调研问答全文
现代投资 (000900) 2016-11-09
在公司董秘马玉国、现代环投副总经理谢伟忠分别介绍公司和现代环投情况后，就以下方面的内容进行了交流。
1.公司2016年中期实现营收390亿元，增速40.34%，其中交运业占比27.56%，其他业务占比72%，其他业务的具体分类是怎样的？净利润中，公司中期实现3.42亿，增速43.97%，交运和其他业务的贡献分别为多少？
公司前三季度毛利率为17.78%，较中报的19.77%有所下降的原因是什么？公司前三季度营业收入同比增加35.55%，增速较中报下滑，毛利率也在下滑但净利润扣除营业务收支后的增速却略高于中报增速的原因？公司三季报财务费用和营业税金及附加的变动较大，公司目前资产负债率逐年增加的情况下是如何保持财务费用降低的？公司营业税金及附加科目较去年缩幅近半，因没有披露详情，但在中报的明细中，有很多其他项是什么业务造成的？
答：公司中期营收应为39亿元，不是390亿元。其他业务指高速公路通行费收入外的其他收入。本公司所处行业为交通运输辅助业，主营业务为高速公路收费业务，主营业务的贡献率达到80%以上。
前三季度毛利率的其他业务收入占营业收入比重较中报增加导致综合毛利率有所下降；毛利率也在下滑但净利润扣除营业外收支后的增速却略高于中报增速的原因主要系财务费用前三季度同比减少比例大于中报同比减少比例。
本期带息负债虽比上年同期增加，但利息支出却有所下降，主要是银行贷款利率下调(2015年3月、5月、6月、8月、10月中国人民银行五次降低贷款利率，五年以上贷款利率从2015年1月1日的6.15%降至目前的4.9%)，以及公司通过发行利率较低的短期融资债券和超短期融资债券，替换了部分利率较高的银行贷款，降低了财务成本。
营业税金及附加科目较去年减少近半原因系自2016年5月1日起，国家税务总局在全国范围内全面推开营业税改征增值税（以下称营改增）试点，生活服务业等全部营业税纳税人纳入试点范围，公司主营业务通行费收入由缴纳营业税改为缴纳增值税，在减少营业收入的同时减少了营业税费。营业税金及附加中报明细中其他项上期发生额在上期年报中已进行调整，调整后金额较小。
2.交运业，公司中报目前交运业整体营收与去年持平，毛利率依旧保持在近60%，公司目前高速公路收入增速中，溆怀高速公路在2014年开始释放业绩以来，依公司的预测，今年是否依旧保持在15%以上的增速？公司目前在建工程怀芷高速开工建设，预计多久完工释放业绩？释放多少业绩？
答：溆怀高速今年会保持15%以上的增速。怀芷高速预计年内开工，三年内完工。业绩的释放有待于区域经济发展与增长。
3.公司大宗商品现货贸易业务是公司子公司大有期货和其他那些子公司共同贡献的？公司目前主业外收入超过主营业务收入，这种战略规划是？目前该项业务的收入模式是怎样的？公司目前的财富管理平台具体是指？
答：公司大宗商品现货贸易业务收入主要由公司子公司现代财富和大有期货共同贡献的。在现代财富和大有期货以期现结合的形式经营大宗商品后，公路业务板块外的收入超过公路业务板块收入将成为常态。
4.公司目前现代环投是否已经开始贡献业绩？在建工程显示有三个项目正在建设，其中红河危险废物和医疗废物处置场工程已基本快完工（98%），今年年底是否有望完工且释放业绩？（该项业务目前市场毛利率为45%）释放多少业绩？营收和净利润？此外，另外两项业务：“通榆县生活垃圾焚烧发电厂特许经营项目”和“耒阳市生活垃圾焚烧发电厂特许经营项目”目前的在建规划是怎样的？预计多久完工是否业绩？（这两项业务目前的市场毛利率能够达到45%），公司目前在环保业务的未来规划是怎样的？公司PPP项目的订单体量有多大？
?答：现代环科下属红河危险废物和医疗废物处置场现处于试运行阶段。通榆县生活垃圾焚烧发电厂特许经营项目及耒阳市生活垃圾焚烧发电厂特许经营项目目前均处于项目选址、征地等前期准备工作阶段，预计将于2018年建成投产。
现代环科将持续加大研发投入，推进技术创新和商业模式创新，强化核心竞争力，完善标准化、集成化、精细化管理体系，严把项目建设和运营质量关，重点推进生活垃圾处理处置、工业固危废处置及资源化利用和环保装备制造领域业务，发挥重点项目的示范效应，进一步完善业务布局和产业链延伸，充分发挥资本市场的各项功能，把握环保行业，尤其是固废行业快速发展的历史性机遇，采用BOT、PPP、TOT等多种业务模式，为客户提供“全方位、一站式”环保解决方案。
公司的PPP项目总体量预计为30-50亿元，涵盖垃圾处理处置，工业固危废处置及资源化利用、海绵城市建设、黑臭水体治理等环境综合治理领域。
5.公司主业外实业投资平台中，上述的现代环投是否就是？公司未来或者目前是否还有储备的实业投资？
答：现代环投是公司主业外实业投资平台的重要组成部分。公司所属现代资产公司在寻找新的实业投资方向。
6.公司目前参股多家城商行，怀化农村商业银行（20%）、中方县农村商业银行（20%）、长沙农商行（3%）、湘潭天易农村商业银行（20%）、澧县农村商业银（28%，第一大股东）、安乡农商行（27%，第一大股东），面对银行业日趋竞争激烈，公司目前的金融平台的整体规划是怎样的？目前各家银行的业绩贡献怎样？
答：农村商业银行的改革，为公司金融平台的构建带来了较好的市场机遇。对于资产质量较好、盈利能力较强、符合发起人条件的农商行，公司将进行可行性分析。目前，对农商行的管理主要为股权投资管理。2015年12月，怀化、中方农商行开业后，财务数据已并表。公司投资参股农商行，不仅进一步扩大了金融业务规模，增加了新的利润增长点，对将公司做强做优做大具有重要的战略意义。
7.河池市金城江工业静脉产业园在建项目是什么？公司目前除中报公布的相关在建工程以外，四季度是否有新开工项目建设？
答：现代环科河池市金城江工业静脉产业园子项目——“河池有色金属危险废物无害化处置中心建设项目”已于今年上半年启动建设前期工作。现代环科已签约项目——湘乡垃圾焚烧发电项目已启动建设前期工作，公司将积极推进已签约项目落地，争取尽快实现投资回报。
8. 华北高速减持
答：减持的原因为华北高速经营过程中的资金需求。
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