调研问答全文
盛通股份 (002599) 2016-11-27
本次投资者调研活动主要情况如下：
一、主持人介绍
各位投资者大家晚上好！我是天风证券商业和服务业分析师刘章明。今天是针对盛通股份发行股份购买资产无条件过会的事情跟大家做全面的沟通。日前公司公告了证监会的无条件通过，A股机器人教育第一股也正式落地，市场对于公司未来的发展，在教育板块的布局，包括乐博的前景非常关注。今天晚上非常荣幸有请到盛通股份董事长贾春琳、乐博创始人侯景刚以及董秘肖薇给大家做一个全面的解读。会议分为四方面的议程，第一个环节由董秘肖总介绍整个方案过会的基本情况。第二由乐博创始人侯景刚介绍一下未来乐博的发展战略，第三个由盛通股份贾春琳介绍一下未来盛通股份在素质教育方面战略布局的想法，最后会留有提问的时间。下面将话筒交给肖总。
二、公司董秘肖薇发言
大家晚上好！感谢大家的参会。首先由我给大家介绍一下公司并购乐博教育的交易方案和过会的情况。在今年的4月28日，盛通股份召开了第三届董事会2016年第四次会议，审议通过发行股份及支付现金购买资产以及募集配套资金的议案，以4.3亿的价格购买乐博教育百分之百的股权，同时募集配套资金是3.4453亿元。在并购方案中，乐博创始股东及高管团队的占比是80.96%，新东方旗下的投资公司东方卓永占比15.3%，徐小平老师的真格基金占比3.74%。
乐博教育是国内机器人的领军企业，面向全国4-12岁的儿童提供组装、搭建、编程、运行机器人的培训服务，遍布全国的23个省份。目前拥有79家直营门店和135家加盟门店，服务大约4万名学生。在业绩承诺方面，乐博承诺2016年至2019年净利润分别为2458万元、3230万元、4067万元及5125万元，年复合增长率是27.8%。在股份锁定方面，东方卓永承诺持有上市公司100%的股份锁定12个月，乐博及创始股东，以及高管团队锁定期限是4年，总共有63名高管和核心骨干持有盛通股份的股票。在方案披露后，5月10日公司收到深交所相关的问询函，在5月17日的时候，公司就问询函进行了回复。6月12日，公司收到了中国证监会第一次反馈意见通知书，11月10日就反馈意见进行了回复。在16日公司接到证监会关于上重组会的通知，在23日并购重组委员会对公司重组事项进行审核，获得了无条件的通过。
通过本次的重组，公司以素质教育培训为切入点，实现了公司在教育领域的首发布局，并将推动盛通业务多元的发展，是公司在打造教育、出版文化综合服务生态圈的重要举措。
三、乐博乐博董事长侯景刚发言
各位好！我是乐博教育的创始人侯景刚。简单给大家介绍一下儿童机器人教育现状和未来发展的情况。儿童机器人教育我们有许多设备，孩子们通过设计、组装、编程、运行，锻炼孩子们的综合素质。特别是动手、动脑、逻辑思维和编程能力。在教育里搭建是基础，编程是核心，我们本质上是教孩子们如何编程的。这是一个新兴的增量市场，我们还可以称为蓝海市场，相对于K12和琴棋书画，处于竞争相对小、空间相对大的状态。我们2012年开始成立公司，2012年2月22日注册的公司，当时市场上有3000家左右的店面，现在差不多有1万家左右，在过去几年里增速是非常快的。
机器人为人类提供服务的趋势是不可逆的，从某种意义上来讲，制作和学习机器人代表着把握未来、创造未来。从这一点来讲，我们比琴棋书画更有优势。特别是我们运气比较好的，我们2015年、2016年教育部两次下文，提出了创客教育的概念，让我们赶上了风口。再加上我们团队之前都是做少儿英语培训的，我们把少儿英语的经验转到儿童机器人教育里，在选址、排课、招生、管理、调研等方面都会借鉴之前的经验。
我们2012年的时候新建了6家店面，2013年的时候新建了9家，2014年的时候新建了21家，2015年新建了24家。2016年到现在为止，我们新建了19家，应该还有几家在选址和装修。其实对我们来讲，最难的时候应该是2014年和2015年，因为2014年的时候我们是15家老店带21家新店，2015年是36家老店带24家新店，2016年相对容易一些了，是60家老店，20家新店，最难的时候已经过去了。
现在主要的产品线是积木机器人、单片机机器人和人形机器人，我们合作开发了一些新的产品，比如：scratch编程课程、人形机器人课程，还有中韩合作了人形机器人课程。最近和美国最好的，也是美国最火的达奇机器人，就是创新工场投资的，形成了战略伙伴关系。在将来的这段时间里，我们以围绕机器人作为核心主题来往下发展和扩张，在机器人方面我们今年、明年还是以核心的实体店面为主，以加盟为辅。到今天有79家直营学习中心，136家加盟学习中心。未来的数字可能在每年10-20家的速度增长，这是直营的，加盟和直营基本控制在1：2左右的速度在增长。
四、公司董事长贾春琳发言
大家好！首先要感谢投资界各位朋友的关注和关心。从盛通股份第一次来做并购项目，我们选择了跟乐博合作，也是非常看好乐博的发展。从1月份开始停牌到10月份完成过会的这段时间是比较长的，但结果还是非常好的。首先在这么长的时间里，我们和乐博，和侯总的团队进行了深入的沟通和交流，大家开展机器人教育、素质教育的方向非常坚定，理念和经营思路也非常一致，为我们未来更好地发展提供了非常好的基础。
