调研问答全文
宋城演艺 (300144) 2016-08-24
Q:上半年公司整体业绩表现不错，但杭州、三亚增速稍低，请展望一下三季度及全年的表现？
A:公司旗下各景区的主业情况如下：
杭州区域主要的贡献来自宋城景区。
杭州宋城景区克服不利天气、当地市场环境等影响，仍实现了高基数上的近20%的稳健增长。
G20对未来10天的团客市场有一定的影响，但G20峰会提升了杭州的国际品牌知名度、推动了杭州城市的建设更新，长期来看，对杭州乃至长三角的旅游市场将起到长期促进作用，公司也将因此受益。预计今年G20后的中秋小长假及10月黄金周作为景区全年客流量最大的时点之一，公司收入和客流将实现修复性反弹。
此外，随着公司年轻化、散客化战略导向的持续执行，宋城景区有两个迹象让我们欣喜：1）上半年数据显示，散客的收入已经赶超团队，同时散客和特定组团的游客人数也已经超过了以华东线为主的团队人数；2）年龄层次来看，公司销售终端数据库和定期收集的游客调查问卷显示，景区的游客在趋于年轻化。
杭州湘湖片区两个游乐类主题公园——烂苹果和杭州乐园，它们的半年度业绩有下降，尽管下半年水公园经营情况较好，但该区域整体经营数据对公司的影响比较小。作为区域性游乐公园如何进一步提升竞争力，三个现有公园连同生态公园、第一世界大酒店群、云曼温泉一起，夯实其长三角综合旅游目的地的地位，尚需下功夫。但我们对湘湖片区还是有信心的，公司将在今年淡季对该片区进行整改提升，加强科技体验项目，并引入强势IP，为其注入新的创意，这个尝试将是很有意义的。
三亚这边，政府新的领导班子上任之后，非常注重三亚的旅游品质，不断调节旅游结构，从长远来讲是利好，三亚是中国唯一的热带旅游岛，其接待体量的增长潜力还很巨大，只是原来的收费乱象、周边东南亚的低价促销等造成了目前的一些问题，从而压制了游客数量的高增长态势。目前公司在这个市场上没有竞品，市占率和游客口碑持续上升，所以我们对三亚项目未来恢复高增长充满信心。
丽江和九寨沟项目，都处于竞品比较多的市场环境下，公司以自身强大的品牌、优质的旅游文化产品和策划推广、市场销售能力，不断提升产品质量，多渠道拓宽客源，在新老演出产品众多、竞争激烈的市场中独树一帜，市占率持续攀升。下半年开局以来两大项目的业绩增长势头非常好，未来公司这两地的项目潜力还很巨大，同时，我们发现随着交通持续改善和旅游目的地打造，丽江的自驾游客骤增，而九寨沟7月份遭遇泥石流短期影响了客流，8月客流马上出现了反弹，随着交通的不断改善，未来客流有很大的提升空间。
总结一下，老牌景区我们看重的是客源结构的优化，高基数之上的稳健增长，外地景区看重的是市场占有率、增速、底盘量。个体上，年轻化、团散结构的大幅改善是我们的两大特征。
Q:IP宋城这块，公司是什么想法？
A:IP这块，主要分为两个部分，一个是成熟的、外部的IP，我们称之为IP引进，是能够直接在公园、舞台应用的，会在湘湖片区强势引入，在杭州乐园、烂苹果乐园将能看到。另外一个是我们更加重视的，就是自创IP。我们原来对这一块不够重视。今年将主要抓两个方面，偶像女团和吉祥物纪念品。偶像女团方面，我们着手打造树屋女孩。现在女团非常多，竞争也很激烈，我们走差异化路线，没有去PK收视率，希望打造的是具备自己个性而且具备长期盈利能力的女团，最近已经开始在做一些宣传露出。与浙传联合开办的主播班将为我们带来源源不断的人才供应。未来我们会把女团和景区结合起来，丰富景区内容，同时也会打造女团专属IP剧，这些都有相应的规划。吉祥物纪念品方面，年底或者明年初大家就能在景区看到并可购买，会做成很多既实用又好玩的文创产品，我们希望设计的形象和产品能吸引大家。故宫的文创产品销售量非常好，对品牌提升也非常有帮助，这对我们触动很大，值得我们学习。在形象和纪念品推出后，我们还将做产业链延伸，在漫画、影视、游戏等方面拓展。
Q:直播在今年上半年特别火，六间房的增速也非常好，后续的战略布局是什么？
A:直播行业在上半年处于风口，整个市场非常繁荣。六间房在这样的氛围下，上半年的业绩表现非常突出，收入和利润增长都非常可观。六间房下半年的重点策略是：1）强化公会力量和主播的培训、露出，通过自身和外部各种赛事、活动，推动主播走向大舞台、拍摄网大等。2）在移动端及其他创意新品业务上有重大突破。上半年六间房的整体运营达到甚至超出我们自己的预期，下半年大家可以期待六间房新业务的布局和重磅举动，近期就将会有发布会向市场宣布。
