调研问答全文
汇川技术 (300124) 2016-04-15
一、证代介绍公司主营业务
一是智能制造类，包含机器人，主要产品包括通用变频器、电梯一体化控制器、通用伺服、专用伺服、机器人专用控制系统、PLC、传感器、工业视觉系统等，主要为中高端设备厂商提供核心部件和整体解决方案。
二是新能源类，主要是给宇通提供集成式电机控制器，给其他客车厂商提供辅助控制系统，以及提供乘用车、物流车电机控制器；其次是光伏逆变器、储能变流器等电源类产品。
三是轨道交通类，2015年公司通过收购江苏经纬进入轨道交通领域，主要为城市地铁、有轨电车、动车组车辆提供主牵引变流器、辅助变流器、高压箱、牵引电机和TCMS。
公司产品及应用行业看似分散，但核心技术都是围绕电机驱动与控制、电力电子技术进行的。
二、证代介绍2015年公司经营总体情况
2015年公司发展较快的业务：一是新能源汽车电机控制器，主要客户是宇通客车，去年实现100%多的增长，预计2016年还会有较快增长；二是通用伺服，下游行业主要是3C制造、锂电设备、LED/LCD等，去年实现近60%的增长，预计2016年仍将维持该增长态势。
三大传统业务中，电梯一体化控制器产品收入绝对值依然占据公司第一份额，实现收入近9亿元，预计2016的收入将与2015年持平，毛利率也将持平；通用高低压变频器，即除电梯以外的变频器市场，2015年的收入5.1亿元，在行业下滑的情形下，公司逆势增长；专用伺服系统，因市场需求下滑，2015年同比下滑，实现收入近1.5亿元。
2016年公司整体经营目标：营业收入实现15%-35%增长，净利润实现10%-30%增长。
三、问答环节
1、从发展前景上看，公司最大的业务板块是什么？
回复：智能装备&机器人、新能源汽车、工业互联网等都有可能成为公司最大的业务板块。
2、公司机器人板块的发展情况如何？
回复：目前还是在打造“核心部件＋电气解决方案”这个平台。公司在机器人板块已经实现批量销售。
3、公司发起人股东的工作背景情况？
回复：公司发起人股东共有19人，其中16人都有华为技术、艾默生的工作经历，自2003年至2005年，他们陆续从艾默生离职，来到了汇川。
4、公司研发团队有多少人？公司研发人员的来源？
回复：共800多人。主要来自校园招聘和社会招聘。
5、宇通选择汇川的原因是什么？
回复：一是因为新能源汽车电机控制器的核心技术之一就是电机驱动与控制技术，汇川的电机驱动与控制技术水平在国内处于领先地位，具有绝对优势；
二是汇川具有强大的研发团队，能根据客户需求快速定制开发产品，例如给宇通定制开发集成电机控制器；
三是考虑安全标准的研发平台，走在国内其他厂商前面。
四是产品的可靠性、大批量生产的质量控制，公司都做得比较好。
6、公司智能制造方面的定位是？
回复：我们的智能制造的定位是“核心部件+整体解决方案”供应商。
7、公司在智能制造方面的产品毛利率如何？
回复：公司在很多行业推行差异化解决方案和定制化的产品，而且我们持续进行新产品研发来降低产品成本，因此我们产品的综合毛利率水平维持在50%左右。
8、智能制造板块未来的增长情况如何？
回复：具体来讲，一是以变频器为主的传统设备制造业，行业景气度与宏观经济形势相关。公司凭借品牌影响和产品竞争力的提升，将会持续增长；
二是以电梯一体化控制器为主的电梯行业。在房地产行业下滑的形势下，公司已实施拓展国际大客户及海外市场、多产品组合销售、存量梯改造，以弥补增量市场下滑带来的影响。因此，预计电梯一体化产品将会是一个比较稳定的业务
三是以伺服、中高端PLC、机器人专用控制系统、工业视觉系统应用为主的新兴自动化市场。随着电子生产设备、LED封装、机械手等行业的快速发展，同时公司行业与技术营销策略在这些行业得到有效落实，预计销售收入将取得快速增长。
9、公司电梯一体化控制器产品以后会往高端品牌厂商方向发展吗？
回复：拓展国际品牌电梯市场是公司在电梯行业经营策略之一，公司在2015年已经在某大型合资品牌电梯厂取得批量供货。
10、轨道交通牵引系统是通过整车厂采购吗？
回复：在地铁市场，是各个地区政府采取招标方式进行，与整车采购不相关。
11、公司创始人的持股架构是？
回复：公司19位发起人股东直接持股数占公司股本总额的43%，直接及通过第一大股东汇川投资间接持股比例总计约为63%。公司股权非常分散，只有董事长是持股5%以上股东。
12、公司管理层的决策形式是？
回复：民主决策。
13、公司QFII机构持有公司股份情况如何？
回复：QFII机构持有公司股份比较稳定。
