调研问答全文
武汉凡谷 (002194) 2016-08-16
首先公司董事会秘书张伟先生对公司非公开发行推介PPT进行了讲解，接着与会人员针对以下问题进行了互动交流。在交流结束后，部分参会人员在相关人员的陪同下参观了厂区部分车间。
Q：公司目前的产能利用率？募投项目何时达产？此次募投项目新增产能公司下游能消化吗？
A：目前产能利用率接近100%。公司已用自有资金对募投项目进行了部分投入，募投项目达成后，将新增年产130万套天馈系统产品的能力，这个产能是分步释放的，如16年第四季度、17年度会分别释放一部分产能。
公司将紧跟市场变化，实施多元化的商务模式和策略，积极加快全球化布局，加快美国、瑞典等海外子公司设立及正常化运营的进程，进一步贴近客户，为客户提供迅速的、本地化服务。同时，公司将继续强化专业化产品研发平台、纵向集成一体化制造体系、优秀的客户协作能力等竞争优势，巩固市场地位。
公司面对的是一个全球化的市场，我们的眼光不止仅局限于国内，国外也还有很大的市场空间，尤其是一些新兴发展中国家，他们在4G建设方面需求很旺盛，并且还处于快速的上升通道。还有一点我们也要关注到，由于各项成本的提高，有些系统集成商的部分业务会陆续向国内转移，这又会带来相当一部分市场需求（例如，爱立信和诺基亚由于自身的原因，计划把内部做的滤波器外包出来给射频器件厂商做，其滤波器的年需求量分别为250万台、200万台，当然这个需求是分三年逐步释放的）。鉴于公司27年来一直专注于射频行业，持续的资源投入，以及公司在技术、成本、质量、交付、服务、响应、社会责任等方面的综合表现，客户也愿意将订单交给公司来做。
除了电信运营商建设的通用移动通信网之外，还有很多专网系统，这些新的网络系统的建设和后续升级都会带动相关射频器件产品的销售。
Q：如本次定增募投资金存在一定缺口，公司怎么保证项目投产？
A：如果募投资金存在缺口，首先我们会进行内部调整，减少用于补充流动性的资金，优先保证募投项目资金。除此之外，我们还可以通过向银行授信募集资金，目前公司的资产负债率水平还较低，可以适当增加负债来获取资金。
Q：公司客户相对单一，为什么产品种类那么多？
A：因为有很多的频率、频段，还要考虑带宽等因素，客户的需求不同，每一种产品的设计也不同，再加上体积大小、应用场景等方面的要求不同，很多产品都需要量身定做，所以公司每年要开发很多个产品项目。
Q：公司怎么留住研发人员？
A：公司一直高度重视研发，核心技术人员保持稳定，在去年我们做了第一期员工持股计划，目的就是为了实现公司、股东和员工利益的一致性，促进公司的长远发展。公司会在总结第一期员工持股计划实施经验的基础上积极筹划第二期员工持股计划。
Q：海外子公司的运营模式？
A：海外子公司的定位是：紧跟通信行业的先进技术，为客户提供贴身服务。
Q：公司自动化的应用方向，是否会对外销售？
A：公司自动化研发与生产，首先是从内部开始，供公司自身使用，等把公司自身做好，实现了效益之后，再考虑向外推广。
Q：2016年的业绩指引？2017年业绩展望？
A：今年上半年的业绩快报已披露：上半年，公司实现营业总收入为91,140.91万元，相比上年同期81,057.18万元增长了12.44%；营业利润为3,047.69万元，相比上年同期4,603.42万元下降了33.80%；归属于上市公司股东的净利润为2,051.54万元，相比上年同期3,868.88万元下降了46.97%。利润同比下降的原因为：（1）受激烈的市场竞争影响，公司的主要产品双工器及滤波器的平均售价较上年同期相比有一定程度的下滑；（2）为提升公司核心竞争力，公司持续加大研发投入力度，造成上半年研发费用同比增加1395万元，增幅达35.74%；（3）为提升产能，2015年公司陆续购入部分机器设备和仪器仪表，新增加的固定资产造成本期折旧费同比上期大幅增加1265万元，增幅达38.64%。上述因素对公司2016年全年的业绩仍然会造成一定的负面影响。
由于各个国家或地区的通信发展处于不同阶段，除国内三大运营商在2016年还会保持较高的4G建设强度外，国外也还有很大的市场空间，尤其是一些新兴发展中国家，他们在4G建设方面需求很旺盛，并且还处于快速的上升通道。
还有一点我们也关注到，由于各项成本的提高，有些系统集成商的部分业务会陆续向国内转移，这又会带来相当一部分市场需求（例如，爱立信和诺基亚由于自身的原因，计划把内部做的滤波器外包出来给射频器件厂商做，其滤波器的年需求量分别为250万台、200万台，当然这个需求是分三年逐步释放的）。鉴于公司27年来一直专注于射频行业，持续的资源投入，以及公司在技术、成本、质量、交付、服务、响应、社会责任等方面的综合表现，客户也愿意将订单交给公司来做。
除了电信运营商建设的通用移动通信网之外，还有很多专网系统，这些新的网络系统的建设和后续升级都会带动相关射频器件产品的销售。
同时，我们从内部最新了解到，NB-IOT（窄带物联网）的大量部署也会带动无源射频器件的增长，当前NB-IOT还处于构建生态链的过程中，我们会积极参与客户低成本、高速率相关产品的开发和交付工作。
综上所述，我们对2017年公司业绩持相对乐观态度。
Q：公司毛利率下降的原因？未来毛利预期？
A：公司毛利下降的原因主要有三点：一是人工成本的增加，为应对订单需求，公司大幅新增了雇佣员工的数量，同时，为提升管理和研发水平，公司持续引进了大量的中高级管理和技术人才，导致了公司人工成本的大幅上升；二是固定资产投资的增加，为满足4G建设，备战5G到来，公司自2014年以来持续加大固定资产方面的投入，新增的固定资产的折旧费用有较大幅度增长；三是公司主要产品价格下降，由于市场竞争日趋激烈，公司的主要产品的单价同比出现了一定程度的下滑。
随着海外市场的开拓、新产品的推出及公司自动化改造、管理改进等措施的实施，相信公司未来的毛利会有所改善。
Q：客户收入结构？华为收入占比？
A：公司已在2015年年度报告中对前五名客户的销售收入明细进行了披露。华为仍为公司第一大客户，2015年公司对华为的销售收入占公司营业收入的比例约70%。
Q：公司的投资并购意向？
A：公司总体思路是希望围绕主业或上下游（如通信相关新技术领域、自动化或介质）等来进行相关并购或合作。公司也成立了投资管理部，他们会对一些项目或标的进行调研或论证，但何时落地具有不确定性。
Q： 公司介质产品的生产情况？
A：目前公司的介质产品已经实现销售，介质滤波器体积小，性能优，是未来技术发展的主要方向。
Q：公司地波雷达的市场前景？
A：地波雷达是公司全资子公司德威斯与武汉大学合作研发的军民两用项目，它与公司现有的业务具有一定的相关性，在技术方面有通用的地方。虽然目前我们已经取得了军工资质，但产品的销路更多的是民用（如海洋局等），去年销售收入近一千万元，对公司整体业绩影响有限。至于军用方面的需求，具有不确定性，我们正积极与相关方面进行沟通，争取实现更多订单。
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