调研问答全文
台海核电 (002366) 2016-05-05
调研过程主要以问答方式进行，调研内容主要有：
一、请简单介绍一下公司目前的主营业务概况及产品介绍？
主营业务：2015年度公司成功实施重大资产重组，原有的制冷压缩机业务已被置出，公司主营业务变更为核电专用设备、其他专用设备的制造和销售及技术服务等，目前主要产品为大型核电站（1000MWe）核岛一回路主管道及泵类铸件、阀类铸件等核电设备部件及其他专用设备铸锻件。
主要产品及其用途：
1、核岛一回路主管道：主管道是连接核岛反应堆压力容器、蒸汽发生器和主泵等关键部件的大型厚壁承压管道，是核蒸汽供应系统输出堆芯热能的 “主动脉”。
2、其他核电设备部件：包括泵壳、叶轮、导叶、屏蔽环、密封环等主泵相关铸件及前置泵铸件；爆破阀铸件等，主要应用于核岛及常规岛主设备。
3、其他专用设备铸锻件：主要包括火电、水电、油气等行业的流体机械用泵、阀铸件；汽轮机相关铸件（高低压隔板套、汽机缸体、轴承体等）；火电、水电、船舶等相关转子、轴类锻件等产品。
二、2015年度三季报收入及利润很客观，为何与年报披露相差较大等相关说明？
《台海玛努尔核电设备股份有限公司 2015 年第三季度报告正文》披露数据为营业收入43,289.96万元，营业成本18,416.11万元，净利润13,217.57万元。
大信会计师事务所对公司进行年终审计时，认为核级材料项目和特种产品项目不满足收入确认条件，不予确认。导致第三季度的营业收入变为17,005.94万元，营业成本变为14,089.76万元，归属与母公司的净利润变为-7,073.07万元。
1、核级材料项目，公司根据与客户签订的购销合同，产品出库单，收款情况以及开票通知单等确认了收入并结转了成本。
大信会计师事务所履行审计程序后，其采取谨慎的会计确认原则认为：截至2015年12月31日，该项业务所对应的产品尚未移交至最终客户，按照公司重要会计政策及会计估计（收入）“已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方，并不再对该商品保留通常与所有权相联系的继续管理权和实施有效控制，且相关的已发生或将发生的成本能够可靠地计量，确认为收入的实现” 销售收入确认原则，于2015年12月31日不予确认。
2、特种产品项目，公司根据翔实的生产记录和在产品，按照建造合同准则以完工百分比法计算确认了收入并结转了成本。
大信会计师事务所履行审计程序后，其采取谨慎的会计确认原则认为：该项在产品未得到客户的确认，不符合“建造合同的结果能够可靠估计”这条原则，不予确认。
三、公司的核心竞争力在那些方面？
1、技术研发和工艺优势
核电设备制造是装备制造业中的高端市场，核级材料和铸锻件生产所需的技术和工艺也处于行业高端。公司通过多年的技术引进、自主研发，已逐步形成了涵盖精炼、铸造、热处理、机械加工、焊接、检验等关键技术为一体的自主知识产权体系、技术体系和工艺路线。
为更好的巩固、提升和发挥公司在核电材料及设备技术、工艺上的优势，公司确定了“制造一代、储备一代、研发一代”的研发战略，并据此依照市场需求研究开发出更多新技术、新工艺和新产品。公司已与中国原子能科学研究院、中国钢研科技集团有限公司、北京科技大学等具有专业优势的高等院校、科研院所和产业集团建立了长期、稳定、密切的战略合作关系，开展持续频繁的技术交流与合作，促进产学研合作与创新，从而保持和提升公司在核电新材料、新技术、新工艺方面的竞争优势。
2、核质保体系完善的优势
核电产品生产是一个系统工程，技术和工艺是基础，核质保体系的建立和有效运行则是长期稳定地生产合格、优质产品的保证。公司已按HAF、HAD、RCC-M、ASME、ISO9000等法规、规章、指导性文件和标准建立了质量保证体系，并在运行中不断地加以改进和完善。公司目前已经基本建立了较为完善的核质保体系并在生产过程中得到了切实的贯彻执行。产品质量全程控制的理念已融入生产的每个环节，这有效控制了产品废品率，显著降低了生产成本，提高了公司的经营业绩。
3、核电领域取得关键设备制造许可证的优势
我国对核安全设备的设计和制造活动施行严格的许可证管理制度，凡从事《民用核安全设备目录》中规定的核级产品制造的单位应当申请领取制造许可证。申请领取许可证的企业须具备严格规范的核质保体系，可靠的生产能力和优良的供货业绩，经国家核安全局进行严格的文件审查、现场模拟件制作审查和专家评审会评定等审核环节后方可获得制造许可。
