调研问答全文
万达院线 (002739) 2016-04-26
（一）2015中国电影市场回顾
1、电影票房高速增长，国产影片表现优秀?
2015年中国内地电影总票房440.69亿，同比增长48.7%。全年城市观影人次12.6亿，同比增长41.1%。 2015年，全国票房过亿影片81部，票房占比高达89%。其中国产影片47部，进口影片34部。突出的的现象级影片不断涌现，引发广泛关注，《捉妖记》、《大圣归来》等国产现象级影片拉动了中国电影的快速发展。? ?
电影市场高速增长主要有三个驱动力：
内容驱动
科技驱动：2015年万达院线引入了很多新技术。技术驱动是让消费者走进电影院的原因。
用户驱动：电影票房增长的重要因素。公司在电影会员方面做了很多投入。去年会员超过了5000万。
2、影院投资热情不减，行业整合拉来帷幕
2015全年新增影院1200余家，新增银幕8035块，较上年增长33%，银幕增长数量首次突破8000块。2015年末，全国统计银幕总数达到3.16万块，进一步接近北美银幕数量。票房过亿院线15条，排名前3的院线合计市场占有率约为30%，行业集中度较低。以万达院线收购世茂影院为代表，国内院线行业整合拉开了帷幕。
3、观影习惯逐步形成，社交属性日益凸显
2015年，城镇人口年均观影约1.6次;80后、90后成为观影主力，中国电影观影人群平均年龄进一步降低。93%的观影行为发生在家庭、恋人、朋友、同学等群体之间，观影已逐渐成为社会交往的一种形态，社交属性日益凸显。
4、在线购票大幅增加，大数据助力行业发展
2015年的线上化率达到60%，预计2016年的电商占比超过80%。2015年，大数据成为中国电影行业的重要工具;大数据分析对于电影投资方科学决策、发行降低成本、院线合理排片营销、观众选择观影有着积极的帮助。
（二）2015公司经营管理回顾
1、成功登陆资本市场，成为市值千亿公司
2015年1月22日，深交所挂牌上市，成为国内资本市场“院线第一股”。入选深沪300、深证成指、中小板指、深证100指数样本股。市值千亿，成为全球市值最大的电影院线公司。
2、加快并购步伐，实现产业快速布局
收购澳洲第二大院线Hoyts公司：实现全球化发展战略，提高国际市场份额；
收购国内世茂影城：获得优质影院资源，提高国内市场份额；
收购影时尚：实现电影媒体整合营销，参与好莱坞影片投资及宣传推广；
战略投资时光网：布局网络院线，增加了互联网基因，不断完善产业布局。
3、收入利润大幅增长，主要指标行业领先
收入利润资产大幅增长：总收入80亿，同比增长49.9%; 净利润11.86亿，同比增长48.1%；总资产、净资产大幅增加；总资产155亿，同比增加238%;净资产91亿，同比增长203%。
票房稳步提升：全年公司实现票房63亿，观影人次1.51亿，均创历史新高；国内市占率13.6%，澳洲市占率19%。
电商业务发展迅速：线上票房突破40亿，累计占比65%，占比不断提升。
加速影院建设：新增影院110家，新增银幕941块，进一步完善影院布局。
影城经营指标持续上升：2015年前100名影院有41家，前200名影院有71家;单座产出1.81万元，上座率达24.3%。
4、实施“会员+”发展战略，打造电影生活生态圈
万达会员突破5000万，会员消费占比80%。依托庞大的会员体系，通过网络院线、电商售票平台、衍生品、游戏以及品牌跨界打造全球最大的电影生活生态圈。
5、打造自主衍生品牌，非票房收入创新高
“衍生π“正式发布，首批11家衍生品店正式运营，与时光网合作建立衍生品销售体验中心。同时，卖品取得理想成绩，全年4家影院销售突破1000万元，非票房收取得提升。
6、不断创新营销模式，提升会员价值
精准营销：为每一部影片找到目标受众，成功案例：《星球大战原力觉醒》通过精准营销，观众响应率有较大提升。
整合营销：话题性强，成功案例：奥迪TT与复仇者联盟2的资源整合。奥迪与万达进行全年的整合营销合作。
7、打造高端放映技术，提供一流观影体验
集合科视、RealD、杜比三家公司的世界先进技术，打造万达9号厅，确保公司放映技术和品质处于国内外领先地位，为观众提供一流的观影体验。
（三）公司未来发展展望
