调研问答全文
合康变频 (300048) 2016-06-06
一、董事长刘锦成先生、武汉畅的总经理潘琨、副总经理兼董事会秘书、财务总监刘瑞霞、合康动力总经理刘文洲对公司经营情况简要介绍
北京合康亿盛变频科技股份有限公司成立于2003年，并于2010年在深交所创业板挂牌上市（简称：合康变频，代码：300048），是一家专业研发、生产及销售高、中、低压变频器的高科技上市公司。
合康变频目前的业务主要分为以下三个板块：节能设备高端制造产业、节能环保项目建设及运营产业、新能源汽车总成配套及运营产业。
节能设备高端制造产业主要以北京合康生产高压变频器，武汉合康、深圳日业生产中低压变频器，深圳合康思德、东菱技术生产伺服产品为主。
节能环保项目建设及运营产业领域：华泰润达主要以工业节能、环保治理、资源综合利用为主，滦平慧通主要以光伏发电站运营为主。
公司在新能源汽车领域，将以产品为核心，智能充电网络和租车网络为平台，打造合康新能源汽车生态圈。这方面的主要业务为：合康动力负责新能源汽车核心部件制造及新能源汽车系统总成、合康智能负责新能源汽车充电桩制造、北京/武汉畅的负责新能源汽车智能充电网络建设及运营、新能源汽车租赁业务、云平台及APP应用等。
2015年，公司实现收入80,751.56万元，归属于上市公司股东的净利润5,192.43万元。2015年，公司在巩固高压变频器行业领先地位的同时，公司也积极打造多层次节能环保业务平台，产业升级初见成效，进入发展的“快车道”，目前公司营业收入和利润发生了结构性改变，转型后的新型产业收入和利润占比不断上升。
合康动力专注于新能源汽车动力系统总成及关键零部件的研发、生产和销售，致力于为国内客车生产企业提供节能与新能源汽车的整体解决方案与服务。相比较于同行业，合康动力已经有较完整的产品线，其中产品AMT和TCU已经在行业内处于领先水平，并且公司是国内屈指可数的AMT和整车控制器都能生产的厂家。合康动力是名副其实的新能源汽车系统总成配套商。
合康动力的新能源业务涉及新能源客车关键零部件、节能汽车动力系统总成及新能源汽车动力系统总成三方面，产品包括ATMS热管理系统、AMT机械式自动变速箱、变流变频器（电机控制器、充电机、DC-DC、DC-AC等）、纯电动系统、在线充电系统及基于AMT的并联式混合动力系统。
合康动力新能源汽车方案覆盖新能源汽车主流技术： 1、直驱纯电动系统；2、AMT纯电动系统；3、增程插电式系统；4、插电式AMT混合动力； 5、双源无轨电车系统；6、插电式混联混合动力。
目前畅的运营公司的分时租赁业务，就是为未来公司有效地进入乘用车市场做准备，合康动力计划于2017年进军新能源乘用车市场。
2014年7月至12月，合康动力产品累计新能源装车3,100台（套）；据2014年12月上海车载市场调研公司统计，合康动力新能源产品装车量居国内第四。
2015年，新能源汽车总成配套及运营产业实现收入1.40亿，贡献利润1558万，签订订单3.11亿。
依托公司从整体控制器到动力总成到充电桩的制造能力，多点布局新能源汽车核心零部件，在此背景下，公司对新能源汽车产业链思考，进入了新能源汽车租赁领域，畅的科技开创租赁新模式，是新能源汽车充电网络的建设者，是新能源汽车租赁的服务者。
畅的科技主要分为两个平台：充电桩平台，新能源汽车租赁平台。通过互联网＋充电桩＋电动汽车租赁，来实现云平台、共享型平台。充电、租车业务可以独立运营，互为支撑保障。
畅的微充电通过在城市各商业机构（酒店、餐厅、景区等）建立可供随时充电的微型充电桩群，目的是构建全城随时充电的网络。客户可以通过自用＋共享双模式使用，可以提高充电桩的利用效率。交流充电桩、便携充电桩、直流快充桩、手推式直流快充桩落地式等多样化的充电终端选择可以给客户更大的灵活性。
畅的微租车项目是基于移动互联网的电动汽车分时租赁平台。它可以打破传统租车模式，通过手机即时租车／还车，按分钟计费，在线支付；可以实现多人共享，按需付费，无需承担用车、养车成本；利用桩联网系统，将车主的充电等待时间，转换为周边商家的消费引流，构建基于微租车网络的完整周边生态系统。
二、 互动环节：
1、畅的布局充电桩平台，平台落实的标准是什么？落实的时间是否确定？畅的公司的估值是多少？
答：落实的评判标准是“种在地上，接入网络”，即充电桩安装完成并且接入畅的云平台。落实的时间可以分几个阶段，第一阶段是接入5000根充电桩，在今年的6月、7月全面铺开争取年底完成布局。第二阶段是接入2万根充电桩，预计明年年底完成。到2020年底，畅的平台预计接入10万根充电桩。畅的的估值交给资本市场，公司致力于经营，畅的有很好的盈利模式以及发展前景。同时，畅的的扩张也存在难度，特别是各个城市可能存在政府保护，畅的需要和各地政府沟通。目前，武汉畅的的项目进展的非常顺利，武汉政府非常支持畅的发展，但其他城市不排除会遇到一些阻力。
2、在各地政府保护下，畅的如何占领城市市场？畅的会遇到哪些瓶颈，是否具备绝对优势可以弥补部分瓶颈？
