调研问答全文
海康威视 (002415) 2016-05-05
会议要点：
1、管理层介绍公司经营发展情况
2、投资者与管理层互动交流
3、投资者参观海康威视智慧安防体验馆
第一部分：
副总经理、董事会秘书黄方红女士介绍公司经营发展情况
1、公司概况
公司目前的注册资本为40.68亿元人民币， 2015年年度利润分配方案（转二送三）实施后，注册资本将达到61.03亿元人民币。
截止到2015年底，公司员工总数为15200人，其中研发人员约7100人，占比超过40%。目前在杭州办公的员工人数约为9000人。公司的研发大楼三期正在施工中，建成后将成为公司视频监控业务、互联网、机器人及其他新业务的办公地点。
截止到2015年底，公司拥有35家国内销售分公司、5个研发中心和21家海外子公司。
2、公司2015年和2016年第一季度经营情况
公司2015年营业收入252.71亿，上市以来年复合增长率48%，公司成立以来，连续13年增速超过20%。公司2015年净利润58.69亿，上市以来年复合增长率41%。公司海外市场增长迅速，占比提升，上市以来海外收入的年复合增长率为62%。
公司持续关注股东回报，从上市以来累计已派发现金39.35亿，2015年分红预案拟派现金28.48亿，共计派现67.83亿元。
2015年毛利率方面，公司原来预期每年下降1~2个百分点。今年下滑比较多，具体原因：1）视频监控产品的销售结构随着市场变化：行业市场需求压抑，落地滞后，表现较为平淡；渠道市场需求旺盛，高速增长；相比较而言，渠道市场的毛利率较低一些，因此拉低了整体毛利水平；中心控制设备的销售结构也有变化，较低毛利的大屏增长更快。2）工程项目施工收入和其他收入拉低毛利率：重庆项目等工程项目施工收入增长较快。3）2015年价格竞争影响：公司不主动发起价格竞争，也不回避价格竞争。
2015年应收账款方面，同比增长89.79%，主要原因：受宏观经济低迷影响，回款期变长；对渠道经销商的支持力度加大，主动延长帐期；解决方案带来的收入增加，应收账款账期随项目期增长。
公司应收账款管理到位，应收风险可控：以客户信用管理系统为基础，分层、分级、分类管理每个客户的账期；灵活运用担保手段降低应收风险，如保证、抵押担保和出口信用保险等；过去几年公司实际坏账率较低，约在千分之二左右。
2016年一季度，公司营业收入52亿，同比增长21.26%；净利润11.44亿，同比增长9.47%。
业绩增速单季不明显，主要原因是2015年一季度基数较高；毛利率41%，环比改善；经营活动现金流净额存在季度周期，历年的一季度都是低点，2016年第一季度同比转好，滚动收回了一批老的应收款，应收票据减少8亿，整体趋势良好。
3、2016年的展望
（1）发挥全球安防行业最大研发团队的创新能力
海康威视要持续发展，必须创新，进入新领域。公司构建了海康威视研发中心、研究院、跟投平台构成海康威视的三级创新平台。第一级是我们的研发中心，主要致力于当前业务的创新；第二级是海康威视研究院，主要致力于对关键性的、共性的、前瞻性的技术的研发；第三级是海康威视跟投平台，跟投平台是创新业务的试验田，是员工创业的孵化器。
公司2015年研发支出17.2亿元，占营业收入6.8%，拥有约7100位研发人员，是全球安防行业最大的研发团队，并在智能分析、深度学习和SMART265等前瞻技术实现了突破。
2015年，申请专利合计527项，数量自2012年开始显著增加。
2015年，海康威视研究院在KITTI评测中，车辆检测和车头朝向估计两项任务评分均排名世界第一；在MOT Challenge算法测评中，获得“计算机视觉的多目标跟踪算法”世界第一。
（2）打造视频产品柔性定制基地
规模化生产，精细化制造，信息化与自动化结合，打造智能制造基地