1、行业发展趋势
观众属性变化：年轻化与社交化；
消费方式发生改变：从提袋消费发展到体验消费，未来将是场景消费，模式是o2o2o，线下布局到线上，最后再到线下消费。
2、电影院新的定义
影院2.0时代：互动、科技、社交。属于场景消费时代，在观影的同时还有进行游戏、餐饮等其他娱乐的体验。
3、IP的转换与价值开发
IP围绕游戏、电影、衍生品、主题乐园进行转换与价值开发。
4、主题乐园 在社会上去找好的IP进行打造。
总结：影院即入口、人次是流量、娱乐为体验、场景做连接，未来所有的战略都围绕场景消费，将万达院线打造成为全球第一的电影生活生态圈。
问答环节
Q1：公司未来业务的展望？
A1：站在管理者角度，我们非常有信心，未来几年将围绕场景消费打造电影生活生态圈。主要做好三点：一是布局产业链的下游，加速在终端的布局，同时进入产业链的上游，做好内容制作。因此2015年万达影业成为民营第一，五洲发行成立了1年也做到了民营公司第一; 二是围绕生态圈的IP转化，在游戏和VR方面进行布局;三是围绕影游互动转化、与主题公园的转化以及衍生品的转化。当会员达到一定规模，生态圈的效应就会开始显现。
过去几年，互联网行业诞生了万亿级的公司；未来，会有消费公司进入万亿级市场。从全球来看，几千亿的公司还有很多。我们未来的目标是成为全球性的企业。
Q2：公司线上的业务规划如何？
A2：其一：公司从2010开始布局互联网，有万达电影网和万达电影app等，如今互联网消费平台达到了80%；其二：我们战略投资了时光网，时光网APP下载量达到了1亿次，时光网的专业版也是80%的影城人员使用的APP。
我们还有更大资本层面的合作和规划，万达院线有庞大的市值基础，我们有实力和机会去开展全球的并购，实现线上线下的相互融合。
Q3：2015年全球电影市场400亿美金，万达院线也收购了国外的一些公司，万达院线进一步拓展的战略目标和动作？
A3：全球票房的增长主要来自中国，中国贡献了70%的增长，目前万达集团约占全球票房的10%，我们的目标希望在2020年内拥有全球20%的市场份额。
Q4：美国有很多的发行窗口，而且很多衍生品市场，在国内的衍生品市场怎么去做大？
A4：在美国，来自影院的收入占整个影片收入的比例较低，大概是30-40%。除此之外，美国电影票房收入是靠电影院的收入和DVD的租赁收入，依靠各种授权和版权，这部分收入能占到60%左右，但中国的票房收入占到90%多。现在衍生品的收入占比很低，主要是因为版权问题，未来做衍生品的话，万达院线将第一个拿到好莱坞衍生品正版的授权产品。
Q5：消费行业成为一个万亿的行业怎么理解？
A5：万达更关注消费者，消费看电影或玩游戏，还需要其他的娱乐。万达在此基础上改造影院，做生态圈和产业的整合，提供一个更大的平台，一个更好的生态环境给这些消费者。AMC院线从亏损到盈利主要的原因就是影院的改造和餐饮收入的提高。消费会是中国经济的第一驱动力，其中娱乐会占很大一部分比例。场景消费是未来的趋势，我们在自己牢固的生态圈里提高其他维度的消费，来提升万达院线的整体收入。
Q6：IP价值转化与开发，具体的规划是什么？
Q6：IP有两类，一类是知名的小说或者电影，第二类是原创IP，比如《唐人街探案》，成为了新的IP。所以第一去挖掘市场上好的IP，专门授权部门去进行合作;二是万达有很多的主题公园，也能做出很多的互动。第三是衍生品的推广，比如《魔兽》将成为游戏向电影方面转化的一个标志。最近的《奇幻森林》，万达和HTC和迪斯尼一起合作，在全国40多个电影院布局VR体验区。未来VR也将和电影有更多的互动合作。
Q7：万达影视和传奇影业注入万达院线，未来的纵向蓝图是什么？
A7：文化产业主要分为三个部分，1）内容，2）渠道，3）衍生品。万达院线从整个电影产业来看，在渠道上更加突出。同时当渠道端越做越大的时候，只有整合、联合才有更大的优势。因此我们进入电影制作和发行领域，包括正在建设的青岛影视产业基地，总共有50个摄影棚，今年有15个摄影棚就可以投入使用，在规模，技术，硬件软件都是世界级的。
通过横向和纵向的两个方向，通过我们自己的努力打造成熟的生态圈，使得我们电影院线公司在未来有更好的发展潜力，回报各位股东。