Q:请问如何看待移动直播，六间房移动直播目前还是依靠PC端完成吗？
A:六间房的移动直播并不是依靠PC端完成的，两者可以打通，也可以各自独立开播。六间房是最大的网页端直播平台，这是我们的优势，但同时我们也看到移动化的趋势，也一直在强化移动端的品质提升，以及做更多的技术储备和市场推广。近期我们会有一些动作，推动在移动端的强势赶超。
Q:直播行业非常火，很多公司在经营上采取了很激进的促销方式（终端补贴以及主播分成），六间房的市占率会不会受到影响？
A:直播行业乱象丛生，恰恰说明这个行业处于起步期，资本和社会各界资源的涌入，导致部分竞争者不按游戏规则出牌。但我们作为上市公司，有义务接受监管，恪守游戏规则，从有利于行业和公司长远发展的角度展开竞争。六间房沉浸行业多年，深知行业竞争的关键点在于哪里。终端充值的补贴以及分成比例方面的竞争，不是一个长期可持续的竞争策略，一时的热闹我们不怕，我们用业绩说话，在中长跑中保持常胜。
Q:现在直播风口来了，YY、微博等都参与到了这个行业，评价一下各方的优劣势？
A:首先，六间房有自己对于行业深层次的了解和实践，这个行业的玩法不是颜值，也不是流量优势。和游戏类似，游戏上贡献最大的是重度玩家，六间房需要不断加强这些用户的粘度，核心玩法、沉浸度、交互的方式构造了一个很高的壁垒。其次，直播的市场还是非常大的，以韩国为例，4000万人口，主播有100~200万，未来的年轻人很需要表现的空间。在这样一个不断快速增长的产业里，所有的玩家都有机会，理论上先进入者会有优势。最后，直播平台需要技术支撑，远不像前台一样看起那么简单；同时直播平台兼具娱乐属性和媒体属性，而且带宽已经不成问题了，从六间房的规划来说，在技术上持续领先，甚至用技术优势推出市场新玩法，并在保持娱乐属性的同时，会不断尝试向媒体属性的拓展，增强PUGC内容。
Q:公司现在海外战略的布局如何？
A:我们从去年开始提出国际化策略，并进行充分的摸底、调研、接洽；同时，作为一家民营的上市公司，公司海外投资布局时，必须要有高度的宏观认识和大局观，需考虑到政治、经济、安全、政策等各种因素，优中选优，目前首个海外落地项目正在有序推进中，下半年后将会有实质性的进展。
公司将通过自主投资、合作、收并购等多种方式，积极对接海外资源，进行海外布局：一是驻地战的打法，公司独特的商业模式具有较强的竞争力，将以购买、租赁、建设等方式，在国际一线旅游目的地投资布局，做“公园+演艺”项目；二是积极寻求海外优质旅游、文化、娱乐资产的并购机会，进行参股或者控股投资；三是和国际品牌合作，在中国打开市场。
Q:宋城演艺目前储备的几个项目，包括有旅游演艺、城市演艺等，想知道接下来的进度和安排?
A:上海、漓江、张家界等项目正在积极推进中，目前已基本完成各大项目所有演出的策划和编创及景区的规划和设计工作，前期因桂林项目所在地政府换届等因素影响，推进工作略低于预期，预计桂林、张家界项目今年土地均可摘牌，同时，凭借公司在三亚、丽江、九寨等异地项目复制过程中积累的宝贵经验，新一批项目的后期工程建设、节目编创将更加高效，预计上述项目将在2018年开业。
其中，上海项目是公司首次落户一线城市，实现了从旅游演艺走向城市演艺的重大突破；项目地处世博园区，上海浦东经历快速发展后，世博园区成为上海目前又一批重点发展的区域之一，地缘优势毋庸置疑。该项目自签约以来，受到了上海市区各级政府及相关部门的高度重视和关心支持，在各方的大力推动下，目前项目核心的总体定位、功能属性已全面确立，建筑外观、空间布局的规划设计已初具形态，演艺内容、核心IP的创意理念已架构成型。内容方面，上海项目包含了千古情模式的演出，同时，公司还将和上戏以及加拿大的戏剧学院合作，公司希望吸引更多的年轻人群，将其建成小资、休闲的聚集地，会在形式上做出相应的适配，比如浸没式、多空间的体现夜上海魅力的演出，并融入更多的科技元素，打造成夜上海演艺集群，成为“东方百老汇”。
Q:宋城的第一个景区托管项目落地了，为什么我们能够签到2.6亿的费用，以及20%的分成比例？
A:多年深耕旅游休闲行业，公司深刻理解行业发展规律和特点，拥有丰富的创意、经营、人才等经验和优势，是业界非常稀缺的、顶尖的文化、旅游和演艺品牌。公司开启的全新的轻资产经营模式，将给合作伙伴提供品牌输出、人才管理、规划设计、艺术编创和委托经营等一揽子服务，不仅仅是演艺的编创，而且从数据上来看，我们介入后能够为他们节约至少30%的费用，为其打造出当地文化的地标性产品；从收入提成来看，因为公司将长期受托管理项目，并输出管理人才，因此20%的分成比例基本仅略高于市场水平。
