调研问答全文
万达院线 (002739) 2016-12-01
公司董事会秘书向投资者简要介绍行业以及公司的基本情况:
2002年以来，中国的电影市场保持持续增长。2016年中国电影市场相对放缓，前三季度票房增长8.1%，观影人次增长14.5%。
近年来，中国院线银幕快速扩张，2016年前三季度新增影院1000余家，新增银幕5624块，今年的银幕有望达到40000块。
今年票房增速的放缓主要在于：1.票补因素，2.影片质量，3.票价因素。
未来中国电影市场仍有广阔的市场空间，中国每万人人均拥有银幕数为0.27，美国1.33；人均观影人次中国0.9，美国3.8；另外，优质内容和新技术推陈出新：更多优质内容能带来更好的票房表现，更多全新技术将带来更好的服务体验。
万达院线基本情况：公司成立于2005年，从2009年起，公司连续7年票房收入、观影人次、市场份额位列全国第一。截至2016年10月，公司票房收入67.1亿元，观影人次1.56亿人次，市场份额达到13.7%。2016年前三季度营业收入84.4亿元，净利润11.5亿元。2016年上半年全国TOP100影城中，万达院线拥有40家，全国TOP200中拥有81家，TOP500中拥有144家。
投资者交流环节：
1.去年的单银幕产出是多少，今年的情况？
答：公司2015年剔除当年新开业影城单银幕产出355万，由于今年由于新增影院数量比较多，而且集中在四季度，因此今年单银幕产出较去年可能会略有下降。
2.未来非票房占比将提升到40%-50%，公司的具体举措是什么？
答：今年到目前为止，非票房收入已经超过30%，公司通过建立生态圈战略不断提高非票房收入。例如公司今年收购的时光网对公司的协同效应和价值非常大，公司通过时光网的平台将线上和线下打通，由时光网负责整个公司衍生品的运营，包括物流配送、衍生品设计开发等，线下公司将年末布局100家衍生品体验店。映前广告也是公司非票房收入的重点板块之一。公司收购的影时尚是负责映前广告。万达将成立万达传媒，将万达内部的广告整合进来，由影时尚的团队来负责广告业务。此外，公司还有跟一些大的客户进行跨界营销活动，来获得收益等方式，这些都是公司的非票房收入，公司希望在2-3年内达到40-50%。
3.明年的屏幕扩张计划？
答：终端布局是院线最重要的布局。到今年，在一年内公司新开影城将超过100家，目前国内已超过了300家，到今年年末将达到350家以上。发展终端的战略，原则上不按几线城市来划分，公司根据影院收入测算模型来测算IRR以及投资回收期，还会考虑竞争对手、商业环境，地区等多种因素。公司目前主要开发二线城市，三线城市会少一点。目前万达广场物业都可以上IMAX和杜比影院，公司每个影城还有自有的特色厅。
4.人均观影人次方面，美国和韩国都非常高，中国的趋势？
答：中国的观影人次这几年一直在提升。在影院供给数量上，国内影院屏幕供给的空间非常大，在商业地产的供给数量增加的情况下，将带起观影的需求。目前国内四五线城市还缺乏专业的影院，一旦建立专业的影院将把需求带动起来。从今年票房增速放缓情况下，政府很重视电影行业的发展，未来会有更多优质内容的供给来促进观影人次的提升，国内未来会保持持续的观影人次增长，但达到美国、韩国的人均观影频次有一定困难。
5.中国电影票价是否未来有下降的趋势？
答：从行业趋势来看，去年受电商票补影响，票价有所下降。今年票务平台已经不再进行大规模票补，预计明年开始票价将会有所上升。另外，电影放映技术的提升也会提升院线的平均票价。
6. 在整个中国电影票房增速下滑的情况下公司如何保证影城的盈利？
答：我们预计电影票房未来将维持在20%的增速，公司提升盈利水平的措施包括提升非票房收入、提升会员服务、扩大外延并购等，未来就是靠院线规模、会员规模、深挖会员价值来提升公司盈利。
7.公司之前并购影城的运营情况怎么样？公司如何面对目前的市场竞争情况？
答：公司去年收购了世茂，今年还有厚品、奥纳等影院。并购的影院在万达的管理模式下，广告收入提升非常大，非票房收入提升也很大，万达总部会提供一些资源来支持。成本方面，公司有成本管控制度，成本上会下降，预计在一年左右会达到公司正常的运营水平。
公司最大的优势在线下以及对影视产业的了解，公司能在线下做庞大的衍生品体验网络，公司可以通过线上线下的产业链打通提高竞争优势。
8.万达自有影城和并购影城的单票房产出差异？
答：自有影院的单票房产出高于第三方影院，万达广场的影院的单影院产出在3500万左右，非万达影院2500万左右，并购影城票房产出低于万达影城水平，未来通过提升会达到公司平均水平。
9.公司对院线标的收购的策略是怎么样？
答：公司主要收购目标是影投公司，一般会筛选营收能力强的影院来进行收购。很多行业外的公司对院线收购比较乐观，有非理性成分。公司会按照自身经营数据对收购影院进行判断，决定收购的价格和标准。
10.如果产业链全部注入上市公司后，将如何体现盈利效应？放映排片的策略？
答：公司目标是做中国最大的影视全产业链上市公司，各版块之间具有很强的协同效应。公司的排片都是市场化的，公司会根据影片质量制定排片计划，并根据上映情况进行动态调整。公司对自投电影会有相对支持，但是一定要考虑市场情况，以公司利益最大化来考虑。
11.杜比影院明年落地多少家？杜比和IMAX的单屏产出差异是怎样？
答：公司与杜比公司签了5年建设100家合同，明年落地大约30家。杜比和IMAX的价格水平是一致的。
12.公司和片方的分账比例是怎么谈的？
答：中国的分账比例是固定的，一般是43%（片方）和57%（院线）的分成。
13.公司网络院线的竞争优势在哪里？
答：公司希望通过网络院线来挖掘会员价值，目前网络院线还在建设过程中，公司希望通过分账的形式吸引内容方播放内容，未来也会有些独家的资源来进行首播和独播。
14.对春节档和贺岁档的看法？
答：由于今年春节档票房远超去年同期水平，所以明年一季度票房压力最大，如果票房不下滑则明年票房增长一定会有保证。
15.公司对映前广告方面的竞争优势在哪里？
答：映前广告方面公司属于后来进入者，公司的竞争优势在院线全国布局最均衡，且地段非常优越，这对广告商和客户最具吸引力。在这个基础上，公司还会与第三方院线进行广告合作，高品质的影院是公司最大的竞争优势，而且万达广场的物业资源，包括人流量等是广告商非常看好的。
16.公司如何看待全产业链，是否有政策约束？
答：国内电影行业已经是全产业链的包括上影、中影。目前国内对电影全产业链运营不存在政策约束，而且世界对垄断的概念也越来越淡化。
IR数据平台
