调研问答全文
金新农 (002548) 2016-05-04
一、关于业绩增长的原因
公司2015年度以及今年一季度取得了不错的业绩，主要原因是：
首先，公司战略清晰，各项计划也纷纷落地，这些具体的行动对2015年的业绩有所贡献。
第二点，公司战略客户数量不断增加，500头母猪以上的规模化猪场客户对于企业销量的贡献在70%以上。这也是公司一贯的战略，我们的核心客户一直是规模化猪场，未来仍将坚持并加强这一战略的实施。
第三点，公司的产品结构不断优化，毛利也在不断提升，其中2015年教保料占猪饲料总量的18%，种猪料占猪饲料总量的18%，一季度情况有所变化，教保料占猪饲料总量的23%，种猪料占猪饲料总量的25%。从去年教保料以及种猪料共计36%的占比增长到今年的48%，这也说明了行业在不断恢复。
第四点，目前养殖户补栏较为理性，补栏的高潮期仍未到来。金新农一季度猪饲料总量增长25%，其中教槽料增长22%，增长幅度较高，乳猪料增长61%，种猪料增长90%。但是整个商品料的增长幅度不算高，仅有3.5%。这也说明目前养殖户补栏仍比较理性，小猪料和种猪料在缓慢增加，所以就总体的存栏量来说，我们商品猪的增量不是很多。一季度我们的收入增长是23%，利润增长超过100%，收入的增长与饲料的增长有很大的关系。
第五点，养殖景气度从去年四月至今已经持续了一年多的时间，而且养殖的盈利空间也在不断扩大，公司参股的养殖企业也为公司贡献了一定的投资收益。以新大为例，新大牧业一季度为公司贡献了1400多万的收益。我们在2015年第四季度才正式参股新大牧业，持有该公司30%的股权；近期我们也收购了武汉天种，此前公司参股设立的并购基金已经控股武汉天种，这次我们是直接收购武汉天种部分股权，持有32%的股权，预计将在5月份之后开始享受投资收益。
二、关于公司饲料业务的基本情况
1、客户分类：以猪场母猪存量为标准，公司客户主要分为三类：规模在3000头以上的基础母猪猪场为金象客户，占比45%；500—3000头的为金牛客户，占比20%；100-500头的为金猪客户，占比35%。金牛、金象客户以直销方式直接服务终端，金猪客户以网络经销方式。
2、产品结构变动原因：公司产品分得很细，覆盖了猪的各个不同生长阶段。目前主要受下游养猪存栏结构的影响对前端料的需求增大。
3、产品价格与毛利率：产品价格主要根据大宗原料玉米、豆粕价格进行适当调整，公司产品销售价格保持合理的配销差价，以保证公司的毛利水平。原料成本向下走，可能会牺牲一定的配销差。
4、高猪价与饲料销量的关系：并无直接关联，饲料销售主要看猪的存栏量，但产品结构可能有一点关系。
5、饲料厂销售半径：100公里左右。
6、公司产能：目前是147万吨，安徽金新农50万吨投产后将达到197万吨。
三、关于投资与发展
1、公司规划中提到三年之内覆盖100万头种猪，将如何实现？
以合作的方式，不一定全部自养。公司目前参与生猪养殖的方式主要为四种：上市后收购的猪场、自建养殖场（目前优百特的扩建）、参股优秀生猪养殖企业（新大牧业、佳和农牧、东进农牧等）、优质养殖场的托管等，以加强养殖产业链上下游布局。
2、有没有考虑向禽料方向扩展？
猪饲料市场量很大，能把这个市场做好做透就很好了。公司始终专注、专心、专业于猪饲料的研发、生产与销售，为规模化猪场提供全程营养及综合解决方案，打造优质服务型企业。
3、与东进农牧设立的产业基金投资方向是哪个领域？
并购基金主要围绕公司产业上下游及相关产业中的优质企业进行控股或参股，养殖板块的投资是并购基金主要投资方向之一，首选种猪。
4、公司规划中提到未来会涉足高端品牌肉，具体规划是？
食品安全越来越受到重视，公司致力于打造“自然为本、健康为先、安全环保”的全程营养系统，将通过适时并购特色养猪企业，践行绿色、环保、健康、无抗的养猪理念，建立可追溯性系统，打造高端品牌肉销售平台，通过互联网技术，建立线上线下（O2O）营销模式。
四、关于行业
1、如何看待养殖企业自建饲料厂？
没有一定量级也不划算。下游向上游扩展比较困难，相对于专业的饲料生产企业而言，养殖场自配饲料厂没有形成规模化，在配方、工艺、品控、原料采购等方面都与专业的饲料生产企业存在很大差距，生产成本过高，且存在一定风险。因此一般的养殖场还是倾向于外部采购。
2、规模化猪场最看重饲料产品的哪些指标？
规模化猪场主要关注产品性价比。通过实证，提高生产效率和成绩，因此公司产品在规模化猪场效果明显。
3、小饲料企业的生存状况如何？
随着监管趋严，小饲料厂生存空间受到一定挤压，目前还存在一些空间，未来发展主要看下游养猪集中度。
五、关于重组：收购盈华讯方的目的及其2015年度未能实现业绩承诺的原因是什么？
主要还是结合公司信息化建设的需求，顺应时代步伐，利用盈华讯方互联网支付这一技术优势扩展公司互联网金融方面的业务，发展公司的信息化、猪场管理等方面的业务。
盈华讯方2015年因管理层为并购重组投入大量精力，未能全身心投入业务运营；同时自2015年3月份起，部分不守信用的企业的舆论监督影响整个行业的发展，三大电信运营商针对计费能力服务管理更加严格，行业业绩普遍出现下滑，虽然盈华讯方依然保持了50%以上的增长态势，但还是未能实现预期目标。因盈华讯方重组交割完成时间是在去年12月底完成的，所以其2015年利润未并入公司利润表。
2016年随着盈华讯方管理层对业务运营加强管理，电信行业行情的转变，2016年其业绩承诺实现的可能性将进一步加大。
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