调研问答全文
恒逸石化 (000703) 2016-07-07
本次投资者关系活动主要内容：针对投资者的提问，公司
进行回答。
一、PTA—聚酯行业发展趋势
1）公司所处石化化纤产业链是一个关乎国计民生的产业，
终端产品与人民的衣食住行息息相关，过去十几年，我国石化
化纤产业链蓬勃发展，多个产品一举成为全球最大的生产和消
费市场。但是受原油价格波动和产业链上下游不均衡发展的影
响，产品供求关系失衡，虽然产业链规模持续增长，但产业链
盈利能力较强。
2）2012-2014年我国PTA和聚酯纤维均步入产能快速释放
期，供过于求明显，再加上我国PX 50%以上依赖于进口，PTA
和聚酯长丝盈利能力不断下降，公司的业绩也大幅下滑。
3）2015年，在多套装置或意外或主动的停车行为之后， PTA产能接近零投放、部分落后产能继续淘汰、原油和大宗商
品价格企稳等因素的影响下，PTA行业发生了明显的改变，特
别是四季度以后至今，PTA市场的供应再度处于久违的紧平衡
的小宽松状态，盈利情况开始好转，PTA当前行情已完成筑底
向上。
（1）PTA供求关系改善，行业景气度回升，企业效益将逐
步上升
①随着新产能投放接近尾声和落后产能的淘汰，供求关系
将持续改善；
②实际开工率已经处于较高水平，行业毛利率有望企稳回
升；
③行业集中度有效改善，产业链话语权逐步增强。
（2）聚酯纤维需求有望继续保持中高速增长：
①聚酯纤维需求稳健增长；
②纺织服装类产品出口增加。
（3）PX投放有望加速，今后几年产业链盈利将逐步向PTA
端转移
二、文莱 PMB 石油化工项目的整体进展及项目优势
文莱项目一直按照公司的既定计划进行。目前，已开始基
础设施建设，有关装置设备的购买计划也提上日程，生产必须
的相关工作人员和技术人员也已派出一部分，近期内还将再派
出一批管理人员和技术人员。
（1）项目背景
文莱项目是国家“一带一路”重点建设项目，具有高度战
略意义，是公司向国际化、产业链一体化战略目标迈出的关键
一步，同时将推动文莱油气资源下游产业化发展。
（2）项目优势
公司文莱项目的优势体现在：1）原料运输成本低。原油是文莱当地提供 1/3，直接管道运输，原油物流成本较低。2）能
源成本比国内低。3）税收优惠优势。公司文莱项目较长时期零
税收，包括所得税。4）工艺灵活。采用“小油头，大芳烃”的
炼化“一体化”模式，充分发挥“宜油则油”，“宜芳则芳”，
“宜烯则烯”的优势。
（3）产品结构
文莱项目投产后，预计产出近 250 万吨芳烃，其中 PX 产
能 150 万吨，主要运送到国内销售给公司下游企业；350 万吨
汽柴煤油品优先满足文莱国家需求，剩余产品面向东南亚等国
家进行国际贸易。
三、公司现有产品竞争力水平
（1）PTA 产品的竞争力水平。①成本优势。宁波工厂 PTA
非 PX 生产成本同行业最低，与国内同类的其他装置水平相比，
优势明显。②市场话语权增强。公司 PTA 产能占全国有效产能
近 40%，具有较大的产能规模优势，对上游 PX 采购的议价能
力较强。③产业链一体化更加完善，公司一体化经营优势明显。
（2）聚酯纤维的竞争力水平。①通过差别化生产满足市场
多元化的需求，在产品的差异化程度上体现公司的核心竞争力。
②公司重点研究产品结构的优化、市场供需和成本核算等，促
进公司聚酯产业的转型升级，提升公司聚酯产业在同行业中的
竞争地位。
四、公司的库存管理情况
公司一直执行最低产品库存管理策略，原料 PX 和 MEG 库
存维持正常生产需求，产品按照最低库存、采取以销定产模式。
五、公司非公开发行情况
公司非公开发行已经于 2016 年 4 月 15 日获得中国证监会发审委审核通过，目前非公开发行还处于等待证监会批文阶段。
六、己内酰胺行业应用情况
目前，中国己内酰胺的产能 200 万吨。公司产能 20 万吨，
权益产能 10 万吨。相较于涤纶产业，锦纶是小众化的产品。从
产品的价格比较看，涤纶比锦纶存在更明显的优势。但是锦纶
的性能优势非常明显，强度高、弹性好、耐磨性强。目前己内
酰胺主要用于生产尼龙 6 纤维和尼龙 6 工程塑料、薄膜和其
他。国内主要尼龙 6 纤维用于纺织品，国外主要是用于生产工
程塑料。
七、PTA 产能、开工情况
目前，公司 PTA 总产能 1350 万吨，其中：浙江逸盛石化
有限公司 PTA 产能 550 万吨，逸盛大化石化有限公司 PTA 产
能 600 万吨，海南逸盛石化有限公司 PTA 产能 200 万吨。
公司的 PTA 装置除了正常的停车检修计划外，其他装置均
保持 100%的开工率。
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