调研问答全文
科斯伍德 (300192) 2015-11-16
张峰先生介绍行业及公司整体情况。
公司是立足于油墨行业胶印领域的企业，03年成立，我们一直专注于油墨行业，2011年正式上市，是胶印油墨行业第一家上市的。我们最早建自己独特的销售模式，油墨原来是受到管控的，原有的油墨企业早年大部分都是国有的企业，按照区域分布，这也导致了目前油墨企业非常分散的格局，每个地方都不一样，都是区域型的。而我们一直是致力于布局全国范围内渠道和品种，而且我们不是从下游印刷行业延伸进来，而是主要通过经销商的方式去切入这个市场。
我们的销售渠道与多数企业不同，原有企业多数参与多阶层批发的方式销售，从省——市——县——终端，层层销售的方式，采用这个方式价格较难有优势。我们选择的方式是一层关系，就是公司——经销商——印刷厂，缩短距离提高产品竞争力和响应速度。我们的库存量是偏小的，因为我们的流程和其他厂家不一样，我只要保证我的半成品（基墨）的库存，前段不用过多的调节，而只需要后端工序的调整。目前这个工艺是业内很少的，也不是业内的人设计的，是我们的核心竞争力。
目前印刷行业的技术已经达到需求的极限了，油墨的研发也开始注重个性化的研究了。印刷行业市场空间非常大，有上万亿的产值，有10几万家的印刷厂，有几百万的从业人口，分布在全国各个角落，主要是沿海比较发达，广东、长三角和渤海湾比较发达。整个油墨行业的增速大概是5-9%的增速，在单张纸胶印领域我们已经是行业龙头，我们已把这个产品的做到了极致。
我们在油墨渠道链中的分布是怎样的？
答：我们作为油墨供应商会在不同区域找经销商，在局部区域可能是唯一的（品牌或者产品系列是唯一的），我们有两个品牌（东吴+科斯伍德），为了在同一个市场防止冲突。经销体系上，我们只有一道经销商，在全国覆盖了5-6千家的印刷厂客户。经销商主要承担物流服务、客户关系维护和垫资的作用，产品和技术服务是我们来做的。原来我们的考虑是经销链条不能过长（损害产品竞争力），也不能完全直销（大量业务员和销售维护），因此我们不做多层的经销，也不做直销。我们的经销商相比业内其他的传统渠道来讲，利润更高，但同时需要不断投入维护关系。
目前从区域来看，我们在江苏特别强，比如苏州我们有5个经销商，但河南、云南等地就较少。
整个印刷行业的空间有多大？
答：印刷行业里面1万多个亿里面，油墨是300亿，PS板400-500亿，除了纸张以外的耗材整体市场容量超过1000亿，其他的还包括纸张、印刷机械等等。全国油墨企业大概有600家，其中胶印企业大概有一半。油墨行业的经销商全国至少有1000家以上（往往是印刷品相关的多品种经营），每个城市都有好多。印刷厂有10万家以上，有5万家是胶印的。
印刷产业链的资金问题如何？
答：印刷行业赊账问题比较普遍，油墨企业是相对强势的，经销商需要付款给供应商，而下游印刷厂是要赊账的（比如3个月等），经销商承担了资金周转的功能。
公司是否有并购计划，对标的有什么要求？
答：公司比较看好的是技术先进且未来有良好成长性的标的。
新厂区产能如何？打算怎样释放新产能？
答：新厂区的自动化程度高，生产效率高。新厂区的设计产能是1.6万吨，这1.6万吨指的是基墨生产，对应的实际产能可能有三万吨左右。目前新厂区每天可生产六十吨左右，一年的产能约两万吨。在当前的经济形势及行业背景下，公司将进一步注重风险控制，并加强对优质客户的开发。
公司对2015年的业绩有怎样的预测？未来公司将通过什么方式保证利润的增长？
答：从目前的情况来看，整个2015年的销售收入应该与往年基本相当，新厂区投入使用后的计提折旧将对利润有所影响。但公司连接料车间已投入使用，以前外购的连接料现在可以自行生产，很大程度上会降低公司的生产成本。在当前的经济形势及行业背景下，公司将进一步加强对优质客户的开发，并注重风险控制，相信未来公司将迎来更好的发展机会。
目前印刷耗材的价格是否透明？公司互联网平台上线后会否对价格产生一定冲击?
答：印刷耗材的价格目前是不透明的。中国印刷耗材的交易，目前主要是采用传统方式，涉及印刷耗材的电子商务网站主要是提供交易信息平台，供应商同客户主要是线下交易，提供在线支付及物流配送服务较少，交易规模受到限制。另外，印刷耗材主要通过经销商的模式进行销售，大部分印刷企业通过经销商渠道采购各种耗材，因库存、物流等因素导致行业整体运行效率不高，价格不透明等因素导致下游企业采购成本偏高。公司设立互联网平台，将在本行业内引入电子商务模式，缩短流通渠道，提高行业整体运行效率。
目前原材料价格是怎样的情况？
答：植物及矿物油目前处于近年来的一个低位，颜料的价格目前比较正常，但松香属于传统农副产品，其价格受季节影响较大。
LED-UV油墨的前景怎样？国内的市场需求有多大？
答：公司法国子公司研发的LED-UV油墨。通过使用LED-UV光源，能耗更低、固化效率更高，与配套的LED-UV油墨所组成的LED-UV固化技术正在成为印刷企业实现节能环保的新方式。该技术的使用将为印刷企业节约能耗，并提高印刷效率。关于国内的市场情况，目前还没有具体数据，公司正在做进一步调研。
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