调研问答全文
海康威视 (002415) 2016-08-05
公司2016年半年度经营情况介绍
1、总体情况
回顾2015年的情况，受宏观经济影响，公司业绩发展经历了一个波动阶段，在这个过程中，公司营业收入增长46.64%，但整体毛利下降了4.32%，应收账款同比增长了89.79%。
在国内经济持续低迷，全球经济复苏乏力的大环境下，公司2016年上半年，实现营业总收入125.48亿元，比上年同期增长28.09%。其中，国内市场实现营业收入89.55亿元，比上年同期增长23.86%，实现净利润26.07亿元，比上年同期增长18.14%。公司经营层认为，这个业绩还可以。
2、盈利能力
从收入端来看，上半年整体的同比增速为28.09%，海外增速40.02%，海外依然有较快增长，但也能感受到基数增大带来的压力和全球各个区域因为经济动荡带来的增长不平衡。国内的增长情况比我们年初预计的要乐观一些，视频监控行业已经有明显的复苏信号，公司认为中长期来看视频监控行业将进入一个相对平和增长的阶段。
从净利润的增长来看，上半年公司净利同比增速为18.14%，二季度所得税仍然是按照15%税率计缴。
2015年公司整体毛利率是40.1%，比2014年下降了4.32%。2016年上半年公司的整体毛利率是40.1%，与去年持平，基本上遏制了快速下降的趋势。分季度来看，2016年一季度毛利率是41.85%，二季度是38.9%。大家比较困惑的是一季度已经转好的毛利率在二季度为什么又往下去？这里我们解释一下，主要的影响是由于营改增的切换，导致工程施工分项收入确认时间的差异，一季度确认的工程施工收入较少，1个亿左右，毛利水平正常；二季度确认工程施工收入较多，3个亿左右，毛利极低。工程施工收入差异带来一、二季度的毛利差异影响超过1个点。
从分产品类型毛利率看，前端2016年半年度与2015年全年的毛利率基本持平；后端下降1个点，基本符合后端产品的发展趋势，因为前端产品集成了后端产品的部分功能。中心控制设备这一分类包含了比较多的产品，包括传输、控制及显示设备、大型存储设备NAS以及视频管理软件VMS等， 2016年半年度大屏显示设备的销量增长比较快，导致中心控制设备这个分类项下的产品收入结构调整，从而造成毛利大比例的变动。这个毛利变动与产品自身的毛利变化没有明显的对应关系。
3、应收账款 & 现金流
关于公司的应收账款，2015年的应收账款总额为81.26亿元，2016年半年度应收账款总额为104.16亿元，创历史新高。具体来看，2016年上半年比2015年年底增加的应收账款为23亿，比2015年上半年同比增加数仅多了1个亿，所以说实际今年上半年的应收账款并没有明显的增长，主要还是2015年度的基数比较庞大。从我们了解到的情况来看，其他行业的应收账期也在变长、账款总额也在增加，应收账款变差的趋势不是安防一个行业，而是宏观经济低迷在企业账面的直接影响。与此同时，我们也看到，政府、大企业的信誉还是比较好的，应收回款是在变慢、周期也在拉长，但主要客户并没有出现信用破产的情况。
从现金流来看看，经营净现金流同比在变好，2015年上半年为-19亿，2016年上半年为 4亿。
4、投入 & 费用
公司目前正在逆周期加大投入，储备人才，为长期发展做准备。这些投入会在费用率上有所体现。
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