供应链及生产方面，公司在2010年底启用滨江10万平方米生产基地；2016年1月桐庐生产基地一期（面积26万平方米）开始投入使用；二期面积29万平方米，2016年7月开始建设，预计2017年底交付；三期的推进时间将根据未来几年的发展的情况决定。
（展示桐庐生产基地及智能仓储“阡陌”系统应用的实景照片）
（3）建立和完善覆盖全球的营销体系
国内方面，公司不断完善国内的销售网络，不断加强各种渠道建设，打造良好的生态链。目前是35家销售分公司，超过200个业务联络处。
海外方面，国际化2.0持续推进，效果显著：继续大力推动本土化策略，本土化是海康威视海外战略的核心；努力建设自主品牌，打造一流国际品牌。
4）2016年行业展望
市场环境：全球环境持续动荡，国内不确定性仍比较强。
视频行业持续发展；市场集中度继续提升；视频应用不断拓展，产业边界将越来越模糊；视频相关技术不断革新，多种技术融合发展；国际竞争国内化，中国公司在国际竞争中影响力加强；
视频云存储、视频云计算、视频大数据将给整个产业带来新的变化和机会。
（5）2016年公司展望
引领视频相关技术革新，推进各种技术融合，推动产业技术发展；继续提升解决方案能力，更好满足客户需求；不断拓展视频应用领域；行业市场和渠道市场两手抓，国内市场和海外市场齐发力，保持海外营收占比继续增加。
公司坚持以内部的有序应对外部竞争的无序，坚持以规则的确定性应对经济发展的不确定性！
第二部分：
总经理胡扬忠先生与投资者互动交流
Q1：公司现在厂房和办公楼一直在扩建，这种扩建是否有明确的时间表？现公司1万多人，是否需要这么多办公楼？
A1：海康威视目前的净资产约200亿，固定资产占净资产的比例较低。
1）厂房使用的情况：去年，公司SMT约90%外包，自己加工仅占10%；产品组装约70%外包，自己组装约占30%。我们在滨江一期的厂房已经非常拥挤，不利于自动化设备的施展，导致生产效率偏低。海康从2013年开始和设备供应商一起合作开发自动化设备，来提高生产效率、保证产品质量、提高交付能力，因此，公司需要扩建厂房提高自动化设备的使用效率。桐庐一期的新厂房15年年底交付，今年1月份向新厂房转移了3条产品线，后续我们还会陆续迁移更多的产品线。考虑增量的前提下，预计今年自主SMT能达到30-35%左右，自主组装预计达到40%以上。桐庐二期预计17年年底交付，18年开始投入使用。
2）研发办公用房：我们目前在用的办公大楼二期面积约6.7万平方米，能容纳员工4000多人，公司目前实际需要在二期办公的员工约5700多人， 已经租用了周边公司的办公楼来弥补办公场地不足的问题。公司还在发展扩大，必须加大办公楼的建设投入。这些年海康一直在搬家，不断调整办公场地，希望我们即将建成的三期办公大楼能为我们提供充足的办公空间。
Q2：萤石的营收情况目前如何？
A2：目前，萤石已经运营了三年，萤石APP用户数已超700万。民用消费市场还没有开始快速增长。相比市场一些同类型互联网公司来看，萤石的成绩还算可以，但对于公司自身来说，萤石在电商营销、APP应用以及其他很多地方还可以做得更好。萤石业务会一直坚定做下去，并且建议将萤石业务放到创新跟投业务中，鼓励员工共同投资、共担风险、共享收益，更大地激发员工的动能。
Q3：海外主要市场有哪些？
A3：海外市场是依据地区划分的，目前主要分为北美、拉美、欧洲、亚洲、澳洲、俄语地区、印度、中东和南非等区域，公司按照投入产出的比例来安排销售资源。整体来看，海康海外市场的发展是比较均匀的。目前，公司在海外主要是产品销售，走分销体系，中低端产品的销售占大部分，因此，海外市场还有很大的发展空间。目前公司的海外业务正在向提供解决方案发展，这需要一些资源和时间的投入。
公司2013年着重开展海外本土化的营销策略，目前海外子公司的外籍员工人数已经超过了中国籍员工。这些年海外的大力投入也使得HIKVISION这个品牌逐渐被海外市场认可。
