调研问答全文
唐德影视 (300426) 2016-08-29
一、唐德半年度的基本情况：
上半年盈利主要来自几部电视剧，同比增长不高的原因主要是上一年《武媚娘传奇》确认的收入基数较高，而今年的电视剧收入主要确认在三四季度。目前，公司正在拍摄制作的电视剧有《花儿与远方》及《赢天下》，此外《战时我们正年少》在筹备，《谍战计中计》预计三季度末开机，《蔓蔓青萝》年内开机。在电影方面《幽灵列车》计划年内开机，《重返巴格达》预计2017年上半年开机。在综艺节目方面：《中国好声音》2016年三季度开始筹备；《筑梦中国》C计划即将开始拍摄，预计2016年4季度播出。
提问环节：
问题一：今年下半年及未来核心影视剧项目的具体情况？
回答一: 2016年：《政委》、《冯子材》电视剧收入分别确认在今年三、四季度，《结婚为什么》正在播出，后面二轮三轮都会陆续确认。2017年：电视剧《花儿与远方》预计40集左右，在2017年3季度播出；电视剧《赢天下》采用网台联播的方式，网络单集售价相对电视台较高，新媒体版权跟《如懿传》为同一体量，预计明年四季度播出。电视剧《蔓蔓青萝》是唐德和中影合作的项目，预计明年三季度播出，源自小说，有相当数量的粉丝基础。唐德的电视剧项目除《赢天下》与《蔓蔓青萝》这类精品大剧毛利较高以外，基本毛利率维持在40%至50%之间。电影《非常同伙》预计年底上映；电影《恶魔呼唤》是进口片，由唐德进行协助推广。在综艺栏目方面，2016年下半年《筑梦中国C计划》正在拍摄，计划在四季播出以及2017年第五季的《中国好声音》等。
问题二： 唐德影视电视剧的毛利率领先于行业，但是为什么电影的毛利率相对较低？
回答二：唐德是做电视剧起家，模式于其他公司不同，市场中大多数公司是制片人制，唐德管得比较精细，有一套管理系统能看到拍摄制作各个环节的细节，如住的房间、需要多少盒饭、需要多少车等等，电视剧成本控制做的比较好，因此毛利率领先于行业。唐德做电影，毛利率并没有比别的公司低很多，从周杰伦的《天台爱情》到《绝地逃亡》，公司在逐步进步。唐德之前的电影业务主要是发行，发行的利润肯定不如制片方高，而且公司有些电影项目是对外投资的，不是唐德拍的电影，成本难以控制。
问题三：公司未来电视剧、电影业务的分配比例如何？
回答三：公司管理层希望电视剧、电影业务占比相同。但短期内还不能达到一半一半，目前电视剧体量相对较大。电影风险大，电视剧稳定。唐德做电影有五个“3概念”：3部筹备中，3部制作中，3部后期中，3部发行中，3部跟观众见面。现在有很多的项目和成熟的剧本，电影投资要考虑风险。唐德目前体量小，电影风险大，所以对电影开拍比较谨慎，希望业绩稳定增长。
问题四：《东宫》和《朱雀》的IP情况？
回答四：电视剧《朱雀》是公司原创的IP，《东宫》是匪我思存的小说改编。目前来看，《东宫》拍摄计划在《蔓蔓青萝》之后。
问题五：公司现有人员分布如何？
回答五：公司员工一共310多人，电视剧团队60人左右，电影联合发行团队有80-100人，综艺团队有13-14人，院线团队目前10人左右，但会发展比较快。未来经纪、广告、后期都会逐步铺建。
问题六：《中国好声音》的诉讼进展？
回答六: 诉讼进程不影响公司制作《中国好声音》节目 。
问题七：预计行业内精品电视剧未来的首轮单集售价水平？
回答七：电视剧首轮跟会计上的定义不一样，会计上24个月都算首轮。不同题材的剧售价不同，目前市场上比较热的古装剧，从《武媚娘》开始到后面各种各样的古装剧，市场上看现在精品古装剧单集首轮能达到1500万左右，明年可能会更高。预计会有10%-20%的增幅。但现在还不好说，不确定明年BAT会不会有新的变化。
