调研问答全文
光迅科技 (002281) 2015-11-10
1、行业及公司基本情况
未来数据消费将遵循摩尔定律增长，未来大家对数据消费需求的增长是很大的。接下来4G的普及、5G的开通、4K电视的使用，信息技术行业是优势行业。光迅的成长一直比较稳健，属于优势行业中的优势企业。从目前来看，我们是该领域最能挣钱的企业，公司的经营管理能力和综合运作能力较强。
整体来讲，2012年前公司处于快速增长期。2012年以后进入平台期，有几个因素：第一公司产业园建成导致固定成本增加；第二公司2013年做了并购，整合也有成本。从今年开始，平台期结束，加上市场情况不错，会进入上升期。以后两年销售净利率应该会上升。
2、光迅的产品结构、市场份额及客户分布情况
公司产品为光网络中的基础元器件、光模块等，有源占比大约70%，而无源占比大约30%。
市场份额方面，我们在全球可以做到6%的市场份额，国内占到20%的出货量。
客户分布情况，从最终用户来看，海外客户占比60%—70%，国内客户占比30%—40%。华为占比约30%，中兴和烽火各占比约为10%。
3、2016年展望
公司收入的增长将与全球光通讯资本开支相关，我们认为2016全球光通讯的资本开支增长率约为5%-10%；公司未来三年增长率应该会保持在20%左右；运营商和我们的相关程度不超过10%；公司的毛利率将维持在25%-28%，主要取决于公司产品构成及市场竞争情况。
公司25G以上芯片自产仍需至少1-2年，目前10G及10G以下芯片资产率95%。目前公司研发投入占销售收入比重约为9%-10%，未来上升可能很大。我们看好高速率激光器，不排除未来有这个领域收购的可能。
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