调研问答全文
捷成股份 (300182) 2016-08-02
一、介绍环节
大家下午好，8月2日公司发布了2016年半年度报告，现就公司2016年上半年的总体经营情况做个简要介绍：
公司2016年上半年实现营业收入13.69亿元，较上年同期增长114.33%；归属于上市公司的净利润4.03亿元，同比增长273.04%；基本每股收益0.26元/股，同比增长272.94%。
半年报的收入构成上，有了比较大的变化。以往主要是音视频整体解决方案等占了主要部分，2016年半年报最大的变化就是，我们技术+内容的双轮驱动战略，在行业内带来了很好的收益。
1、技术领域
技术是我们捷成的根基，是我们在市场中独到的优势。技术层面不存在淡化，肯定是不断加强的过程。我们在技术研发投入上不断加大，尤其是在云技术和虚拟现实、沉浸声上。
我们的技术是面向音视频的解决方案，我们的根基是广电，但是不仅仅面向广电，广电外的诸多行业都在开展音视频业务，包括教育等领域，我们有信心，未来几年音视频技术会有更大的台阶。
2、影视内容领域
从2016半年报中可以看到许多新的片单，电影电视剧网络剧大电影等。影视方面的投入更加丰富，更加精品。尤其是一些大的电影投入，比如成龙主导的电影，由捷成主要出品，这些都将在未来几年内逐步上映。
3、技术+内容双轮驱动未来发展
捷成在音视频技术领域的优势和影视内容业务并不是割裂存在的，公司主投、策划设计及参投的影视剧、综艺栏目大部分使用自身提供的制作技术和云服务，在提升制作水平、效率和降低成本方面优势显著，这为公司在影视内容领域的业务拓展提供了独特的竞争优势。
很多的影视作品，捷成从投资、技术实现、发行等多个领域进行全产业链参与。例如，综艺节目《咱们穿越吧》，四川卫视的精品栏目等等都是捷成投资、华视网聚发行、捷成进行广告支持等各个领域的参与。这种技术+内容的合作运营模式，大家未来将持续看到。
二、问答环节
1、近日公司高管辞职的情况？
答：杨晓维先生是因为工作的原因，刘永春先生是因为个人原因辞职。
2、传统音视频业务的增长情况？
答：前段时间，广电总局专门提出了广电行业在全媒体方向的发展。例如，ARVR技术在广电领域的应用。这些政策在过去半年深刻的影响广电行业的技术改造和进程。捷成这半年来，连续中标的广电项目，很多都是和媒体融合、云技术相关的。音视频解决方案本身在未来2-3年的增长是巨大的。但是，的确在2014-2015年左右，广电行业在高清上的投入没有之前这么大了，广电的决策时间周期被拉长了，这些影响的确使我们2016年上半年的收入确认受到影响。很多项目在2014-2015年中标，但是要在2016年确认。
我们对2016-2017年的音视频解决方案，在广电和其他领域是非常乐观和有信心的。半年报主要是有一些期中的因素，如项目未完成等。
技术是我们的看家本领，是我们区别与其他的传媒公司的核心。在技术领域，我们有新技术的投入，以及多领域的拓展。我们没有仅局限于广电系统。音视频的技术，我们并不局限，我们在多技术、多领域进行追求。我们在追求量的同时，也追求质。我们会把更多精力投入未来新兴的领域。
我们在报表中，刻意把VRAR、媒体云单独列出来，这些优势项目是我们未来看好的。
3、半年报里的音视频业务，广电客户收入占比多少？
答：广电客户占比大概是60%左右。
4、半年报披露的中标项目，实施周期大概多长？应收账款增多的问题？
答：我们列示的都是千万级的大项目，项目实施周期是4-6个月。应收账款里面不仅是音视频领域，还包括影视业务。18亿的应收中，有将近16亿是一年内的应收，剩下是1-2年内的应收。因此我们对应收账款是正常的现象，我们的确下半年会重点加大收款的力度，尤其是一些电影电视的应收，今年年底会有很好的解决。
5、请举例几个公司的内容与技术协同的影视作品？
答：例如，《咱们穿越吧》，《中国好声音》等知名的栏目，目前top20的真人秀栏目，技术、制作系统都是捷成的。第二，制作服务也是捷成来制作和服务的。过去我们主要卖设备卖服务。现在已经转化成我们和制作公司谈我们的参股。例如《笑傲江湖》、《挑战者联盟》。再下一步是新媒体的发行。这些都是因为我们有好的技术、好的服务、我们与客户的信任和合作多年的积累。《兰陵王入阵曲》也是这样类似的。我们坚持精品、原创、优质的制作。技术是传媒行业继渠道、卡司、IP之后的第四个发力点。
6、电影电视剧网络剧的后期制作是否有产能瓶颈？
答：后期制作市场的确比较大，存在很多公司，每个公司有自己的专长。我们在设备上是最先进的，但是在优秀的人才上，是全市场的。我们正在做一个联盟，有很多的合作伙伴团队，形成联盟式的更大范围的拓展。
