调研问答全文
田中精机 (300461) 2016-11-09
一、本次仅现金收购远洋翔瑞55%的股份，剩余45%的股份未来有何计划？
为取得标的公司控股权、且较好匹配上市公司资产规模，本次交易拟收购标的公司55%股权。交易完成后，交易对方仍持有标的公司45%的股权，未来上市公司会根据市场情况、标的公司业绩等因素来决定是否收购剩余股份。
二、远洋翔瑞的市场竞争者主要有哪些企业？市场份额如何？技术地位如何？
（1）精雕机行业概述
精雕机是一种由程序控制的自动化机床，在玻璃面板、金属加工、机械加工、工装模具等行业都有应用，但在不同行业中的设备要求不同。玻璃精雕机具有高精度和高稳定性，主要应用于手机防护玻璃的钻孔、开槽和精修外边。随着手机防护玻璃轻薄和强度要求的提高，玻璃精雕机的技术也在不断更新，由最初的单轴非智能化的产品发展为现在的机器人自动化生产线阶段，期间经历了单轴向多轴的转变（提高加工效率）、非视觉识别向视觉识别的转变（智能化）、无机械手向带机械手的转变（机器人自动化）、单一设备向自动化生产线的转变（更柔性化）。
得益于近年来消费电子产品及触控技术的不断发展，精雕机在消费电子类产品触摸屏的应用得到快速发展，尤其随着触控技术的不断革新，对精雕机设备的精度、稳定性要求也不断提高。
在消费类电子产业链中，精雕机厂商的客户主要包括玻璃面板加工厂商（玻璃面板加工后出售给触摸屏厂商）和触摸屏加工厂商（自行加工玻璃面板）。
产业链结构如下：
（2）竞争对手
精雕机应用领域较为广泛，针对不同行业生产特点，相关精雕机设备的加工精度、稳定性和效率要求存在较大差异。目前，精雕机行业中的高端领域主要为智能手机、平板电脑等产品的触控屏生产领域。该领域具有较高技术和人才壁垒，同时随着下游客户本身从原先较为分散的玻璃盖板生产厂商转变为集中度较高的触摸屏模组厂商，高端精雕机领域的市场集中度亦出现较大幅度提升。目前，远洋翔瑞主要竞争对手情况如下：
排名 公司名称 公司介绍
1 北京精雕科技有限公司 成立于1994年，坐落于北京石龙工业区，为国内最大的精雕机生产企业。
2 深圳大宇精雕科技有限公司 成立于2010年11月，位于深圳市，技术实力强，已被智慧松德收购
3 苏州恒远精密数控设备有限公司 在东莞、苏州两地拥有精雕机生产基地，设备主要应用于手机制造业、玻璃制造业、数码产品制造业等。
4 大量科技股份有限公司 成立于1980年，位于中国台湾，2013年在台湾证券交易所挂牌上市，主要从事PCB设备制造、玻璃精雕机、贴合设备等。
三、瑞云系列和其他系列在技术参数上主要有何改进？可否实现完全自动化？
瑞云系列产品与其他系列相比，增加机械手自动取放料功能，优化控制系统内置参数更符合实际客户需求，且系统集成了数控加工和自动化控制，可扩展性强。另外，在现有瑞云系列产品的基础上，配置自动检测、外部连线自动供料系统和中央控制系统，可实现全自动化加工。
四、机器人自动化生产线主要在原有基础上实现了哪些突破？与原有产品相比，良品率提高幅度有多少？
机器人自动化生产线在原有基础上实现了产线实时监控功能，包括机台及加工信息监控、刀具寿命管理、产品自动检测、产量实时统计等，与原有采用人工方式相比，能提高产品取放料的稳定性，避免刀具磨损后继续加工产生不良品等，能将产品整体的良品率提高约2个百分点。
五、机器人自动化生产线是否是以后主要产品？哪些零部件自制，哪些需要外协或外购？外购零部件中核心零部件占比情况。
机器人自动化生产线将作为远洋翔瑞以后主要产品之一。报告期内，远洋翔瑞机器人自动化生产线营业成本构成如下：
单位：万元
项目 2016年1-3月 2015年
金额 占比 金额 占比
材料成本 3,046.32 92.72% 1382.756 91.06%
人工成本 65.92 2.01% 51.5519 3.39%
制造费用 173.34 5.28% 84.27643 5.55%
合计 3,285.58 100.00% 1518.584 100.00%
