调研问答全文
艾派克 (002180) 2015-11-16
一、副总裁、董事会秘书张剑洲介绍公司情况：回答了“我
们是谁？从哪里来？到哪里去？”三个问题，详细讲解了行业特点、公司发展历史、管理团队、竞争优势、公司2014-2015年资本市场的重大资产重组以及经营战略：
1、公司所处的行业特点
（1）打印机行业本身是高度垄断的行业，行业壁垒就是专利，是行业的护城河，公司发展至今，能取得行业上的领先优势也是因为公司独特的专利优势。
（2）行业的商业模式是打印机并怎么不赚钱，主要靠耗材盈利。
（3）集成电路行业是最近20年的投资风口，国家在集成电路产业投资的规模估计会超过万亿元人民币，从而让公司拥有非常好的发展机遇。国家集成电路产业投资基金、国开金融装备基金及中科院计算机技术研究所洛阳分所选择与公司的合作，也从某方面证明了公司在该行业拥有较好的优势。
2、公司简介
公司是国内外领先的打印机耗材和芯片设计、生产、销售厂商。自2014年完成借壳上市以来，公司一方面继续巩固在通用打印耗材芯片领域的技术领先优势；另一方面借助资本市场积极开展后续资本运作，通过现金购买、发行股份购买资产等并购重组方式完善公司产业链布局，进一步增强自身实力，努力发展为“打印机耗材及集成电路综合方案提供商”。
公司于2015年7月份完成了对美国SCC公司收购的重大资产购买事项。2015年9月份，赛纳耗材资产包装入上市公司及配套募集资金事项已全部完成。2015年10月，公司相继完成香港晟碟的收购和控股杭州朔天科技。
目前公司业务主要分为3个模块：集成电路模块（含打印机主控及耗材芯片、其它用途芯片）、打印机耗材模块、耗材零配件业务模块（含碳粉、墨水、感光鼓、胶辊等）。
3、公司管理团队特点
（1）是公司的创始团队，能精诚团结，且具有高度的忠诚度；
（2）具有深厚的行业经验，熟知国内国外市场（公司是在国外残酷的完全的市场竞争中成长壮大起来的），对市场、行业的发展趋势具有较高敏锐度和前瞻性；
（3）具有丰富成熟的资本运作经验，能够积极、合理利用资本市场进行借力发展；
（4）具有为国家的信息安全国策落实占位的高度自觉、做大做强公司产业报国的雄心抱负。
4、公司的竞争优势
（1）强大的技术研发优势，这是过去成功的基础，也是将来成功的基础；
（2）成功的核心团队优势，团队保有良好的成功经营的历史记录（成功的记录是团队实力最好的证明）；
（3）市场优势，公司的产品线完善，品牌较强，海内外全方位的销售覆盖，公司70-80%的销售收入来自海外。
（4）进取心优势，善于组合资源，借力发力。
二、问答环节
（一）关于SCC收购及整合相关问题
问：1、SCC为什么会出售自己的股权？为什么选择卖给艾派克？
答：SCC是行业的领军企业，经营状况良好，但前两年公司的创始人去世后，公司经营遇到一定的问题。SCC的股东和管理层与公司管理层非常熟悉，因为SCC曾是行业内的标杆企业，也是我们最大的竞争对手，大家觉得做战略性整合，一起共赢是最好的选择。
问：2、介绍一下SCC的整合及发展情况？收购之后，展望一下毛利率？
答：SCC公司曾经是我们的主要竞争对手，它在欧美市场有很大的市场份额，它的专利技术、零配件技术、碳粉技术很好，是一个非常有实力的公司。同时作为美国企业，它在欧美市场有天然的优势。合并后，双方会加强优势互补，将会有很好协同竞争优势。
收购完成后，SCC的利润会稳步提升。
问：3、未来碳粉以谁为主？公司还是SCC？
答：碳粉业务以SCC为主，他们在碳粉技术方面非常有优势，我们会保留这一优势。
（二）关于奔图打印机业务相关问题
问：4、打印机目前已初具规模，未来怎么考虑打印机业务？
答：奔图打印机业务不在上市公司体内，仅将我们了解的信息跟大家共享：打印机目前处于初始爆发阶段，销量在逐步提升，计划在不久的将来年出货量达到300万台。打印机市场目前主攻国内市场，但同时也积极开拓海外市场，进展顺利。
问：5、奔图为什么做激光打印机不做喷墨打印机？未来是否有针对喷墨打印机做研发？
答：从打印市场来看，激光打印机是未来市场发展的主要趋势。喷墨打印机头研发方面，赛纳有很好的专利技术储备，但做喷墨打印机的具体进度暂时没有明确的时间点。
（三）关于公司及行业相关问题
问：6、原装芯片耗材集中度比较高，通用耗材和通用芯片未来发展是集中还是永远分散？能否出现产业巨头？
答：产业的发展规律都是一样的，一般都会往集中方向发展，我们这个行业也不例外，出现产业巨头也是必然的。
