调研问答全文
歌尔股份 (002241) 2016-08-18
第一部分：公司副总裁兼董事会秘书贾军安先生介绍公司半年报情况
2016年上半年，公司实现主营业务收入65.45亿元，同比增长20.8%，增幅比较正常；受大客户声学产品升级换代影响，实现净利润4.74亿元，同期下降8.51%，随着智能硬件、穿戴产品等产品的放量，营收、毛利率等将有所改善；每股收益0.31元，去年同期为0.34元，与净利润的变动幅度差不多。综合毛利率受产品大类的影响，比去年同期降低3个点。费用方面，公司去年和今年都在转型期，在研发投入、市场营销方面的投入较大，销售费用较高；但通过其他费用的控制，整体上报告期内费用率稳中略有下降。资本市场目前看的是公司的A股表现，更多的看未来，从半年报来看，表现预期稍微差一点，但三季度受益于声学零部件的升级、智能新型硬件的上量等因素，三季度预期不错。
第二部分：公司董事长姜滨先生介绍公司战略情况
公司紧跟新的科技革命创新步伐，据预测，在智能手机、智能电视趋于饱和的状态下，未来在人工智能、虚拟现实、可穿戴等领域会有大的发展。三年前，公司提出战略转型，基于未来，以“声学零部件为基础，多种传感器为核心”的“零组件+可穿戴+虚拟现实”策略，以“智能音响、智能可穿戴、智能娱乐、智能家居” 发展战略。在无人机、机器人领域拓展，进行产品合作。
第三部分：投资者交流问答
问题一：歌尔在VR领域目前处于国际领先水平，公司是否看到新入者带来的竞争状况？歌尔除现有的大客户外，其他客户的拓展情况是如何的？
答：谢谢。现在领先不意味着长期的领先。我们有基于大客户战略下的先发优势，与大客户的紧密配合使我们走在行业发展前沿。目前市场上的VR、AR产品是第一代的，外观较大、较笨，但基本功能是具备的，未来会变的非常薄，功能强大很多倍。目前国内有很多大、小型公司进入VR行业。小公司的优点是灵活、快速，也提出了较高的发展目标。但智能硬件本身是很考验制造链和供应链的，没有很强的供应链整合能力，成本是很难降下来；同时，产品的快速的迭代改进对研发能力要求非常高。小型公司很难跟成熟的公司产生有效竞争。歌尔在供应链整合、高端产品的研发方面有先发优势和规模优势，我们现在也积极跟一些有潜力的中型企业合作发展。公司现在有很多不错的客户。我们也已经取得了比较好的回报。
我们会看到竞争，也会加大研发、制造能力，确保自身的领先水平一直保持。
问题二：歌尔在智能天线、传感器等方面都有布局，这些布局的目的是什么？
答：智能天线和各类传感器看似过去市场不大，但实际上都是重要且关键的零部件。公司准备在满足自身使用的前提下，扩大规模做到对外供货。
歌尔在天线与声学零组件结合方面具有优势，蓝牙相关无线产品的生产使我们在无线领域有良好的储备，在该领域深耕会有更好的发展空间。传感器是相对新的开始，未来发展空间大，公司在传感器领域水平的高低、规模的大小将直接决定了我们在智能硬件、智能穿戴领域的地位。我们的目标是在天线与传感器领域做到国际领先水平。
问题三：歌尔毛利率上半年有些压力，下半年的展望是怎样的？
答：毛利率作为竞争的结果是一直承受压力的。上半年公司主要客户主要产品更新换代造成一定影响。下半年预计会呈现稳中有降的趋势。因毛利率水平是受销售结构影响的，下半年公司成品类的业务成长较快，结构会发生改变，总体会呈现稳中略有下降的趋势，而智能硬件成品类的业务占比明年比今年还会提高。
问题四：歌尔是否有AR研发团队，规模如何？下半年明年可以合作的客户？
答：目前公司未单独区分出AR研发团队。成熟运用AR技术是需要时间的，公司2年前投入大量人力、物力对AR进行技术储备，很多客户也对AR产品提出产品需求，但量较少，目前还处于储备状态。VR是公司投入较多的产品，通过近来市场表现，我们对其发展前景持有非常乐观的态度。除VR、AR外，公司也在VR/AR结合、AR/软件结合产品方面进行探索，力求带来突破性产品。
问题五：电子行业融合趋势明显，天线厂商逐渐拓展到音频等领域，造成的产业格局的变化是怎样的？歌尔未来天线业务的定位是怎样的？
答：天线领域与声学领域的结合，会使精密制造取得进步。歌尔作为行业内MIC、SPK、耳机、耳塞、蓝牙耳机、无线耳机、WIFI 、Audio等从零组件到配件成品的唯一厂商，具有综合的优势。
问题六：VR产业明年的成长率是怎样的？
答：VR的出货量明年在1倍以上，明年将更加成熟。索尼、Oculus及三星等各大厂商的产品明年势必会有明显的改善，我们对VR的成长非常乐观。
问题七：高端手机配无线耳机，低端手机配有线耳机的趋势何时能够形成？
答：我们认为这个趋势可能会在2年左右的时间形成。蓝牙5.0即将推出，其推出意味着无损的时代到来了。蓝牙的传输速度及距离会提高两倍以上，这种低成本、低功率的无损技术非常适合无线产品，所以对无线耳机的发展我们还是非常乐观的。
问题八：歌尔预测三季度增速很快，请问其驱动力量是声学业务还是VR业务？
答：三季度预计乐观的原因有两方面：一方面是我们今年转型初现成效，VR产品开始上量。而VR上量是一个过程，一季度较少，二季度爬坡，三季度会提升，同时良率的提升对营收、利润会带来正面贡献。另一方面是主要客户的声学产品升级无论从营收还是从利润，都带来了正向的拉动。这是两个主要的因素。
问题九：耳机在由有线转换到无线之前，有线耳机可以做出哪些升级？
答：无线耳机升级最大的变化是与音乐、语音的结合，引入主动降噪，或升级内存、缓存。有线耳机目前看来跟降噪结合或有较大机会，现阶段降噪成本降低，可以与其结合进行升级。
问题十：MEMS器件这块，公司长期的MEMS 领域布局是怎样的？
答：公司对MEMS传感器领域的目标是全球领先的传感器厂商。MEMS和新技术的结合，有可能使传感器在精度上提升一个数量级，这些传感器就可以用在健康医疗领域，做创新性产品，目前公司已经在做规划。
问题十一：韩国的客户这边，声学的零部件是否有新的设计与升级？
答：产品的升级一般会由引领者迈出后，其他人逐步的跟随进行。目前，北美的客户首先进行升级，相信不久后韩国以及国内的客户都会进行升级。
本次调研活动到此结束。
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