Q8：场景消费的模式、商业模式如何理解？
A8：影院是社交场所，有重叠的消费属性才会产生场景消费，例如，游戏玩家和电影观众重合度很高，对新技术倾向于提前体验。我们会在万达院线发展好的城市或合适的城市做影城的改造，例如做一些多功能的互动娱乐厅，在大堂设置VR体验区。
场景消费有几种收入模式：1）门票收入，2）广告植入收入，3）线上的连带销售收入。这有赖于线下庞大的会员基数庞大，高消费频率。
Q9:万达院线在院线渠道的并购步伐？
A9:首先瞄准的整合目标是国内的优质院线，优质的影院投资公司和一些单体的影院。今年整合并购影院数量会在几十家以上。其次是全球市场，我们会在全球寻找未来电影票房表现好的地区进行电影院的整合。
公司做并购、做整合是有内在的逻辑。 第一个并购逻辑就是不断夯实连锁影院的规模；第二，今年重组完成后，上下产业链会打通，上游的制片到中间的发行，到影院将打通产业链。因此我们并购的标的就是围绕产业链上下游，下一步会考虑好的制片公司和有IP原创能力的公司；第三，围绕生态圈通过并购和自建的方式搭建起来。
Q10：收购了新的影院之后，扩张的价值如何体现？
A10：并购是快速扩大规模的最便捷手段，但是要避免效率的下降。2015年并购后，我们的效率是在提升，比如单座位产出在快速增长。我们之所以选择并购，是因为行业是在高速增长；第二，我们并购的企业是考虑它能够围绕我们的生态圈产生效应。从我们目前的趋势来看说明协同效应已经发生效应了，同样的时光网和其它我们并购的企业也是如此。
Q11：现在全球文化娱乐产业最大的是迪斯尼，国内最有可能赶超迪斯尼是万达。万达要做游戏版块如何快速做到比较领先的地位，如何补齐其他业务版块实现市值跨越？ 怎么看VR？
A11： 迪斯尼市值最大的一块是电视网络，但是国内不能做；另外迪斯尼做好莱坞电影的全球发行。中国的电影目前在全球还没有足够的竞争力。正因为有这样的差距，万达进入这个产业，希望能加速中国电影产业的发展。
目前来看，我们即将布局的游戏产业和电影有类似之处。未来有了VR助推，游戏产业的发展也将进入新的阶段。VR游戏对场景要求、互动要求更高。这次我们也会布局游戏产业。我们要做好游戏的线下发行和渠道建设。例如，在影院大堂的体验、广告营销等。因此我们首先切入游戏的分发和渠道，利用我们在全球和全国的渠道优势。
Q12：近年来票价方面怎么看？未来电影票房毛利占比是多少？
A12：票房的毛利是由分账比例来确定的，中国的分账比例是比较稳定的。美国的是根据谈判确定分账比例。中国由于电影院数量还在不足的阶段，所以在分账比例不变的情况下，毛利会比较稳定。而且中国票价基本稳定，去年的价格波幅在3-5%，毛利略有降低。
Q13：收购后世茂影院的变化？
A13：第一，优先提升世茂影院卖品的收入（非票房收入），世茂影院总体的SPV大概提升了50%以上；第二提升团队管控能力，今年已经对所有影城的店长进行培训、管理团队交换等；第三成本大幅度下降，所有卖品采购成本是按照万达全球采购成本，比过去低了很多，所有设备的供应商，无论是维护成本还是采购成本，同比至少下降的幅度在30%以上。综合来看，世茂影院业绩将有较大增长。
Q14：万达院线对中国或是世界的文创行业带来什么价值，社会责任是什么？
A14：万达院线彻底改变了中国人的生活方式，真正带动了影视产业。在电影方面，渠道是很重要的，万达改变了人们的生活。万达对电影产业和影视产业的推动是举足轻重的。去年万达缴税302亿，这是我们对社会贡献的一部分体现。我们在美国放映了35部中国影片，提升了中国的软实力在外界的传播。万达的价值观是共创财富。
Q15：万达影业3-5年的票房预期？
A15：万达影业已经形成了两类，1）系列电影，比如《寻龙诀》、《唐人街探案》和大师系列，可以开发系列电影。2）和其他公司的合作；3）因为我们的渠道优势，有很多内容公司来找我们合作。我们每年有超过100部电影找到万达来谈合作。我们的工作更多是找到其中的好作品。规避一些电影的风险。这就是拥有终端、发行渠道的企业的优势。因此未来今年万达影业的复合增长也会比较高。
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