Q:对于类似宁乡的这种项目，市场潜力有多大以及公司能够承接的空间有多大？
A:虽然在管理输出这个领域我们启动较晚，但之前公司就一直受邀不断，且我们有自己的品牌优势和专业能力优势，一旦启动，后续潜力巨大。在当前全国经济结构调整的大背景下，各地政府对文化娱乐、旅游产业的开发和城市文化品牌的提炼塑造有着非常强烈的渴求，但专业团队和人才的匮乏是远比资金更重要的核心问题。而这些区域又是公司自身投资暂不会去介入的，基于政府、企业的客观需求，目前已有众多项目主动来找到宋城。可以说，宁乡项目只是一个开始。从自主投资经营，到受托管理、品牌输出，公司的业务将从一线主流目的地向二、三线，甚至四线城市拓展，真正形成强大的连锁联动效应。
Q:宋城与美国的合资公司，与加拿大的灯光秀等等科技上有所动作，未来在科技宋城上有什么计划？
A:科技宋城是公司未来重点业务发展方向之一，我们已经投资设立了宋城科技作为载体，近期即将投资一个国内的文化科技公司。就科技宋城而言，我们是小部分研发，更多的是连接科技和娱乐现场的关系，做好技术定制和应用。最近我们持续招聘了一些科技型人才，包括软件类的、自动化控制类的等等。这些人才的加入，将作为公司的触角，去发现最新潮的科技在娱乐场景中的应用。近期VR/AR非常火，但VR/AR只是我们做的板块之一，我们跟spaces的合作，只是一个开始。除了VR/AR，我们也在关注机器人领域，特别是娱乐型和服务型机器人；以及智能化，3D打印，甚至包括无人机等领域。比如无人机，跟我们现有的景区活动结合起来，肯定会是不一样的酷炫体验。所有的高精尖科技在现场娱乐的应用，当然也包括在互联网娱乐中的应用，都是宋城科技关注的重点。
Q:新项目的开发会不会对公司未来的现金流带来很大的影响?
A:公司上海、桂林、张家界等自有投资项目未来会有资本投入，但从第一批复制项目来看，基本实现了当年开业当年实现账面盈利，因此新一批项目的投入长期来看将为公司带来正面的影响，以及现金流贡献。同时，利用自身的人才、品牌、经营等等各方面优势来做轻资产输出，并与现有的“自建+输出品牌”模式齐头并进，也将为公司带来了快速增长的现金流。
Q:在丽江、九寨、三亚、杭州这些地方，我们在旅行社的票价水平是多少，有多少上涨空间？
A:定价就是定生死，所以公司非常重视产品定价。一般公司在新开业的时候更看重市占率，以较低票价争取更大的客流，待项目成熟后公司将根据不同的渠道建立较为复杂的票价体系，定期也会做价格的灵活调整，最终目的是符合市场和产品特性，提高流量、提升客单价，从而实现营收的增长。
Q:公司投资的大盛国际业绩有些低于预期的，下半年规划怎样？公司在投资方面又有什么新举动？
A:大盛国际是我们13年投的影视项目，作为一个战略性投资，这两年我们和大盛之间有过一些合作，大盛本身也在不断调整并通过获取知名IP等以更好地适应年轻市场，同时也在做一些后续融资的安排。投资并购作为企业延伸的触角，对于我们打造生态圈是非常必要的，尤其当前我们处于这样一个体量的情况下。正是有了这些早期投资领域的探索，以及高频度地不断考察、接触文化娱乐领域标的，才有了我们对战略规划的不断清晰，也才有了后来六间房的并购，也为公司目前对曜伟基金、创新工场等股权投资基金的出资以及对小旭音乐、望乘科技等优质成长型企业的投资打下基础。
Q:请问营业税金及附加同比有下滑，是什么原因？
A:总体得益于营改增政策，计税基础不一样。
Q:宋城目前手头有11个亿，明年的资本投资是怎么样的？
A:经过三亚、丽江、九寨等项目的经验积累，我们在项目拓展和投资上更加成熟，在成本控制方面更加得当，未来的上海、桂林、张家界等项目的投资将会更加高效。同时，公司目前实施的国际化战略以及生态圈打造都需要资本的支撑，未来公司也将考虑在适当时候进行再融资，以保证公司持续高速发展。
经常有投资者说我们花钱太节省太谨慎，我们也注意到我们的财务杠杆很低，未来在赚取更高利润的同时，我们也需要适当任性地多花一点钱在战略实施和推广上，让市场不仅关注利润，更能清晰看到我们的战略版图，为长期发展助力！
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