远洋翔瑞机器人自动化生产线营业成本结构较为稳定，以材料成本为主，主要材料包括主轴、丝杆、导轨、马达电机、伺服驱动、大理石床身横梁及底座等零部件。基于其轻资产的经营模式，远洋翔瑞除部分关键结构件采取自制加工方式以外，主要零部件均采取外购或外协方式取得。
六、远洋翔瑞的负债率超过60%，负债水平较高，是否有风险？
报告期各期末，远洋翔瑞资产负债率超过60%，主要系远洋翔瑞缺乏权益性融资渠道，随着经营规模的快速扩张，除自有资金积累外，其主要通过充分利用供应商商业信用以及股东借款等方式支持其营运资金需求，导致其短期偿债指标较低，且整体负债水平较高。随着经营规模的扩大，如果不能通过权益性融资调整资产负债结构，将可能面临一定的财务风险。
本次重组完成后，远洋翔瑞将逐步打通资本市场融资渠道，有利于其完善资本负债结构，进一步提升偿债能力。
七、公司的销售是否有明显季节性因素？
公司的销售无明显季节性因素，主要受宏观经济波动影响和受客户结构及产品结构影响而波动等。
八、公司主业生产经营状况？
2016年前三季度，公司累计实现营业收入7,529.59万元，相比去年同期下降14.17%，归属于上市公司股东净利润343万元，相比去年同期下降81.61%；导致公司经营业绩情况较上年同期发生变化较大的主要原因有以下几个方面：
1、本公司主营业务是为基础电子元件商及其下游厂商提供生产电子线圈所需的成套数控自动化设备及相关零部件，公司业务拓展与电子元件产品制造业的发展具有较强联动性。近年来，全球宏观经济总体波动较大，导致电子元件厂商的资本开支及对相关生产设备的采购需求亦出现了较大幅度的波动。
从产品需求结构上，一方面标准化设备的下游需求下滑明显，同时，由于该等设备技术门槛相对较低，受国内其他厂商产品价格竞争压力较大，导致本公司报告期内标准机业务收入下滑幅度较大；另一方面，受人工成本大幅上升影响，下游电子元件厂商对定制化程度较高，能更大程度满足其生产工序自动化的非标准机和特殊机（主要是流水线产品）需求持续增长，而该等设备需根据客户特定需求提供针对性解决方案，技术要求较高，设计和加工难度较大，产品研发和生产周期较长。
截止三季度末，公司今年累计新增订单1.17亿，同比去年同期增加了37.71%。尽管公司新增订单较去年同期有所增长，但其中约60%的新增订单在三季度获得，且接近70%的新增订单为非标机和特殊机等产品，而该等设备的研发和生产周期较长，大部分尚未在本报告期内实现销售收入。
2、公司为满足下游需求进一步向定制化程度高的非标准机和特殊机转化的行业趋势，加大了技术人员队伍建设，建立了消费电子事业部等新产品研发和设计部门，员工薪酬等支出增长较快；随着公司规模的不断扩大，IPO 募投项目建设形成的资产增加，公司固定资产折旧等期间费用面临较大的上升压力。由于消费电子事业部等新部门业务开展时间较短，IPO 募投项目尚未正式投产形成有效产能，该等业务拓展及项目建设尚未在公司报告期内形成业绩贡献。
四季度，由于公司在手订单交货期过于集中，以及非标机和特殊机订单占比较大，公司的产能面临加大考验。公司将积极优化生产流程，加快募投项目后期设备和人员的投入，力争确保年度生产任务的按时按质完成。
九、行业未来发展趋势以及公司业绩增长主要来源是哪里？
（1）远洋翔瑞营业收入大幅增长原因
①远洋翔瑞生产之精雕机主要应用于手机及平板电脑玻璃盖板的加工，随着智能手机及平板电脑出货量的增长，以及产品加工技术要求和自动化程度进一步提升，下游生产厂商因其业务发展需要加大了设备采购规模，有力促进了公司精雕机的销售。
②通过新产品研发及不断提升设备性能，远洋翔瑞获得了新的业务增长点。其中，公司推出的附加智能机械臂精雕机可以实现加工过程中的自动上下料，从而大幅提升了设备的自动化程度。
③远洋翔瑞生产之精雕机设备既可以加工手机屏幕盖板，也可以加工钢化玻璃，具有较高的柔性生产加工能力。随着手机配件钢化玻璃的需求增加，下游客户亦增加了对远洋翔瑞精雕机产品的采购规模。
④随着远洋翔瑞经营规模和业绩的增长，以及其在精雕机等智能制造装备领域的持续研发和市场开拓，其逐步建立起良好的品牌效应，有利于促进其营业收入的增长。
