调研问答全文
武汉凡谷 (002194) 2016-07-22
首先公司董事会秘书张伟先生对公司非公开发行推介PPT进行了讲解，接着与会人员针对以下问题进行了互动交流。
Q：客户收入结构？华为收入占比？
A：公司已在2015年年度报告中对前五名客户的销售收入明细进行了披露。华为仍为公司第一大客户，2015年公司对华为的销售收入占公司营业收入的比例约70%。
Q：公司产品每年的降价幅度？
A：根据公司内部测算，每年平均降幅约为10%，但公司的产品有好几百种，产品更新换代比较快，一般来看，新产品的毛利率可能比成熟产品的毛利率高，同时公司通过研发、管理改进等措施来降低成本。
Q：近期公司股价走势强于大盘，请问是什么原因？公司股票的估值已经很高，请问公司对股价怎么看？
A：近期公司股价走势强于大盘，可能与资本市场交投活跃度提升、前期公司股价跌幅过大、以及资本市场对公司质地的认可等因素有关。市盈率是一个动态的指标，如果公司业绩增长，公司的市盈率相应地会下降。
Q：“数字移动通信天馈系统一体化加工扩建二期项目”内部收益率（税后）仅为11.93% ，为什么公司还要投资该项目？
A：公司建立了从模具、压铸、机械加工、表面加工到电子生产纵向集成一体化的制造体系，目前具备年产移动通信射频子系统及器件200万套的生产能力，项目达成后，将新增年产130万套天馈系统产品的能力。“数字移动通信天馈系统一体化加工扩建二期项目”包括模具、压铸、机械加工、表面加工等前端工序，由于公司处于华中地区，周边前端工序特别是表面加工的配套能力不强，为增加公司的竞争优势，虽然该项目的内部收益率不太高，公司仍需要投资该项目。
Q：此次募投项目新增产能公司下游能消化吗？
A：公司将紧跟市场变化，实施多元化的商务模式和策略，积极加快全球化布局，加快美国、瑞典等海外子公司设立及正常化运营的进程，进一步贴近客户，为客户提供迅速的、本地化服务。同时，公司将继续强化专业化产品研发平台、纵向集成一体化制造体系、优秀的客户协作能力等竞争优势，巩固市场地位。
移动、联通、电信三大运营商今年的资本开支总体有所下降，但我们的眼光不能仅局限于国内，国外也还有很大的市场空间，尤其是一些新兴发展中国家，他们在4G建设方面需求很旺盛，并且还处于快速的上升通道。还有一点我们也要关注到，由于各项成本的提高，有些系统集成商的部分业务会陆续向国内转移，这又会带来相当一部分市场需求。除了电信运营商建设的通用移动通信网之外，还有很多专网系统，这些新的网络系统的建设和后续升级都会带动相关射频器件产品的销售。
Q：全年的业绩指引？
A：上半年的业绩在一季报预计的范围之内，由于研发投入、固定资产投资、人工成本等大幅上升，对公司2016年业绩造成一定的负面影响。
Q：公司毛利率下降的原因？
A：原因主要有三点：一是人工成本的增加，为应对订单需求，公司大幅新增了雇佣员工的数量，同时，为提升管理和研发水平，公司持续引进了大量的中高级管理和技术人才，导致了公司人工成本的大幅上升；二是固定资产投资的增加，为满足4G建设，备战5G到来，公司自2014年以来持续加大固定资产方面的投入，新增的固定资产的折旧费用有较大幅度增长；三是公司主要产品价格下降，由于市场竞争日趋激烈，公司的主要产品的单价同比出现了一定程度的下滑。
Q：公司未来发展方向？
A：公司希望未来四大产品线（滤波器、介质、自动化、结构件）能并驾齐驱，公司的愿景是成为世界一流的全方位射频服务提供商，我们一直在朝这个方向努力。目前介质、自动化主要供自用，也是此次定增的募投项目之一，以后发展壮大了，不排除对外供货。
Q：公司会进行外延式并购吗？
A：公司总体思路是希望围绕主业或上下游等来进行相关并购。公司也成立了投资管理部，他们会对一些项目或标的进行调研或论证，但何时落地具有不确定性。
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