调研问答全文
中山公用 (000685) 2016-06-14
1、了解公司目前所处的行业地位、外部政策环境、产品竞争能力、经营能力、盈利能力和公司的成长性、偿债能力、公司财务状况、公司未来发展方向。
2015年，在国家宏观经济步入以产业结构调整和转型升级为主旋律的“新常态”下，传统产业面临产能过剩压力。随着“大气十条”、“水十条”等法律法规的颁布，中央和地方环保产业PPP鼓励政策的出台，以及 “供给侧改革”的迅速升温，尚处于成长期的环保产业正在成为新一轮的投资风口，成为诸多实力企业的争夺焦点，掀起了新一轮跨界并购、“跑马圈地”的高峰，行业竞争在资本的推波助澜下日趋白热化。
2015年，公司继续按照“产业经营+资本运营”的战略思路，围绕“成为全国领先的综合环境服务提供商”的战略目标，聚焦“环保+水务”的核心主业，加大资本运营力度，开展产业并购和扩张。同时，通过持续深化运营机制创新、优化企业管控体系、提升技术能力等措施，进一步提升运营管控能力，确保达成年度经营目标。
加强资本运作，完成首次定向增发。公司于2014年启动非公开发行股票专项工作。2015年10月，以12.02元/股的价格成功发行7,348.16万股，募集资金净额8.57亿元，新增股份已在深交所上市。本次定增是中山公用买壳上市以来的首次股权融资，对增强企业可持续发展能力具有重要意义。
推动产业拓展，成功进军固废领域。公司以并购重组为主要手段，放眼全国寻找环保产业项目资源。报告期内公司收购中山市天乙能源有限公司100%股权，该公司拥有中山市北部组团垃圾综合处理基地垃圾焚烧发电厂和垃圾渗漏液处理厂特许经营权。本次收购标志着公司正式进军固废处理领域，拓展了公司的环保产业链。
搭建资本平台，形成多层次投融资体系。2015年5月，全资设立中山公用环保产业投资有限公司，作为公司在环保产业领域投资拓展的平台公司。其后，公用环保与广发信德合作设立以节能环保、新能源等行业为投资主线，总规模预计20亿元的环保产业并购基金。7月，设立公用国际（香港）投资有限公司，计划投资总额22亿港币，以此作为境外投资平台，助力公司战略发展。
清晰战略路径，积极储备项目资源。通过多次论证，公司的战略实施路径已然清晰，区域化发展及区域化运营的模式已着手布局，为2016年项目落地及后续发展奠定良好的基础。
加大水务业务拓展，本地业务稳中求进。2015年，公司组建二次供水分公司，搭建二次供水项目管理体系。2015年4月，接收运营民众生活污水二期项目，实现民众镇供排水一体化运营。以上措施为完善水务产业链、培育增长点打下基础。
打造区域农产品流通中心。2015年3月，公司重点投资项目“中山现代农产品交易中心”一期项目建设完成，蔬菜行业搬迁运营；12月，水果行业搬迁进场，标志着交易中心一期项目全部投入运营，并将成为公司市场运营板块的新增长点。
港口客运年度盈利创历史新高。2015年，控股公司中港客运持续优化运营管控机制，借助互联网手段加大营销力度，企业效益连年增长，成为粤港水路高速客运的龙头企业。同时，为提升该公司的品牌价值和综合融资能力，2015年7月启动中港客运挂牌新三板工作。
2015 年度，公司实现营业收入12.3亿元，同比增长6.53%；归属于母公司股东的净利润14.84亿元，同比增长98.46%；基本每股收益1.05元，同比增长98.46%；加权平均净资产收益率17.35%，同比增长6.94个百分点。
2、具体问题
（1）公司目前的行业地位如何？
（一）环保水务
公司旗下拥有中山市供水有限公司、中山市污水处理有限公司等11家全资公司、济宁中山公用等8家参控股公司和2家中外合作公司，托管运营1家污水处理厂。设计日供水能力达235万m3，设计日污水处理能力达51万m3；供水管道长度达5100公里，覆盖面积超2000平方公里。公司供水总量约占中山市的80%，济宁市城区的50%；污水处理总量约占中山市的35%，济宁市的60%。已经形成了以城市供水和污水处理为主，涵盖水质监测、工程设计、施工安装、信息技术、水处理技术研发等领域的水务运营管理模式。
