调研问答全文
香雪制药 (300147) 2016-07-21
（一）根据公司发布的2016半年度业绩预告，请问公司2016年半年度业绩下滑的原因是什么？
答：公司上半年净利润出现大幅度的下滑主要由于销售收入的下降所致，其原因主要体现在以下两个方面：
1、政策改革因素和市场竞争加剧
2016年以来，随着医保控费、药品流通领域变革、新一轮药品招标采购、公立医院降低药占比等改革政策的不断深化，同时伴随着市场竞争尤其是传统感冒类药物OTC渠道的竞争愈发加剧，公司的中成药板块业务出现较大幅度的下滑，对本报告期的经营业绩有一定的影响。
2、中成药板块业务经营模式、队伍结构变化和市场选择的转变
（1）公司的抗病毒口服液、板蓝根颗粒、橘红系列等中成药产品原先以经销商模式为主，有少量成药产品直接配送销售药店等零售终端。近几年随着公司的快速发展和规模加大，原有的经销商模式弊端逐步显现，导致渠道库存积压、销售费用增大、市场占有率止步不前、销售人员产生惰性等现象的出现。鉴于原有经销商模式存在的弊端逐步显现，公司从今年起由之前的经销商模式转变为自营销售直接管理终端客户，即公司的产品直接销售给药店、诊所等零售终端。这一销售模式的改变短期内会对公司的业绩产生不利影响；但长期来看，这一销售模式的改变将会增强公司对于终端的控制力，目前最直观表现为对公司之前的库存消化有积极的推进作用，缩短了中间环节，提高了存货周转率；同时也顺应了医药行业“两票制”等政策的改革趋势。
（2）2016年，公司在销售队伍的结构上也做出了改变。原有的OTC和处方药为一个销售系统，目前公司专业划分为OTC和处方药两个队伍进行精细化管理。这一结构的转变，销售人员、产品和资源的磨合和管理需要一定的周期，短期内对公司的销售业绩存在一定的影响。
（3）公司一些产品原来在部分城市的中标价格偏低，对公司全国的布局和价格维护产生较大的不利影响。为了公司产品长期健康的发展，打造全国整体的价格体系，公司今年主动放弃了一些地区的低价标。导致短期内对公司的销售业绩产生一定影响，但从长期来看必将有利于公司健康持续的发展。
（二）请问上半年沪谯药业的业绩如何？
答：上半年沪谯药业的业绩与去年基本持平。主要由于国家对于中药饮片的监管日趋严格，随着一些小的饮片企业的逐步淘汰，沪谯药业的优势逐步凸显，现有的产能已较难满足业务快速发展的需求，沪谯今年已经在通过新建厂房、升级改造设备等方式扩充产能，以满足日益壮大的需求，这对沪谯药业上半年的饮片生产加工产生了一定的影响。
（三）请问公司最近并购的湖北天济业绩怎么样了？
答：湖北天济的业绩相比去年同期有一个稳步的增长，对公司整体中药饮片业务的发展有积极的促进作用。
(四) 请问目前KX02项目的的进展情况？
答：KX02项目在国内已完成临床前研究工作，目前已基本完成临床研究申报资料的整理，公司会尽快向SFDA提交临床申请。
(五) 请问公司第一期员工持股计划后续有何安排？
答: 公司第一期员工持股计划存续期到2017年2月份，目前账面处于浮亏状况，但我们对公司未来的发展有信心，公司在第一期员工持股计划到期前会视情况采取后续措施。
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