线教育目前的发展阶段如何？
答：中美两国是全球最大的教育市场，中国是新兴市场，通过资本并购收购整合发展是这个阶段的发展特征。如美国培生原来做塑料的，后面通过连续的教育并购发展成为现在的规模。互联网方面中国在追赶美国，有几大不同：1）商业模式不同，美国用户付费习惯较好，中国通过免费起家，竞争更残酷。2）美国强调创新，中国的赛道很快会拥挤。混合式平台是未来发展主流，未来互联网会满足一些服务和需求。互联网提升了学习效果，包括个性化学习、优秀学习资源教育资源的普及。
问题8：乐易考最近的进展如何？
答：乐易考进展较为顺利，近期和内蒙古一些学校签约了，在就业服务布局评测级产品等。
问题9：安全领域，江南信安和江南所的关联度如何？
答：核心团队曾在江南所供职。江南所在军队改革的前提下也会选择文化战略一致的团队进行深度合作。
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