调研问答全文
恒逸石化 (000703) 2016-12-13
本次投资者关系活动主要内容：针对投资者的提问，公司进行回答。
一、PTA—聚酯行业发展现状和趋势
1）公司所处石化化纤产业链是一个关乎国计民生的产业，终端产品与人民的衣食住行息息相关，过去十几年，我国石化化纤产业链蓬勃发展，多个产品一举成为全球最大的生产和消费市场。但是受原油价格波动和产业链上下游不均衡发展的影响，产品供求关系失衡。
2）2012-2014年我国PTA和聚酯纤维均步入产能快速释放期，供过于求明显，再加上我国PX 50%以上依赖于进口，PTA和聚酯长丝盈利能力不断下降，公司的业绩也大幅下滑。
3）2015年，在多套装置或意外或主动的停车行为之后，PTA产能接近零投放、部分落后产能继续淘汰、原油和大宗商品价格企稳回升等因素的影响下，PTA行业发生了明显的改变，PTA市场的供应再度处于久违的紧平衡的小宽松状态。特别是2016年三季度以来，受下游聚酯纤维的需求旺盛影响，带动PTA价格稳步上涨，盈利情况明显好转，PTA当前行情已完成筑底稳步向上回升。
（1）PTA供求关系改善，行业景气度回升，周期品复苏，企业效益将逐步上升
①随着新产能投放接近尾声和落后产能的淘汰，供求关系将持续改善；
②实际开工率已经处于较高水平，行业毛利率有所回升；
③行业集中度有效改善，产业链话语权逐步增强。
（2）聚酯纤维需求继续保持中高速增长：
①聚酯纤维需求稳健增长；
②纺织服装类产品出口增加，需求上升。
（3）PX投放有望加速，今后几年产业链盈利将逐步向PTA端转移
二、文莱 PMB 石油化工项目的整体进展及项目优势 文莱项目一直按照公司的既定计划进行，力争早日投产见效。目前各项工作推进顺利，包括资金落实、工程建设、设备采购及团队建设等。
（1）项目背景
文莱项目是国家“一带一路”重点建设项目，具有高度战步，同时将推动文莱油气资源下游产业化发展。
（2）项目优势
公司文莱项目的优势体现在：1）原料运输成本低。原油是文莱当地提供 1/3，直接管道运输，原油物流成本较低。2）能源成本比国内低。3）税收优惠优势。公司文莱项目较长时期零税收，包括所得税。4）工艺灵活。采用“小油头，大芳烃”的炼化“一体化”模式，充分发挥“宜油则油”，“宜芳则芳”，“宜烯则烯”的优势。
（3）产品结构
文莱项目投产后，预计产出近 200 多万吨芳烃，其中 PX产能 150 万吨，主要运送到国内销售给公司下游企业；约 500万吨汽柴煤油品优先满足文莱国家需求，剩余产品面向东南亚等国家进行国际贸易。
三、PTA 产能、开工情况
目前，公司 PTA 总产能 1350 万吨，其中：浙江逸盛石化有限公司 PTA 产能 550 万吨，逸盛大化石化有限公司 PTA 产能 600 万吨，海南逸盛石化有限公司 PTA 产能 200 万吨。 公司的 PTA 装置除了正常的停车检修计划外，其他装置均保持 100%的开工率。
四、公司 PTA 经营套保情况
2016 年上半年以来，PTA 行业格局发生诸多变化，公司根据市场情况及时调整创新经营模式，创新性地提出并实施了价差套保经营模式和销售策略，同时优化 PTA 产业链市场研判和信息反馈联动机制，这些举措有效提升了 PTA 持续领先的比较竞争优势。
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