答：公司有制造业背景，前期积累了一定的资源，圈地铺地的成本相对较小。竞争方面，公司使用自产充电桩，降低了采购成本，而省下的成本可让利给合作伙伴，目前所了解的竞争对手的分成是8:2，而畅的可做到5：5分成。除此之外，公司的商业模型是C to C, 合作伙伴可自营充电平台，也就是自己当“桩主”，而公司每发展一个此类型的合作伙伴，公司的竞争对手就多了一个竞争对手。政府保护也不完全会成为公司的阻碍，公司并不完全依赖于政府。政府保护下，公司可以自给自足。主要体现在：1.公司不依赖于政府补贴；2.公司可脱离政府用地，和各商业机构合作；3.不受政府用电限制，商业机构有各自的电网。即便因政府保护公司切入城市受到影响，公司也有应对策略，会在各城市寻找资源。从目前情况来看，政府保护并不明显。
3、畅的的城市推广目标是多少？充电桩的产能是否跟上？
答：预计2017年底，在10个城市铺建完毕。百城计划同步启动，10个城市只是作为样本。产能完全不是问题，足够支持全国市场。充电桩采用变频器的核心技术，目前已试验生产1000根充电桩，产线工人在不熟悉的情况下，20分钟可组装一台充电桩。
4.桩的功率以及对外售价？有屏式充电桩广告收益如何？无屏式充电桩是否有广告收益？公司潜在的客户有哪些？
答：桩的功率在7.5kw-160kw段，7.5kw桩的价格在3500元左右。有屏式充电桩的广告收益可参照市中心广告牌价格。无屏式充电桩（壁挂式）的广告是在手机端，商家可免费投放广告，并将优惠券放入平台供用户购买，此时充电平台可起引流作用，畅的则按成交量提成。在此模式下，商家愿意接入畅的充电平台。除了酒店、商场、超市，公司最大的市场是房地产和物业市场。
5.公司此前强调“车桩同步走策略”，但实际上重心向“充电桩”倾斜，车的进展如何？物流车的规划？
答：桩好比地基，只有桩建稳了，车才能建的更高。在政策的大力扶持下，公司重心将放在新能源物流车。物流车正处在选型阶段，公司将购买搭建合康总成系统的物流车。目前，武汉畅的已有电动车280辆，以乘用车为主，北京畅的500辆左右，以大客车为主。
6.动力总成订单多少套？商用车和乘用车的比例？配套的厂商？
答：动力的零部件售价，多少套不好测算。现在完全是商用车市场，之后会发展介于商用车和乘用车之间的市场。因市场竞争激烈，客户名单保密，排名靠前的整车厂几乎都和公司有业务关系。
7.零部件和系统总成比例？
答：从数量上，零部件是系统总成的3至4倍。从产值上，零部件和系统总成是1:1.
8.公司购买车辆的资金来源？
答：前期采用自有资金，现在有使用一些金融创新手段，比如融资租赁，公司只需每月付固定的租金。
9.公司3月出售南自40%的股权，收益接近4000万，是否体现在今年的报表上？
答：已计入今年第一季度报表，该项目是非经常性损益，计算扣非利润时会扣除。
10.动力总成的订单？实际交货比例？
答：截止第一季度有1.5亿订单，由于骗补事件的影响，第一季度略少。保守估计全年8-10亿订单，公司也会根据市场调整预期，交货8个亿很可能实现。
11.畅的自营和加盟的比例？
答：前期自营占比70%-80%，今年公司就是以自营为主。后期比例对调，加盟模式占比80%。后一种轻资产模式更利于公司发展。
12.整车厂为什么会把动力总成核心业务交给动力做？
答：若是大客户整车厂，公司以前就提供零部件配套给大客户，以后仅仅是多加几个零部件，性价比上更优。但公司会更倾向于中小型客车企业，该类企业没有能力完成选型、匹配、参数设置、测试等一系列业务，而动力可以提供解决方案，该类企业会更依赖公司。
13.动力总成系统自制率？未来怎么布局？
答：自制率很高。主要的动力控制器类是公司自制，部分电机由兄弟公司制造，电池外购。公司今年的核心会放在物流车上，物流车现有的量不到1000台，受骗补影响，物流车之前不能上牌，5月刚上公告，若补贴目录出来，下半年可呈爆发式增长。今年主要布局物流车和大巴车，2017年-2018年会布局乘用车市场。
14. 对乘用车行业使用总成系统的看法？
答：整车厂不太愿意将“身家”压在一家公司身上，若分摊给几家供应商则风险小。但分摊后劣势明显，系统性能将达不到最大化。乘用车的趋势有两种：1.和核心零部件厂家合资2.以分享的方式控制。
15. 物流车下游需求旺盛，只等政策出台，公司已经和多少整车厂合作？
答：接触的大型的有7家以上。
16.畅的的定位：作为盈利点还是替总成系统引流量？线上4s店是否影响传统4s店？
答：初期的定位是赢利点，但运营中畅的确实起到了“引流量”的作用，最终还是会作为“赢利点”发展。传统的电动汽车4s店靠视觉营销吸引客户，从现有的市场来看，效果并不是很理想。厂家也希望电动汽车的营销方式转变模式，以“体验式营销”为主。畅的提供分时租赁的同时，恰好给了客户最直观的体验。畅的“线下体验,线上卖车”以及“建桩”齐发展的商业模式，会带动电动汽车的销售。
17.公司的业绩主要体现在合康动力，但目前客车增速受限，公司如何发展重点项目“物流车”？
答：公司增速的来源主要是2个层次。第一层次：公司客户将由点扩大到面，但这一增速会比较慢。第二层次：公司正在从单一零部件向总成系统转型，产值上会有质的飞跃。物流车在量上的确不能和客车、通勤车、公交车相比，但目前，物流车市场格局未定，未形成成熟稳定的供应商，抢占市场主要是拼各个公司技术能力和销售能力。物流车市场是另一种细分市场，我们已经对物流车市场做了充分的调研和布局。
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