随着国内安防公司在全球地位的不断提高，在海外竞争中，境内企业已经逐渐超越了韩国和台湾安防企业在境外市场的影响力，向欧美一线的厂商看齐。目前，国内的很多竞争对手跟随我们的脚步迈入国际市场，由此也出现了一种新的竞争模式——国际竞争国内化。目前，海外高端市场还是由欧美、日本等厂商主导，国内企业还有很大的进步空间。同时，我们也看到海外市场的环境变得比较复杂，汇率风险和政治风险也在加大。
Q4：海康威视做仓储机器人的优势有哪些？
A4：关于“阡陌”机器人：首先，海康威视是一家做视频的公司，而“阡陌”机器人主要通过扫描二维码进行定位，对不同货物和货架进行区分，是视频技术的延伸应用产品，因此公司可以发挥在视频技术方面的优势；第二，对于公司本身对智能仓储系统就有很大的需求，我们的仓库中有很多成品、半成品需要移位，并进行货架的管理和ERP系统的同步、打通，提高效率。
中国是制造大国，国内的制造业正在往信息化、自动化转型来提升生产效率，推动精益生产。仓储机器人未来的应用非常广泛。总的来看，“阡陌”这款产品发布后的市场反响非常不错。
Q5：未来安防行业的整体增速是多少？海康在安防行业的目标市场占有率是多少？
A5：安防市场目前的需求增长还是强劲的，行业的天花板目前还没有看到：海外市场，受到政治、经济等因素的影响具有一定不确定性，总体来说预计未来几年10%的增长还是有的；国内市场，预计未来年15%左右的增长还是有的。
海康过去一年的增长还是不错的，抢占了一些其他对手的市场份额。过去两年的行业市场增速放缓，主要是政府、大型行业企业的需求受到压制，但是高端市场的需求还是存在的。视频监控可以解决很多社会问题，公安、社会治安需要监控系统的支撑，过去8年恶性刑事案件（命案）的犯罪率大约下降了70%。
关于海康在安防行业的市场占有率，因为视频监控的周边产品种类较多，目前市场上有多种不同的统计口径，没有权威数据，我们也无法精确统计公司目前的市场占有率。只能说过去这两年海康的市场份额仍在不断提高。
Q6：去年公司利润率有所下降，是因为行业增速下降造成竞争加剧？还是公司为提高市场份额主动降价？
A6：公司的价格下降主要还是被动的。海康不主动发起价格战，但是也不回避价格战。海康自主产品毛利率下降的主要是产品同质化，产品竞争差距变小导致的。产品差距在未来几年的状况目前还不明了，公司未来几年可能会有新技术产生来拉开产品差距，公司的毛利率会有所改善，同时由于SME的占比在不断提高又会拉低毛利率，总体毛利率改善的幅度估计不会很大。
另外，低端产品的毛利率变化也不会太大，大家降价到一定程度，将进入一个消耗战，大量厂家在盈亏附近。如果行业内有500-600家监控厂家，在最近3年（今年是最后一年），将有70%的厂家可能出局，转行去做别的产品。
营改增给我们这个行业带来巨大影响，统一税制对于像海康威视这样的大厂商是利好。
Q7：过去几年公司研发投入累计约50多亿，这对于制造业企业来说，研发投入是否比较大？
A7：我们不是制造型公司，海康是一个技术型公司。虽然我们的收入以产品形态来实现，产品是我们技术的载体。海康是一个技术型公司，我们的研发投入还不够大，还需要更大的研发投入力度。
Q8：近几年安防行业的天花板是否会出现？
A8：过去几年大家都在探讨这个问题，我们目前还没看到安防行业的天花板。
从产品本身来看，视频监控产品从模拟到数字化，到网络化，再发展到现在的视频智能化，产品形态发生了很大的变化和演变，这些技术的变革一次次扩大了安防行业的市场容量，技术打开了新的空间。公司目前研制的工业相机，目前看到工业相机有40亿的市场容量，似乎规模不大，作为一个制造大国，自动化会有快速发展。以海康自己为例，目前我们公司自动化初期就有7条自动化生产线，工业相机可以提高制造效率、精度，保证产品一致性。国内有非常多类似海康这样的工厂，自动化有很大的需求，未来工业相机的市场规模增长多少倍我们不知道。