公司已严格按照相关文件规范要求建立核质保体系并确保其有效运行。目前，公司已经取得了二代主管道生产所需的全部制造许可。2013年8月，公司取得了三代主管道、及泵阀铸件的制造许可。2013年2月，公司取得了美国机械工程师协会（ASME)认证证书（核1、2、3级承压设备及支撑件）。此外，公司已经取得《武器装备管理体系认证证书》和《军工保密体系认证》、《质量体系认证证书》、《环境管理体系认证》等相关的资质证书。
上述资质优势有助于公司在所从事的领域建立较高的进入门槛，保持、巩固和提升现有的优势市场地位。
四、公司面临的风险有那些？
1、核电产业政策风险
2013年下半年至2014年底，我国核电产业加快重启的背景下，受核电技术选型的“路线之争”的影响，2015年我国核电产业恢复又一次放缓。
技术选型的“路线之争”是致使2015年中国核电建设速度难达预期的最直接原因。福岛核事故之后，我国新批核电机组主要采用三代核电技术，三代核电技术的成熟应用成为我国发展核电进度的关键性因素之一。目前的三代核电站堆型主要有：1、具有自主知识产权的“华龙一号”；2、中国从美国西屋公司引进的AP1000三代核电技术；3、通过引进消化吸收，中国企业设计开发的CAP1400堆型。由于目前上述三种堆型均无已建成并成功发电的案例，国家对新建核电站的技术选型仍持谨慎态度，使得核电站建设审批进度严重低于预期——在从国家主席习近平、国家总理李克强，到国家发改委、国家核安全局等领导、主管部门均要求大力推进国家核电建设及鼓励核电对外输出的大政策背景下，2015年三代核电主管道未进行任何招投标工作。核电路线之争延缓了核电产业复苏的进度，给核电产业的企业带来获取订单延缓及已获取部分订单执行进度放缓的风险。
同时，核电站的投资建设均是国家和政府根据国家中长期能源发展战略所进行的统一规划，其建设规模和建设进度均按详细规划有序进行，需求的刚性较强且不确定性较小。但由于社会公众对安全利用核能的关注度较高，若因某些不可抗力或特殊因素导致核电站事故的发生，则可能会由于相关信息不透明或者核安全知识普及程度不高而产生对安全利用核能的负面社会舆论导向，从而导致核电规划发生调整。在台海核电收入主要来自核电领域的情况下，这可能会给台海核电带来一些潜在风险。
从国家环境治理、能源节约及主要核电国家核发电量占比看，未来我国核电产业仍有极大的发展空间。一方面核电属于清洁能源，符合国家环境保护的长期需求，且核电较之煤炭发电，更能节约资源，亦符合国家节约不可再生资源的政策；另一方，从几个主要核电国家发电量占比看，法国核电发电量占本国发电量73%，韩国占30%，美国占19%，俄罗斯占18%，而我国目前核电发电量仅占全国发电量2.1%，不但远远低于上面几个核电国家，与12%的世界平均水平还存在较大差距。
2015年度国家核电政策的落地速度不及预期，但国家大力发展核电的政策并未发展变化，被抑制核电站建设需求有望于以后年度得以释放。同时在“一带一路”的国家战略带到下，自2014年以来，我国核电加快出口脚步，中国核电主管部门与核电企业先后与法国、阿根廷、意大利、西班牙、加拿大、捷克、哈萨克斯坦等国签署了合作文件，这将进一步带到国内核电产业的快速发展。
2、行业依赖的风险
公司主要从事核电专用设备的研发、制造及销售，核电站的投资建设方是目前产品的主要用户及客户，核心竞争力及竞争优势为核电专用设备业务，其发展的速度和规模很大程度上取决于国内核电站的投资建设发展状况，核电行业相关产业政策的变化将对公司的经营状况和盈利能力具有较大的影响。对此，公司采取延伸核电业务产业链，同时开展多种经营，实现产品系列化的经营措施，降低行业依赖风险。
3、经营资质和许可证缺失的风险
核电专用设备制造业务需要取得包括政府有关部门、国际认证机构所颁发的经营资质或认证，主要包括民用核安全机械设备制造许可证和ISO9000 质量管理体系认证等。公司根据经营资质或认证的要求所建立的核质保体系贯穿其业务全流程，对业务的正常开展构成较为重要的影响。
公司必须遵守各级政府及国际认证机构的相关规定及标准，以保持相关业务资格。公司自成立以来从未发生过因不符合核质保体系的相关要求被政府有关部门给予通报批评、责令限期整改、暂扣或吊销许可证的情形。若公司未能持续遵守上述规定及标准，则其经营资质或认证可能被暂停，甚至吊销。此外，相关经营资质和许可证到期后若未能及时续期，也将直接影响公司的业务经营活动的正常开展。
4、存货占比较高的风险
