调研问答全文
江粉磁材 (002600) 2016-07-08
1、问：请介绍公司的基本情况？
答：公司自设立以来一直专注于磁性材料行业，是一家专业生产铁氧体永磁、铁氧体软磁、稀土永磁等电子元件材料的企业，是目前国内最大的铁氧体磁性材料元件制造商之一。
2015年，公司在与下游电机制造关联密切的电线电缆行业取得了较大突破,全年实现营业收入2.4亿元；公司在对外贸易与物流服务行业上实现营业收入24亿元。
2015年、2016年，公司先后收购帝晶光电和东方亮彩100%股权。帝晶光电主要经营液晶显示模组和触摸屏业务，东方亮彩主要经营精密结构件业务。公司通过布局手机配件业务，实现总体业务的快速增长，实现上市公司业绩的新突破，降低磁性材料下游行业波动对上市公司经营业绩的影响，增强上市公司的抗风险能力。
未来，江粉磁材仍将持续通过对外投资、重大资产重组等方式进入具有较强盈利能力和发展前景的新兴产业，提升公司核心竞争力，实现主营业务多元化发展。
2、问：帝晶光电和东方亮彩的主要客户分别有哪些？客户依赖程度是否比较高?
答：帝晶光电的主要客户为华为、联想、酷派等；东方亮彩的主要客户为小米、OPPO、金立等。智能手机等消费电子产品不断更新换代，且液晶显示模组、触摸屏以及精密结构件等均为定制化的非标准件，需要根据下游终端产品的规格、参数、技术要求进行设计和生产；同时，消费电子行业厂商对于产品交货期的要求很高，能否满足大规模订单并保证交货及时性是其选择供应商时重要的考核指标。因此，上下游之间的依赖程度比较高，也是行业的普遍特性。
3、问：公司收购东方亮彩的目的?东方亮彩和帝晶光电能否实现协同发展?
答：2015年，公司收购帝晶光电，拓展了液晶显示模组、触摸屏、触控显示一体化、LCD镀膜等业务，进入智能手机等消费电子产业链。公司考虑到显示屏部件、主板部件和结构件是智能手机等智能终端的三大主要部件。而东方亮彩的主要产品为消费电子产品精密结构件。帝晶光电与东方亮彩的产品均主要应用于智能手机等消费电子产品，下游应用领域相同。收购完成后，公司将整合帝晶光电和东方亮彩的资源，逐步实现将一方的产品导入到另一方的客户体系，扩大两家公司的客户群，为客户提供液晶显示模组、触摸屏和精密结构件等部件的一站式解决方案，实现协同发展。
4、问：按照目前帝晶光电及东方亮彩的经营情况预测，这两家公司能否完成本年度的业绩承诺？
答：按照两家公司目前的订单情况来预测，完成今年的业绩承诺基本是可以实现的，即，帝晶光电完成2016年度1.3亿元净利润，东方亮彩完成2016年度1.425亿元净利润。但东方亮彩纳入上市公司合并报表范围是在2016年第二季度的5月份，因此对于上市公司全年净利润的预测要相应扣除一部分。
5、问：近期帝晶光电投资扩产的项目为全贴合产品，是因原有客户的需求增长？还是导入新的客户产生了新的需求？项目何时投产？
答：扩产项目主要为满足新增客户订单需要。2016年主要新增京东方、中兴通讯两个客户，需要2-3KK/月的全贴合产品产能对应，需要1-2个全贴合产品的新生产车间相对应。项目建设目前在厂房装修及安装设备阶段，预计今年9月份可以正式投产。
6、问：近期公司收购中岸投资51%股权的目的？
答：公司通过全资子公司中岸控股收购中岸投资51%的股权，进一步加强了对孙公司的控制权。
公司通过增资及吸收合并，将逐步构建起一个以中岸控股为核心的集团化公司，发展成为融合专业报关报检、货运货代、物流、保税仓、进出口贸易及供应链金融服务的综合性进出口专业服务现代化企业，以服务业促进公司制造业务拓展，进一步实现各项业务的协同效应，提升公司的整体业绩和盈利水平。
7、问：目前公司IPO时的募投项目进展情况如何？
答：截至2014年末，公司的募投项目建设已基本完成，募投项目全部达产，公司产能有较大提升。但基于下游市场需求增量放缓，公司目前在维护原有市场的基础上，不断提升产品性能及附加值，进一步开拓高端产品市场。
8、问：公司磁性材料行业的产品下游需求有哪些？各自占比大致多少？ 目前下游需求景气如何？
答：公司磁材产品的下游需求主要有汽车（占1/3）、消费类家电（占1/3）、办公自动化设备及交换机等占1/3。受经济景气及工人工资上涨影响，公司收入虽有一定增长，但利润没有同比例增长。此外，铁氧体永磁的新应用给公司带来了增量的销售收入，比如节能降耗、推动交流电机变直流电机等都是铁氧体永磁未来增量的需求。
9、磁材的主要原材料是什么？占成本比例多少？其价格波动对公司产品的价格及利润率是否有较大影响？
答：主要原材料有铁磷、铁红和碳酸锶等，价格主要受钢材市场供求关系以及铁矿石的价格波动等因素的影响。公司原材料采购成本占产品生产成本约为30%-40%，原材料的价格波动将会对公司的生产成本和毛利率产生一定的影响。
10、铁氧体永磁与稀土永磁在工艺上的区别？目前稀土永磁业务占公司总体业务量的比例？
答：在磁能级上铁氧体永磁与稀土永磁有较大的差异，但是，稀土永磁在高温环境下或温差大的环境下容易脱磁，在潮湿环境下容易生锈。同等磁能级下，铁氧体永磁的体积大约是稀土永磁的1.5倍。目前公司的稀土业务量占公司总体业务量的比例大约为1%。
11、永磁铁氧体与软磁铁氧体在用途上的区别？
答：永磁铁氧体广泛应用于汽车、计算机及办公设备、家用电器、电动工具、电动玩具等行业，公司为国内最大的电机用永磁铁氧体生产商，年产元器件超过30亿片。
软磁铁氧体元件产品为下游电子变压器的核心部件，广泛应用于计算机及办公设备、汽车、家用电器、节能灯、LED 等行业。
12、在磁性材料业务上，公司目前的研发水平以及面临的竞争情况如何？
答：公司磁性材料特别是铁氧体永磁的研发水平积极向国际领先水平靠拢，生产磁材产品目前以4-6系为主，未来将着重于研发及量产性能级别更高的8系、9系。国际上数一数二的日本TDK、日本日立金属也基本在国内有设厂，但主要进行高性能的高端产品的开发和销售。国内的主要竞争对手为横店东磁。
13、公司与其他同行业上市公司相比，利润率偏低，是什么原因导致？
答：公司上市以来，基于打造全产业链的发展愿景，投资收购了一些上下游企业，但由于收到下游市场波动影响，投资收益不大，却给上市公司增加了管理成本及各项费用，对公司的整体业绩造成了一定的压力，也导致了利润率水平不如东磁等一些上市时间较早的同行业上市公司。公司近这一两年来已逐步调整及优化业务结构，剥离不良资产及淘汰落后产能，不断降本增效，争取实现利润率回归到行业平均水平。
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