从视频处理的需求来看，从过去事后追溯到事中响应，发展到事前预判和实时交互等，市场需求在不断变化和增加。解决方案之后，未来数据进入结构化阶段，结构化前的数据占用空间很大，可用性很差，结构化以后的数据才能很好的提供数据服务，数据服务不仅仅应用于监控行业。
海康专注视频，我们是一家做视频技术的公司。
现在谈VR、AR，需要有抓手，3D产业的视频数据从哪里来，怎么采集？不仅仅是视频传感器的问题。海康的起点是比较好的，海康在视频技术领域的积累，未来应该有一些延伸的空间。因此，海康的研发投入还不够大，还可以更大一些。
从战略来看，先纵向发展再横向展开，纵向是支柱，海康在安防领域做到全球第一以后，监控将成为我们的支柱，我们将横向展开。
Q9：胡总为何增持公司股票，同时大股东为何减持？未来3-5年市值约多少是合理？
A9：我个人的增持主要基于对海康未来发展的信心。
2010年公司上市以来，有过几次股东减持，但是我们的大股东一直未减持；二股东作为财务投资人需要配置他的资产，对资产结构做调整所做的减持，这个很正常，我们无法干预；新疆威讯是员工持股平台，员工减持主要是用来改善生活。
关于公司的市值，这不是公司决定的，而是市场决定的。
Q10：目前市场有种说法：华为可能也进入安防行业，华为有哪些地方值得我们学习？跟华为竞争我们的优势在哪里？
A10：华为是一家受人尊敬的公司，是我们的学习榜样。
当然华为会不会进来做安防，进来了会给我们带来多大的压力？我个人认为安防行业是个很细分的市场，拥有太多零散的规格型号产品，这样的市场不一定适合华为的研发机制和营销体系。我相信华为不会偏离自己的主航道。
Q11：请胡总介绍一下公司最新推出的创新跟投平台。
A11：创新跟投平台是我们作为国有混合所有制企业的一个试点。对于未来创新业务的不确定性，管理层、员工跟公司一起承担风险、分享收益。相对于员工自己创业，我们的创新跟投平台可能是更好的选择。
Q12：海康在中电海康集团的定位如何？
A12：我们和中电海康是相互独立的，包括我们的研究院和中电海康的研究院也是相互独立的。我们非常感谢大股东多年来的支持。
Q13、未来是否可能在海外建设研发中心？海康未来是否会往上游芯片行业发展？
公司先从国际化1.0走出去，发展到国际化2.0本土化销售，再往前走可能发展到全球化，就可能会涉及到研发和生产，但是我们什么时候走到国际化的第三步，这个还是要根据公司的发展情况决定。
关于公司将来是否会做芯片，我们目前无法判断，根据业务发展情况决定。我们现在还是专注产品和解决方案。
Q14：公司今年在欧洲发债出于什么考虑？H股上市的进展？
A14：公司之前计划在香港上市主要是为了国际化、提升公司的国际知名度，让更多的客户了解海康。香港的市场环境存在一定不确定性，因此公司在继续关注，选择时机。
公司发行欧债基于很多考虑，国际化、提升国际知名度也是原因之一。发行海外债券需要评估公司的信用等级，公司分别获得了惠誉、标普、穆迪三大国际评级机构的A-、A-和A3评级。
Q15：公司为什么还没有申请国家规划布局内重点软件企业，享受所得税税率优惠？
A15：目前相关部门还未发布国家规划布局内重点软件的申请通知。
（最新更新：《关于软件和集成电路产业企业所得税优惠政策有关问题的通知》财税[2016]49号已于2016年5月4日公布）
Q16：公司的管理团队稳定吗？会带领海康走多久？
A16：海康原有的管理团队比较稳定，但公司也建立了高管轮岗机制。
同时原有管理层年龄偏大，过去一年我们培养提拔了5位年轻的高管，为公司管理层注入新能量。
Q17：公司对于产品安全有哪些措施？
Q17：我们产品安全设计也在不断完善，成立了网络安全实验室，产品发布前我们会邀请国内外专业的测试机构进行安全测试；我们也在结合业界好的方案，不论在专网还是公网的产品，我们都要做得更好。
第三部分：
投资者参观海康威视智慧安防体验馆
IR数据平台