问：7、公司的销售以经销商为准，芯片和耗材给经销商的利润空间如何？
答：公司的销售渠道有直销和分销，我们会保证渠道销售有利润，同时公司会尝试更多的渠道覆盖，更加贴近消费者。渠道利润通常是比较丰厚的。
问：8、为什么选择在美国做生产基地而不是中国，美国制造成本非常高？
答：选择在美国做生产基地之一通常是基于市场定位的考虑，美国制造在生产制造自动化程度比较高的情况下，其制造成本的劣势并不明显。欧美市场是传统的中高端市场，公司希望在中高端市场获得更多的市场份额及利润，以便更好的回报股东和广大投资者。对中高端市场来说，成本不会是最主要的考虑因素。
问：9、三季报业绩分析，公司承诺利润能完成吗？
答：公司承诺利润分两块：芯片业务和耗材业务，承诺的利润肯定能完成。三季度利润低于预期的原因：一是收购SCC的中介费用比较高，侵蚀了当期利润；二是：按照美国税法SCC是一个私人穿透型的公司，我们收购他之后，将之转变成有限责任公司，SCC采用的税务规则需要调整，同时按照中国上市公司的会计规则需要对其相关财务指标做调整，从而会有一定影响。但我们能够确认的是SCC经营状况非常健康，利润在稳步回升。
问：10、ASIC和SoC芯片的情况？
答：目前公司产品主要有ASIC和SoC两类，SoC产品开发速度快，可以快速抢占市场，但是成本比较高，所以在适当的时候公司会推出ASIC结构的替代产品，以求有更好的性价比。
问：11、Unismart业务是否会增大？
答：Unismart业务的发展由市场上流通的产品及其采用的技术决定的，我们判断该业务会有比较明显的增大趋势。
问：12、专利和解的意义是什么？是否还能去当地销售对应的产品？
答：专利官司是西方公司常用的竞争手段，技术相当的对手有时会基于成本和商业的考量而选择和解。和解协议会对双方产品的销售区分做出相应的安排，情况是多种多样的。
问：13、管理层对耗材芯片的增长有无预测？
答：已经承诺的业绩是我们业务增长预测底线，承诺的业绩通常是最保守的业绩。
问：14、测算了一下，700亿美元的耗材市场规模，而公司只有30亿人民币的营收，市场占有率很小怎么解释？
答：700亿美元的市场规模是指销售给消费者的销售额，而从工厂出货到产品流到消费者手中，中间有销售渠道的费用及利润，价格差异比较大，所以不同的统计口径体现出的数据是不一样的。公司的市场占有率相对较高，但还是有很大的拓展空间。
问：15、无纸化办公对公司影响大吗？
答：从目前复印纸的市场情况来看，它的销售量是非常稳定。所以无纸化办公对打印耗材市场的影响甚微。
问：16、芯片的销售费用和耗材的销售费用为什么相差大？
答：芯片销售直接面对客户，耗材销售主要是分销，渠道成本较高，费用自然差很大；而且芯片的体积小，耗材的体积大，运输费用也较高。
问：17、彩色碳粉公司有无布局？公司是否有这个发展？
答：公司在碳粉技术方面有一定的技术基础，可以量产；但未来怎么发展还要从公司战略布局考虑。
（四）公司战略相关问题
问：18、芯片多元化未来的发展方向？
答：公司在集成电路领域有较强的技术优势，对于集成电路方面新兴的应用，公司持积极开放的态度。
问：19、未来发展，公司三大模块主要重心会放在哪一块？
答：耗材芯片、打印耗材、零部件这三大业务都是公司主营，在保留已有优势的情况下会不断扩大优势，夯实基础；同时，面对新的发展机遇，特别是集成电路方面新的机遇，我们会保持密切关注，有合适投资会加快步伐。
问：20、公司对3D打印机怎么看？是否有投入？
答：3D打印机很早已开始布局，目前业务在赛纳公司体内，今年10月份已发布样机，技术水平在国内处于领先地位，预计明年会形成销售。
问：21、公司未来在半导体方面有何部署？奔图打印机的芯片是否也是公司自产的？
答：公司会选择最擅长的领域或最具竞争优势的领域进行布置，如大容量NFC和物联网芯片，公司都已有投入。奔图的芯片主要是自产的，但目前募投项目中的打印机SoC芯片主要用于奔国打印机。
问：22、耗材未来的毛利率怎么走？大容量NFC物联网芯片主要做什么？
答：耗材的毛利率相对还是比较稳定。大容量NFC可以在多个领域应用，比如公司的业务介绍、景点信息介绍、替代原来的医保卡等，目前公司大容量NFC芯片研发进展顺利。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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