（2）营业收入测算的合理性分析
2014年与2015年远洋翔瑞实现营业收入为6,665.13万元、15,528.73万元，分别比上年增长534%和133%，总体保持了较高的增长速度。
2016年1-9月，远洋翔瑞已完成订单合同金额为18,051.62万元（不含税），尚未完成订单金额为10,719.15万元（不含税），两者合计金额为28,770.77万元（不含税），较2016年营业收入预测数24,081.45万元的覆盖率达到119.47%，总体订单状况可有效保障2016年的预测营业收入的实现。
就2017年及2018年预测营业收入的可实现性，可通过对主要客户的未来需求进行分析说明如下：
首先，作为国内主要的精雕机设备生产商之一，智能终端市场的持续增长将构成远洋翔瑞未来营业收入增长的主要驱动因素。
其次，远洋翔瑞主要客户安徽智胜光学科技有限公司的母公司苏州胜利精密制造科技股份有限公司已公告将投入募集资金250,352.20万元用于智能终端大部件整合扩产项目，其中60,211.51万元投资安徽智胜光学科技有限公司。该募集资金投资项目包括建设2.5D盖板玻璃生产车间，新增具备2500万片/年的生产能力，将形成对玻璃精雕设备的较大采购需求。鉴于远洋翔瑞已成为安徽智胜光学科技有限公司精雕机设备主要供应商，上述新增需求将有利于远洋翔瑞实现2017年及2018年营业收入预测。
此外，根据相关公告，标的公司主要客户东莞市瑞必达科技股份有限公司亦处于稳步扩产周期，对精雕机设备存在持续需求。另一方面，在现有客户的基础上，远洋翔瑞积极拓展与南昌欧菲生物识别技术有限公司（深圳欧菲光科技股份有限公司全资子公司）、江西省平波电子有限公司（合力泰科技股份有限公司全资孙公司）等国内知名光学玻璃面板企业的业务合作，从而形成新的业务增长点。
综上所述，远洋翔瑞报告期内营业收入实际增长率较高，在手订单及主要客户未来需求较大，其业绩承诺期预测营业收入增长率具有较强的可实现性，预测具有合理性。
十、此次收购远洋翔瑞的契机及协同效应有哪些？
1、上市公司在工业自动化业务领域不断拓展
本公司主营业务是为基础电子元件商及其下游厂商提供生产电子线圈所需的成套数控自动化设备及相关零部件。近年来，随着劳动力成本的不断提高，制造业工厂的机械化智能化设备的应用日益广泛。因此，在原有产品和业务领域基础上，结合公司在数控自动化设备领域积累的品牌、技术研发和成本控制等方面的优势，通过合资合作、对外收购等方式积极拓展工业自动化其他细分业务领域已成为公司重要的发展战略。
2、标的公司预借助资本市场，谋求快速发展
本次交易拟购买资产为远洋翔瑞55.00%股权。远洋翔瑞主营业务为高精密数控机床等工业自动化设备及相关软件的设计、研发、生产与销售，具有较好的行业前景。远洋翔瑞拟运用上市公司作为资本运作平台，拓宽融资渠道，加快业务发展，实现战略发展目标。
十一、公司未来业务发展战略布局？
未来公司公司主要定位在工业自动化业务领域。公司的新产品研发重点将逐步放在应用于汽车电子和消费电子行业中的功率电感领域的数控自动化绕线设备开发、电子零部件装配流水线的开发及绕线周边设备的标准化上。公司在做大做强主营业务的同时，将积极在行业内选择国内外优秀的企业进行资源整合，实现强强联合和快速发展。
十二、远洋的3C自动化应用产品？
目前主要应用于手机、平板电脑的玻璃盖板、外壳及按键的加工。
十三、目前为止远洋更看好玻璃机还是金属机明年的市场？
随着手机等消费电子的快速更新换代，无论玻璃机还是金属机都面临着巨大的机遇，公司会进一步巩固在玻璃机市场的定位，同时积极拓展金属机市场。
十四、3D玻璃热弯机的主要技术？
3D玻璃热弯机的原理是将平板玻璃加热软化并在模具中成型，再经退火冷却制成的曲面玻璃．热弯过程中最主要的是玻璃在加热过程中炉体内的温度要均匀，并使玻璃能均匀受热，避免应力脆裂。通常炉温控制在700－750℃，加热炉内部设16－22个炉温点，以监测炉内温度均匀性。
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