调研问答全文
碧水源 (300070) 2016-12-15
公司董事会秘书何愿平先生就公司股权变动情况进行解读。
何总：昨天公司发了两个公告，大家也看到公司股权结构稍有些变更，现在我简单对这个问题作些梳理。国开金融持股碧水源，主要通过两个资管计划，其中齐鲁资管计划在2017年2月份左右到期。这个资管计划有1：2的杠杆，总共30亿的资金，有20亿的银行优先级资金，有10亿的国开金融的本金。未来，由于监管层趋向降低杠杆，因此，该资管计划无法续期。但由于国开对公司长期看好，同时国开与公司的合作密切程度在不断上升，因此国开仍然希望长期持有碧水源股份，不愿意在二级市场上交易这部分股份。
此外，公司董事长文总也有增加持股比例的诉求，目前他的持股比例比较低，国开入股前他的持股比例是24.8%，入股后稀释至21.8%，之后收购久安的时候进一步稀释至21.3%。基于目前对公司的看好，以及为未来可能的并购留有空间，文总也希望能增加一定持股比例。因此在综合因素下，目前的解决方式是，公司董事长、控股股东文总增持10亿，置换20亿银行贷款中的10亿，剩下的10亿元贷款，国开金融将内部解决，并不会对二级市场减持。因此，从降杠杆的角度来看，实质是公司董事长文总和国开两大股东均增加对公司的实际资本投资，增持了碧水源的股份，这体现了公司股东和管理层对碧水源发展的信心，也体现了碧水源和国开系稳定的合作关系。
公司预期未来两三年环保行业发展会很好，其中水行业会是PPP中发展最好的。目前的公司的业务形势很好，订单量很大，供不应求，因此公司对未来的发展有十足的信心，这次文总的增持也是管理团队信心的体现。
未来，公司将在两个方面努力。首先，将通过兼并收购扩大自己的规模。碧水源是一家近二十年历史的企业，已经形成了自己的思想、体系、文化，同时人才储备也已成熟，未来碧水源具备了这样的底蕴和能力去做兼并收购。第二，碧水源将扩大自己的业务范围，明年会在家用领域等，加大发展力度。
问：请问碧水源流域治理业务发展情况？
何总：公司在流域治理领域也参与了一些，也有一些项目中标。其实流域的治理包括城市生态环境建设等领域治理的实质在于解决好点源污染的治理。如果点源问题不解决，不截污，只单纯对这条河流进行处理，上游污染源继续排放，流域治理仍是没有成效的。因此对于公司而言，我们主要思路是要做到差异化竞争，做别人做不了的，在这些领域价格竞争也没有那么激烈。同时在项目选择上，我们也主要关注BOT项目，因为首先是有运营，其次水厂项目的水费之前已经从收取过了，政府需要补贴的部分非常小，而且这部分项目通常营利性也更好。
目前公司首先继续拓展目前MBR的市场，更加针对性的解决水污染问题，同时公司在逐步扩大DF膜市场。DF应用范围很广，除了直接将出水标准提升至地表二类、三类水体外，还可以做到工业废水零排放、饮水机、自来水领域深度净化，以及家用净水领域的深度扩展等。我们有核心技术，只要中国水问题还存在，就有足够的空间和市场来让我们不断发展。
问：请问公司对GE水处理怎么看？公司四季度订单和开工情况怎么样？
何总：GE的水处理项目我们一直在密切关注，GE水处理项目大家的竞争也很激烈，我们现在被GE列为他们金卡的收购对方，他们也希望我们予以关注。目前公司在跟进中，如果有大的进展，我们肯定会在按照规定第一时间予以披露。
在公司第四季度订单和开工情况上看，目前都很好，第四季度也通常是我们订单大量落地及回款期，目前进度都很良好。
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