问题八：如何理解广电总局对演员片酬的限制？
回答八：电视剧从制作水平、技术等各方面看，制作成本的确在不断提升。至于演员片酬，以美国为例，演员片酬占制作成本的比例在20-30%之间，国内在40-50%之间，但是国内的统计口径是整个主创团队，即包括了编剧和导演，因此国内影视剧制作成本中演员薪酬占比也并不是特别高，当然有一些很高的个例。广电总局限薪是制作公司很欢迎的，有利于降低制作成本 。
问题九：公司预计下半年业绩情况？
回答九：《政委》、《冯正才》，《恶魔呼唤》、《绝地逃亡》，《非常同伙》，都将在下半年确认部分收入，还是一部分上半年播出的影视剧将在下半年确认二轮收入。此外，公司预计今年全年成本比较高：1、好声音诉讼费用；2、受人民币贬值计提的费用；3、人员增长导致的。
问题十：唐德在影视制作时怎么选材，有什么策略？怎么看待IP？
回答十：唐德很重视IP，但不会花很多钱去买一个小说改编权的IP。仅拍一个改编的IP是没有连续性的 。唐德重视《朱雀》，是希望打造出一个有连续性的IP。通过电视剧、电影、网剧等多方面对IP增值，同时保留对IP衍生开发的权利，如游戏、动漫等等。唐德不希望去消耗IP，而是为IP创造价值，前提是IP要在自己手里。同时，艺人也是IP，市场之前对爱美神有很多传言，实际上对爱美神估值没有那么高，范冰冰个人能力和业内资源丰富，同时，爱美神有大量的剧本储备 。
问题十一：综艺节目的制作周期和播出时间？
回答十一：综艺栏目的拍摄周期不会很长，一般按播出时间提前2个月才开始录制。但筹备时间会比较长。《好声音》还在筹备，预计明年播出，《筑梦中国C计划》预计在今年4季度播出。
问题十二：与IP拥有者的合作模式和合作计划？
回答十二：IP合作有三种方式：1、直接买；2、以剧本入股作为投资；3、利润分成。IP合作上不局限于中文在线，后续可能与更多IP拥有者合作。
问题十三：唐德未来如何处理人才引进和激励？
回答十三：公司将与创作者（导演、创意、演员等）以成立合资公司的方式合作，还有直接将团队引进到公司，还有签独家战略合作协议等。公司会在适当时机启动股权激励。
问题十四：唐德在院线领域的发展计划？
回答十四：公司计划院线领域发展在2年达到100家。 今年在院线领域的发展会在成熟时期安排战略发布会。唐德院线方面的收入来源主要有两个：一是投资电影院，二是收取管理费。
问题十五：唐德目前增发的情况？
回答十五：8月份已经有二次反馈了，公司计划在2016年年底前完成募集。实际控制人吴宏亮先生承诺参与至少20%，并对增发部分的股权锁定36个月。
问题十六：公司电视剧收入中来自电视台和网络平台的占比？
回答十六：四五年前网络份额还很小，但今年网络收入占比很高。具体收入情况要看题材，主旋律的电视剧，电视台与网络可能占比分别为7：3或8：2，但一些爆款的电视剧收入网络占比可能更大。网络端基本是一次性的收入。
问题十七：电视剧的收入确认原则是什么？
回答十七：收入确认三个原则：（1）拿到广电播出许可证；（2）合同签订；（3）移交母带。母带交了就可以确认收入，至于什么时候播，制作公司就不能左右了。购买的渠道付款一般分三个阶段：（1）签约时付一部分定金；（2）移交母带第二笔款（3）播出后第三笔款。付款比例一般均分。
问题十八：公司上半年管理费用增长3倍的原因？
回答十八：院线这块投入增加，另外成立合资公司，人员增多、办公费以及房屋租赁导致成本增加等。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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