调研问答全文
天翔环境 (300362) 2016-10-10
主持人首先作开场白：
一、公司副总杨武介绍此次大股东收购德国欧绿保及标的情况：
德国欧绿保是欧洲知名公司，是有50多年历史的家族企业，总部位于德国柏林。
此次大股东收购德国欧绿保交易背景是欧绿保在近10年处于高速扩张的状态，大概在5、6年前进行了一系列杠杆并购，负债率较高；今年欧绿保公司金属与非金属回收板块，由于受到大宗商品价格波动的影响出现了一些亏损，但整个集团是盈利的，然而由于此板块的亏损对其现金流产生了巨大的压力，迫于银团的压力，从前年开始公司采取措施以改变其现在的负债结构，公司计划出售一些股权获取现金，来改变它的负债结构。最初欧绿保集团原本仅打算出售一小部分股份，却发现效果不佳，所以公司改变策略，把旗下优质资产做成了两个部分，一个是A项目一个是S项目。A项目又叫中国发展计划，主要包括废旧汽车拆解、电子电器设拆解、塑料纸制品回收、静脉产业园，该项目与中国市场高度关联，目前在建设香港唯一的电子拆解工厂。S项目主要包括两个方面，一方面是基于德国和欧盟法律法规的废弃物回收和管理系统，另一方面是给商业以及工业客户提供废弃物和垃圾的综合回收管理，主要适用于德国、欧洲市场，例如与宝马公司的合资主要从事汽车废旧零部件的回收利用综合服务。对A项目和S项目占整个欧绿保集团营收的40%，欧绿保剩余资产主要为重资产项目，包括垃圾的分运及填埋。6月初A项目与S项目参与竞标，10月1号签署了两个项目的股权购买协议。
二、公司董事会秘书介绍此次股权激励情况：
此次的股权激励比去年的规模大、参与骨干员工范围广，接下来几年业绩指标的安排，净利润16年达到1.25亿，17年3.1亿，18年4.8亿。公司对此次股权激励高度重视，将会积极推动公司全面发展。
三、提问环节：
1、此次大股东收购的两块业务的分布以及资产、营收的体量以及未来发展的规划是怎么样的？
这两个资产包，员工和主要营收来自德国和欧盟一些国家，但是以德国为主。欧绿保在中国有一些项目落地，例如香港的电子拆解。在欧洲之外的地区形成一个比较有规模的经营的现金流，两个板块的总营收大概9亿欧元左右。未来的重点在于A项目在中国的落地。
2、未来重点是发展A项目的哪些业务？
A项目包括四个板块：汽车拆解、电子拆解、塑料与纸张的收集分选、静脉产业园。
3、未来欧绿保的业务拓展是对方与上市公司是否有合作？
不排除未来在某些地区存在一些合作，但现在还没有明确的项目信息。
4、欧绿保在中国的市场开拓以及与部分省市签订的战略合作协议，跟大股东这次入股的两个业务板块是有关联吗？
是的。欧绿保有50多年的发展历史，在国内有较高的影响力，在之前在各地签署的一些相关的合作协议都归属于这次交易的业务范畴之内，接下来工作的主要重点是如何将协议转化为落地项目。
5、欧绿保这些板块与同行相比的优势在哪里？特别是第三代垃圾处理技术是不是比现有技术更有优势？
首先澄清第三代垃圾处理技术并不在这次交易的业务范畴之内，因为之前已经与广东的企业做了合资。欧绿保在垃圾分选等技术上处于世界领先水平，通过技术工艺手段，有很好的弹性根据物料的组分和市场的情况做相应的调整。；另一方面就是如何对工业以及商业的客户定制设计废弃物综合管理体系，在这方面欧绿保无论是它的理念和体系都是非常先进的。
6、目前收购的这两块业务利润如何？
EBITDA估计在6000万到7000万欧元左右。
7、为什么欧绿保在德国这么小的市场体量做那么大，在欧洲其他国家、美国或者亚太地区体量这么低呢？
在德国本身能做到这么大的体量说明其技术及商业模式的在德国外的发展空间是非常大的，其实欧绿保也在积极拓展向东欧走的战略。东欧很多国家也开始学习德国这个体系；美国地大物博且本土有一个非常强的垃圾处理公司，所以欧绿保目前没有在美国拓展的计划。亚太地区市场潜力是非常大的，所以是下一步发展的重点市场，包括印度、新加坡,越南等南亚及东南亚市场，当然重中之重是中国市场。
8、股权激励的考核业绩有没有包括未来潜在的外延订购业绩？
目前激励方案业绩指标并没有宽泛的说包括哪些不包括哪些，目前还没有包括欧绿保的业绩，因为欧绿保项目具体怎么操作大股东还没有确定想法。
9、收购BWT的进展？
中介机构正在紧张有序的准备申报资料，目前处于工作的尾声阶段。
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