调研问答全文
山东路桥 (000498) 2016-11-09
1、请介绍下公司的生产经营情况。
生产经营方面，2015年公司实现经营开发产值107.6亿元，2016年上半年公司即实现经营开发产值137.75亿元。截至三季度末，公司营业收入与经营额都创下了历史新高。利润完成情况良好，按照年度计划有序推进。前期公司公告提前退出锦华叁号合伙企业，也有利于减轻资金压力，节约融资成本，促进公司资产负债率下降。目前，山东省基础设施建设步调加快。根据规划，年底前仍有一部分项目要开工。公司会抓住机遇，合理调配人员，组织生产经营，积极参与项目施工建设。在2016年剩下的时间里狠抓生产，争取全年目标实现大的突破。
项目管理方面，公司所属各项目施工进度正常，各项工作进展顺利。个别项目前期面临的征地拆迁问题得到政府支持，有利于工作的持续推进。根据施工需要，公司从去年开始购置大型专用设备，今年也陆续补充，这些设备由公司通过招投标方式购买。公司将项目自有设备与劳务资源充分结合，培养锻炼自有人才，减少“跑冒滴漏”和施工管理的中间环节，把利润沉淀下来，做到项目可控，为公司经营施工更大项目打下基础。同时，重视省外PPP项目的经营开发，凭借公司自身的施工优势，结合并利用多方资源，推动PPP项目的开发与建设施工，进一步打开PPP市场。国外项目上，公司能够充分利用现有的再生设备技术等，具有比较优势。公司与中国山东对外经济技术合作集团有限公司共同设立了山东高速路桥国际工程有限公司，不仅彻底解决公司与关联方之间的潜在同业竞争问题，更有利于公司在国家“一带一路”发展战略背景下拓宽海外业务，符合公司利益与长远发展目标。
发展战略上，公司坚持生产经营和资本运作“双轮驱动”，发展质量和效益增长“两翼齐飞”。以专业化、区域化、规范化、科技化和信息化为抓手，路桥工程施工和养护施工业务沿着“做大做强主业，相关多元化发展”这一战略方向，打造路桥工程施工、路桥养护施工、建筑施工、市政工程、设备制造、铁路施工等板块，实现公司多元化的经营目标。做好主业的同时，公司注重其他板块的协调发展，重点推广并突破再生技术。公司子公司从2001年开始进入养护施工领域，2005年开始开展再生业务，引进就地热再生设备，2008年开始自主制造再生设备，截至目前自主制造的再生设备仍在多地使用，技术成熟。今年公司制造了两组厂拌热再生设备，效果不错。可以说，公司在就地热再生、厂拌热再生、厂拌冷再生方面的设备均为自主研发制造，购买的就地冷再生设备也处于先进水平，特别是现场热再生技术起步早，在这四种再生工艺上具有明显优势。上个月，公司举行公路沥青路面再生技术观摩会和《公路沥青路面就地热再生施工技术规程》等四项企业标准审查会，专家们对公司系统化、专业化、标准化的养护施工技术给予充分肯定，认为公司的公路养护技术水平较高，且低碳、节能、环保，符合国家公路养护的绿色环保规范要求。目前，公司具备大量推广该项技术的条件，积极在省内外做好布点工作，以点带面，辐射其他地域，进一步打开市场。在国家提倡环保的大背景下，再生在节省成本上优越性强，未来市场前景广阔。公司可凭借自身拥有的设计院，从养护再生设计开始，利用设备优势、技术优势等，在承揽设计施工一体化项目上做文章。此外，由于路面施工能力可以更为便捷的转化为养护施工能力，公司路面施工的强项对于未来拓展养护业务大有裨益。
再融资方面，非公开发行A股股票已经证监会受理。本次募集资金到位之前，公司将根据募投项目进展情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换。此外，公司发行的公司债获得中国证监会核准批复，中期票据也收到中国银行间市场交易商协会的《接受注册通知书》。公司会充分利用好上市这个大平台，规范运作，真正实现“双轮驱动”、“两翼齐飞”，让投资者切实受益。
2、公司是否关注市值管理？
公司维护股东、尤其是中小股东的利益，不断与同行业的上市公司进行横向对比分析，致力于做好市值管理工作。
3、公司订单量增多，是否有能力消化？
订单方面，前几年山东基础设施投资建设有所放缓，去年下半年开始山东又掀起建设高潮，今年全年，公司订单量有了跨越式的发展。未来养护再生等业务的积极开展，对公司都是大的机遇。公司的施工能力和人员配备完全能够满足生产经营需要。中标项目并不是当年中的标段就要在当年完成，一般项目的施工周期都需要三年左右。同时，公司今年中的几个大标，有利于促进项目单位成本的下降。
4、公司毛利率逐年提高的原因是什么？
公司近几年着力在养护施工上有所突破，而养护施工相较于传统的路桥工程施工，毛利率较高。此外，入股施工一体化的建设模式，提升了项目投标门槛，带来规模效益，无形中给公司提供了发展机遇。而公司内部，通过不断改善管理和施工模式，能够把利润更多的沉淀下来。
5、入股施工一体化、PPP模式以及之前的BT模式有何区别？
PPP模式与以往的BT模式对公司最大的不同之处在于资本运作、风险分配及运营环节。PPP模式中资本运作是常态，风险分配更加合理，运营成为重要特征。以往社会资本更多着重于建设环节，建成后的运营主要由政府行业主管部门组织，而PPP模式强调的是社会资本对基础设施项目的全周期参与，对社会投资人来说可参与项目投资建设运营全周期，有利于更大发挥自身资金、技术、管理优势，实现经济效益最大化。从去年开始，建设方提出入股施工一体化的建设模式。该类项目，公司除了获得施工收入外，投资回报也是一部分，约定投资回报，并在回购期获得回购。
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