我们跟很多的动漫基地合作，这些动漫基地会投入很多资金，采用捷成的技术和系统，来制作优秀的影视剧动漫。最终成片的承制是由我们来完成。
创意部分，我们在走向国际的时候，还是需要学习。
目前电视剧是可以达到全程的制作，我们团队在电视剧制作上产能比较大。电影方面我们是投资和试水为主，在原创策划上也是我们希望补足的。我们能做的是，第一是投资精品，第二是控制成本。我们是对电影的风险有考量的。我们今年下半年的一些即将上映的电影，我们是有测算的，不会亏钱。未来我们会在合拍片、国际大片上进行储备。
7、陆垚知马俐的投资比例？
答：这个影片我们是盈利的。
8、电视剧的投资风险相对较小，电影的投资风险很大，请问公司电影投资的决策机制？
答：我们投资电影的两大极端，第一是低成本制作，第二是大成本大制作，这是我们目前的决策机制。我们在电影产业有很好的人脉，他们能给我们相应的意见，包括投资风险、政策风险等。还有华视网聚的电影评估团队。电影能否投资，我们首先判断的是，华视网聚能不能从新媒体版权中有效收益。这两个层面评估完成，我们才会对这些电影进行投资。
很多电影，我们的技术投入、技术支撑已经为我们盈利了。
9、公司的虚拟现实技术、Auro3D技术在消费电子领域的进展？
答：ARVR产品的销售目标，目前主要还是制作端，例如央视《豪门盛宴》演播室里面虚拟现实制作，之后还会有很多电视台或将使用这种模式。
在消费市场，神笔悠悠是把AR运用到儿童游戏和儿童绘图。这样的东西我们会开发一系列。
Auro3D技术方面，我们正在和很多智能手机、移动音乐、汽车厂家在谈，把我们的沉浸声技术植入他们的产品中。
10、技术云平台及服务的情况？
答：我们开发了综合制作云平台，是制作和晕染的工具，通过公有云提供服务，不再受地域和空间的限制，有了云服务平台，在任何地方都可以像在电视台一样，完成片子的制作和审查，再由电视台进行播出。
影视制作公司同理，过去是租用或者买大量的设备，用媒体云平台后，可以跟捷成谈一个打包价，极大节省了制作成本。
11、云服务的推出，是否会对音视频采购造成影响？
答：两端的客户不一样，能够采购我们的音视频设备的，都是大客户，例如央视、央广等，基本都是用私有的设备。这些都是自己独家买单。买云服务的客户，更多是按项目进行的服务。这块收入因为原有基数小，未来2-3年肯定是几倍的增长。
12、公司影视剧行业未来的前景？
答：目前电视剧整体规模销售额在120亿，电影400多亿，总体来说大概是500多亿。今年瑞吉祥有7部，电影投资有5部，网络剧大概5-7部。完成业绩没有问题。2017年会重点投入网络大电影。
捷成在电视剧领域坚持的是，原创、精品。也尝试了一些网络、电视台联动的电视剧。每个电视剧前期都有谨慎的投资发行研究。我们并不担心我们这些剧的盈利。
13、华视网聚买了很多版权，它的分销模式？
答：华视网聚一直致力于数字发行。针对于新的视频终端，在发行上，不再局限于一个屏幕，不再局限于24小时。新媒体在时间空间上都被拓展了。我们做的包括海外节目、国内节目等多种内容。我们打通了各个视频终端，既包括点播，又包括包月的方式。
每个国家都有好的节目，优质的内容，我们会把中国的节目输出，把海外节目引进。我们在今年的戛纳电影节是最大的买家，形成我们对内容在中国区域的独家采购，比如《美人鱼》、《捉妖记》等都是独家采购。
14、爱奇艺、优酷在内容上投入很大，但是他们自己也做很多内容，并采购很多独家的内容，这块对于华视网聚是否有影响？
答：华视网聚是坚持做独立的第三方平台，我们主要是to b的。华视网聚提供的内容虽然是非独家的播出，但是能够帮助这些用户平台更好的收益。大的视频网站是会做独家，保持差异化竞争，这些是为了品牌和影响力。但是在后续的增强用户粘性上，需要海量的内容，需要找华视网聚用较低成本来获得内容。
15、华视网聚的新媒体领域谈判情况？
答：我们逐渐建立起话语权和定价权，和国内大的视频网站都有框架性的协议。我们在上百个合作伙伴里面，再加上我们有足够的忠诚度，我们有了一定的话语权。
16、华视网聚对版权价格的评估是如何考量的？
答：有很多技术指标，影视剧的产量、银幕数量、观众数量等；新媒体的各种收入、会员等。
对内容的评估包括内容本身：导演、演员、编剧、国别、上映时间等等一系列的指标。
17、影视行业对IP资源的抢占，是否会影响行业的毛利率？
答：捷成到目前为止，没有买过IP，我们认为IP当下有一部分被高估。但是我们看好的是中国整体的文化传媒行业，我们是希望在其中健康的持续成长。
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