14、公司是否会考虑做同类公司的兼并？
回复：目前不考虑。我们主要围绕公司战略进行投资与收购。
15、在中国的变频器市场，汇川的市场排名情况是？
回复：汇川排名第三。前两名分别是ABB、西门子。
16、公司人员的流动性如何？
回复：除生产线员工外，二线部门人员的流动性很小。公司已经实施了两期股权激励计划，主要管理人员及核心员工比较稳定。
17、公司在深圳、苏州的人员分布情况如何？
回复：深圳共350名左右员工，大部分是研发人员，还有财务部、信息管理部、销售与服务管理部、人力资源部、总经办、董秘办这些职能部门的人员。
18、你对公司的看法
回复：我对公司很有归属感、认同感，愿意长期在公司工作。
19、公司是宇通的全份额供应商吗？公司有给金龙提供产品吗？
回复：绝大份额的供应商。
公司只给金龙提供辅助控制系统。
20、有很多客车整车厂自己生产电机控制器，公司如何扩大市场份额？
回复：除比亚迪外，其他客车厂商主要还是会外购电机控制器等电控器件。目前我们主要与宇通进行深度合作，给其他客车厂商提供辅助控制器，这就是我们在客车市场的市场格局。
21、公司预计2016年在新能源汽车市场的销售情况如何？
回复：2016年，我们在新能源市场上主要销售电机控制器，其中，在客车领域，主要客户还是宇通。除宇通外，我们还给其他客车厂商提供辅助电机控制器；在物流车领域，公司产品销售会有较快增长；在乘用车领域，我们继续以新一代高性能、高可靠性产品的样机研发为主，争取在3家左右车厂实现批量供货。
22、今年政府对宇通的补贴会下调吗？
回复：补贴下调是针对整个新能源客车市场，公司今年一季度也是受此事件的影响，预计四月底五月初市场会回归正常秩序。
23、公司对并购基金会采取什么样的方式？
回复：没有固定方式，有的是参与设立，有的是发起设立，具体采用何种方式与并购领域有关。截止目前，我们已经出资2.4亿参与设立两支并购基金，投资方向围绕智能制造和新能源汽车领域，一支是面向国内的产业投资基金，一支是投资于欧洲德语区的并购基金。
24、公司准备进入的新领域有哪些？
回复：第一是轨道交通领域，为地铁、有轨电车提供牵引系统，指主变流器、辅助变频器、高压箱、电机和TCMS。2015年公司收购江苏经纬，已经获得运营业绩和行业准入资质；第二是重型装备领域，主要针对ABB、西门子的市场，如船舶驱动、石油钻井平台等；第三是工业互联网领域，已经在电梯、空压机、起重三个行业进行了尝试。我们现阶段的工作是为客户提供物联网智能模块、云数据平台、应用软件，将客户的设备连接到网上，从而帮助客户实现监控设备运行状态、远程调试、服务派单、数据分析等功能。
25、公司与ABB、西门子的竞争策略是什么？
回复：先做好产品储备，然后努力提升产品性能。在解决产品从无至有，从有至精的过程中，我们还有管理低成本、快速响应客户需求并满足客户个性化产品的优势。
26、公司现在主要的客户是谁？
回复：从单一客户来看，最大的客户是宇通，其他的客户都比较分散。因为公司的销售模式是以分销为主，因此经销商群是我们最大的客户体。
27、公司在注塑机行业的产品毛利率比其他产品的毛利率低吗？
回复：公司为注塑机设备提供专用伺服系统。由于行业竞争加剧及公司新产品导入市场低于预期，导致注塑机专用伺服毛利率低于通用变频器的毛利率。
28、公司最大的竞争对手是？
回复：公司通用变频器的主要竞争对手是三菱、安川、台达，在电梯行业的主要竞争对手为新时达；通用伺服的主要竞争对手是松下、安川、台达，在注塑机行业的主要竞争对手为蒙德、科比；在新能源汽车领域，公司主要的竞争对手是上海电驱动、蓝海华腾；在轨道交通领域，公司的主要竞争对手是株洲时代电气。
29、发起人股东的子女是否会进入公司工作？
回复：发起人股东的平均年龄在45岁左右，其子女们都没进入公司工作。公司还是采取创业团队管理方式。自公司成立以来一直在培养和引进核心员工及管理人员。
30、为什么会收购江苏经纬？
回复：第一，轨道交通牵引系统市场巨大的市场机遇：中国正在加大轨道交通的投资力度。2015年至2020年全国轨道交通牵引与控制系统年均需求量约100亿元（含地铁、有轨电车、轻轨）。
第二，江苏经纬已具备轨道交通牵引项目准入资质和成功项目经验
第三，江苏经纬通过与斯柯达电气合作，初步吸收并积累了轨道交通牵引系统的系列技术。
第四，汇川在工程传动领域已储备牵引与控制相关技术，具备对江苏经纬的资源输出和整合能力。
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