A股上市公司里从事教育行业的公司很多，未来教育领域将会蓬勃发展。过会后，从上市公司治理的角度，对于乐博来说会更加治理规范，让我们后期发展具备基础；同时从业务协同上来讲，我们也会利用上市公司的力量帮助乐博发展。盛通股份完成这一次的并购其实是在产业链链条上迈出了一步，盛通股份目前的主营业务是出版服务，包括出版物印刷、供应链管理等，每年生产的书籍是4-5亿册，其中教材和产品有几百个品种，儿童书上千个品种，本身与教育产业是非常密切的关系。长期合作的客户有人教社、高教社、北京师范大学出版社、外研社等等，双方团队可以形成合力，在未来的素质教育领域里成长为优秀的企业。
作为一家上市公司，我们要发挥好上市公司平台的作用，把出版服务以及教育产业，更好的关联起来，发挥我们平台的作用，为广大股东创造更多的回报，通过服务、产品，打造教育、出版的综合生态圈。
五、问答环节
1．问：关于乐博教育接下来线下扩张的规划。我们看现在的方案，直营校区的方案到2018年是117家，2019年没有新增，这是出于什么的考虑？我们的扩张规划一直比较稳定。我们认为直营校区的开店空间有多大？另外关于加盟的校区，我们按照什么样的领域来划分加盟商的，加盟商是不是具有一定的排他性？未来的城市规划，关于加盟和直营是怎么规划的？
答: 乐博乐博一直有直营和加盟两种模式，直营为主，加盟为辅，我们也是儿童机器人教育里直营门店最多的一家，直营门店占我们收入的80%以上。目前我们自己对直营和加盟的控制比较严，直营和加盟按照1：2来配。我们一开始就规划了20多个城市不做加盟，包括北京五环内，上海外环内都不加盟，这样我们既能快速占领市场，又能扩大品牌影响力，还不影响自我的发展。
对加盟商的选择和管理我们一直都比较严，不是给钱就能加盟的，我们对行业影响力，经济实力都做了规划，日常管理比较严格，上门服务、退出机制等等。对于乐博的直营来讲，规划的20多个城市里空间还很大，举个例子，在北京直营和加盟31家门店，在上海只有17家，在广州和深圳都不足10家。主要原因是北京往华东、华南发展，没有时间发展到华南，需要时间来逐步成熟。对于广州和深圳这样的城市，我们认为20多家门店是比较合理的。所以在直营城市里还有很大的空间来布密、下沉。加盟商方面，我们感觉到三、四线城市的下沉情况特别良好。举几个例子，像驻马店，驻马店是一个河南三、四线城市，现在有2家店，500-600个学生，市场下沉空间很大。现在在五、六线城市我们也有感觉了，总体来讲，市场的潜力还是很大。
2.问：关于品类的规划，乐博乐博主要还是集中在机器人教育这个品类上，按照咱们之前的规划也会围绕着整个STEAM的理念去扩品类，接下来新增品类是怎么规划的，会关注哪些学科，是由乐博主导完成，还是考虑做一些收购？
答：之前我们使用的教具主要是韩国乐博的产品，未来我们还会有更多的合作模式和合作伙伴，目前，我们和韩国公司建立了合资公司，现在也在和美国公司再谈合作，看能否把他们好的产品引入到中国来。我们已经是美国奇幻工坊的中国代理之一在整个STEAM领域我认为只要是需求广泛、能规模化的，我们都会尽我们的全力去做。因为很多有理念的课程其实是在落地和规模化上是有难度的，真正能规模化的公司和机构不多。所以我觉得从品类上来讲，我们尽我们的可能在新的品类里发展，采取多种模式。
3.问：关于盛通的长期的规划，大家都想了解公司从3-5年的长期目标是怎样的？说得更具体一些，未来考虑哪些教育的细分赛道？另外投资到韩国乐博和芥末堆，对上市公司有哪些考虑，并且有那些帮助？
答：内生+外延式发展，所谓内生式成长，我们出版会用平台化的方式，让它平台化的运营。同时外延式的扩张是针对教育领域，我们通过产业的垂直整合，还有品类业务协同的整合，能够发挥我们外延式扩张的效果。
3-5年的具体规划，我非常看好现阶段的教育方向，因为教育本身是一种大众化的市场。我们会以更大的力度去寻找能规模化的品类。在这方面我们的投资团队会发挥更多的作用。
投资韩国乐博的原因是韩国乐博在教具、研发、制造方面有很强的实力，并且在韩国有50%的市场占有率和持久的口碑，能够和北京乐博形成良性的互补。芥末堆是教育产业非常优秀的垂直媒体，对盛通的教育产业布局会起到非常重要的作用。
4.问：能不能简单介绍一下直营店或加盟店的整体营收来源，一个单店的力量，从现有的产品线来看能够做到多大的单店体量？
答：每个单店标准平米250平，6间教室，可以容纳400-500个孩子，我们之前孩子的平均年龄差不多是6-7岁，现在是7-8岁，慢慢在长。基本都是这样的状态。
5.问：未来因为场地限制，400个学生是不是场地允许的比较大的数量？如果未来想提高单店的营收能力，您觉得还有哪些地方可以突破？
答：从单店来讲，营收突破的方式有三种，一是提价，我们现在平均收费是6000元（含器材），我们对标竞争对手收费是1万多元，不含器材，所以我们有30%的提价空间。第二，可以增加其他产品的销售，比如：入家型产品，我们引进美国奇幻工坊的达奇机器人，是可以回家玩的东西。除了产品以外，还可以增加其他的课程，如冬、夏令营等等。
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