存货是公司资产的主要组成部分之一，公司存货以建造合同下形成的资产、原材料和在产品为主。2015年末，公司存货净额为98288.89万元，占资产总额的比例为 23 %，这是由公司目前“订单生产、项目定制”的生产模式以及按完工百分比法确认收入所形成的。公司采用《企业会计准则第15号-建造合同》核算核电主管道业务，按照完工百分比法确认收入。通常，主管道的完工进度与结算进度存在差异，若合同工程累计已发生的成本和累计已确认的毛利（亏损）超过已办理结算价款的金额，则确认为建造合同下形成的资产。随着公司业务规模的不断扩大，未来存货余额有可能继续增加。较大的存货余额会影响公司的资金周转速度和经营活动产生的现金流量，存在存货规模较大的风险。对此，公司采取以订单为导向的项目管理，优化库存管理、合理安排生产进度，提高存货周转率，以降低存货占比较高的风险。
5、市场竞争加剧的风险
核电专用设备制造业属于技术密集型、资本密集型行业，进入门槛较高，目前市场参与主体为国内传统的大型国有重型机械工业企业和少量具备较强技术优势和先进生产工艺的专业化民企，市场集中度较高。
市场的潜在进入者很难在短期内突破技术壁垒和行业准入，生产出合格的高质量产品。但从长期来看，随着现有核电设备制造商之间竞争的加剧以及市场新入者的增加，行业整体的竞争程度也将逐步提升，这可能会对公司的竞争地位以及盈利能力的快速提升形成一定程度的约束。
6、税收优惠政策和政府补助政策变化风险
由于公司主要产品技术难度较大，研发投入较多，各级政府和财政、科技主管部门对核电专用设备领域自主研发的政策支持力度较大，公司获得的政府补助对净利润有一定的影响。
鉴于公司目前有多个在研项目且国家对核电专用设备的研发扶持政策将长期持续，公司今后仍会持续性的获得类似的政府补助。同时，随着公司盈利规模的快速增长，政府补助对公司盈利能力的影响也将逐步下降，但仍不排除存在政府补助对公司净利润具有一定影响的风险。
7、持续进行技术创新的风险
伴随工业技术领域中各种新技术的涌现，公司必须通过持续的引进、消化吸收和自主研发来及时掌握并应用涉及材料、精炼、机械加工、焊接、设备成套等多个重要技术领域新技术、新工艺和新产品，以更好的满足客户需求。如果公司不能准确地把握行业技术的发展趋势，在技术研发和产品开发方向的决策上发生重大失误，或不能及时将新技术运用于产品开发和升级，将可能使公司的技术优势和市场优势遭到削弱。
8、人才资源的风险
随着公司业务的快速发展，公司对优秀的专业技术人才和管理人才的需求还在不断增加。如果公司不能吸引到业务快速发展所需的高端人才或者公司核心骨干人员流失，都将对公司经营发展造成不利的影响。
五、公司2016年及未来发展规划？
2016年是国家十三五规划的开启之年，按照国家十三五发展规划，到2020年国家核电运行装机容量达到5800万千瓦，在建规模达到3000万千瓦的远景目标，核电新项目重启指日可待，加上国家大力实施核电“走出去”的战略，国内外核电市场为公司发展提供了良好机遇；市场对水电、火电超临界、超超临界发电设备的需求，为公司产品研发和制造创造了良好的条件。2016年公司将重点做好市场开发、综合管理改善及新产品研发和取证等方面的工作，力争取得销售订单12亿元以上，全力争取达到业绩承诺指标。
核电作为新能源的环保性和经济性已被普遍认可，其安全性也随着核电技术的发展而不断提高。为了应对石油资源压力和不断上涨的能源需求，目前全球正掀起一轮核电站建设高潮。根据我国《核电中长期发展计划》和《新兴能源产业发展规划》，未来10年内，我国将集中精力大力发展核电这一清洁能源，大规模进行核电站建设，这使核电专业设备制造行业将在未来相当长的一段时期内处于上升周期。
公司将积极利用我国发展核电产业的市场机遇，继续扩大公司在核电专用设备制造业中的影响力。在做精做强现有产品的同时，提升核心竞争力，依靠优势技术逐步拓宽公司对核电设备及材料的覆盖领域，丰富产品结构，凭借国内领先的技术水平、优秀的研发团队和行之有效的核质保体系确保公司在市场竞争中不断提升领先地位。
在未来经营中，坚持走核电设备生产专业化的高端路线，以市场为导向，根据公司坚持的“制造一代、储备一代、研发一代”的研发战略，集成综合优势，优化配置资源，统筹整体规划，分步实施发展。紧跟世界核电新技术步伐和对核电设备的需求，立足国内市场，力争开拓国际市场。发挥好企业现有人力资源、技术资源优势，将公司打造成以核电材料为主体的一流高新技术重工企业。
IR数据平台