2015年7月，成功收购北部组团垃圾综合处理项目——中山市天乙能源有限公司100%股权，进军固废处理领域。该公司拥有特许经营垃圾焚烧处理发电和垃圾渗滤液处理资质，为中山市三大垃圾综合处理组团基地之一，属广东省重点工程项目、中山市重点民生工程项目。
（二）市场运营
公司拥有综合性农贸市场31家，果菜、水产专业批发市场2家，近9000家商户。总经营面积超过20万平方米，遍布中山市18个镇区。批发业务约占全市总量的70%，零售交易约占全市总量30%，年交易额30亿元以上。
旗下农贸市场推行ISO9000和ISO14000管理体系，实施全过程、精细化管理；建立了农贸市场信息化管理网络、符合国家标准的食品安全监管体系。在业态升级方面，已经构建出以农贸市场经营为基础、以市场升级改造手段、以大型专业批发市场为方向、以物业开发为补充的经营模式。
（三）股权投资与金融服务
公司是广发证券股份有限公司第三大股东，占其总股本的9.39％（截至2015年12月31日）。2011年4月29日，中山公用与广发证券签署战略合作协议，开启优势互补、合作双赢的新局面。2015年5月18日，中山公用与广发证券合作设立并购基金，总规模预计20亿元，投资主线为节能环保、新能源等行业。拥有广发证券持续、强劲的盈利支撑是中山公用的特色、优势，也是投资发展环保水务等主营业务的重要保障。
（四）港口客运
公司持有中港客运联营有限公司60%的股权。中港客运拥有5艘具现代化设备的豪华高速双体客轮，年客运量超过120万人次。公司通过优化销售策略、提升内部管理，在为旅客提供优质服务的同时，有效提高盈利能力。
（2）全国是否有更新的产业支持政策？
公司一直密切关注国家对环保水务有关方面的情况。
（3）公司产品目前的竞争能力如何？
（一）资深的行业经验及完备的水务产业链。公司拥有区域供水、污水处理、垃圾焚烧处理发电特许经营权；旗下企业在市政公用事业领域积累了近60年的运营管理经验；现已形成涵盖原水、制水、管输、二次供水、水质检测、中水回用、污水处理、供水服务在内的横向业务链，以及水务投资、技术设计、工程施工、运营维护在内的纵向服务链。
（二）优良的资产质量及“金融促环保”的发展模式。公司秉持“产业经营+资本运营”双轮驱动的发展战略，水务、市场等自营业务稳定的现金流，以及作为广发证券第三大股东获取的持续、强劲的投资回报，使公司的资产负债率较低，净利润复合增长率、净资产收益率等指标位居行业前列，成为公司投资发展环保水务这一重资产业务的有力支撑。“以金融促环保”的发展模式，是撬动公司产业规模扩张、结构调整和模式升级的有力杠杆。
（三）战略协同的投融资体系。2015年，公司成立公用环保、公用国际，并与广发信德合作设立了环保并购基金，通过与合作机构的信息、资源共享，形成了战略协同的投融资体系，为项目获取、论证、实施提供了有力支持，也是公司实现战略目标的重要依托。
（四）可复制、输出的运营管控模式。公司水务板块拥有稳定、专业的水务运营管理人才梯队和通过国家实验室（CNAS）认可，具备水质、污水、污泥、净水剂4类271项检测能力的水质检测中心；构筑起以“智慧水务”为代表的信息化管理平台，通过对11家水务分、子公司的大数据采集、分析，为生产、输配、工程、投资、设备管理等各环节提供高效、精准的决策支持。人才团队、管理体系、专业技术、信息平台的有机联动，形成了可复制、输出的运营管控模式。
（4）公司的盈利能力、成长性、偿债能力介绍？
2015年，公司以“成为全国领先的综合环境服务提供商”为战略目标，在资本运营、产业拓展、提升运营和技术能力等方面均取得显著进展，现有业务板块连续4年持续保持较高利润增幅，业务范围涵盖供水、污水处理、固废处理和股权投资、市场运营、港口客运等领域，业务区域覆盖广东中山、珠海及山东济宁等省市。
公司2015年度营业收入12.30亿元，完成重大资本性项目投资11.78亿元；2015年底总资产规模137.45亿元。
（5）公司未来的发展方向是什么？
公司继续按照“产业经营+资本运营”的战略思路，围绕“成为全国领先的综合环境服务提供商”的战略目标，聚焦“环保+水务”的核心主业，加大资本运营力度，开展产业并购和扩张。
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