调研问答全文
苏宁环球 (000718) 2016-12-28
苏宁环球电话会议
会议纪要
公司的地产安全垫非常厚。在地产角度，无论是从NAV，现金流，还是从净现金价值来评估，企业的价值都远远超出市场估值，因此我们认为目前是市场非理性的下跌，从长远看，相信市场会理性回归。
公司一直坚定地推进向医美产业发展的道路。1、收购：已经收购了十几家，未来收购的脚步不会停止，我们会陆续用基金收购，把机构不合规风险处理掉。2、人才与技术标准化：医美核心的就是人才和技术，我们引入了韩国的技术，建立了标准化培训中心和医美学院，使人才和技术形成标准化，确保输出好的人才，打造公司口碑。同时，我们也招募了国内一线的专家资源来打造人才梯队，为连锁化扩张提供标准化支持。3、我们坚决看好中国医美市场：2020年，医美将是万亿级市场，未来5年内，连锁机构会独领风骚，我们占据了人才和技术的制高点，2017将是医美产业爆发的一年，我们对未来很有信心。
此次与公司签署《战略合作协议》的Syneron公司实力雄厚，前景广阔。1、医美市场有上中下游，设备器械药品是上游，Syneron是世界三大医美器械寡头之一，垄断了世界医疗设备市场的大部分，有尖端技术，营业额在3亿美元左右。Syneron前几年有3000-4000万美金的利润，但是这两年投入大量研发费用、渠道费用，因此从美国会计准则看是在盈亏平衡点，但2016年已经实现盈利，预期2017年会更好。2、Syneron在中国：Syneron在中国市场目前占有率是5%，但是新产品刚拿到了8、9个CFDA的证照，技术也非常高，因此未来在中国市场的发展空间非常大。
公司合作Syneron，打开医美产业链。1、中国医美进入口碑时代，在很难获取医生的时候，为了让消费者有更好的体验，留住消费者，设备的质量越来越重要，因此我们对医美器械的未来发展很看好。2、我们不仅仅做医美医院，我们要做大的医美产业，站在世界顶级的位置，想要产业链上下游协同，因此8月就开始与Syneron谈判，合作决心坚定，未来会有更加明确的方案出现。我们相信以后医美行业的发展会更快，设备成本降低也有助于我们在医美产业走的更好更远。
公司坚定地推进医美转型。苏宁环球自从转型以来，就踏踏实实做事情往前迈进，在这样的环境下，更多的投资者想看到具体的成绩（利润），我们承诺很快就可以让投资者看到具体呈现的成绩。我们公司资金实力强，现金流很好，对医美投入会越来越大，相信2017年会有更多的亮点和结果。
投资者提问
Q1：投资者对这次公司与Syneron的合作非常关心，贾总能不能再介绍一下公司后续整体医美产业链的具体拓展情况和布局方案？
A1：1、我们进军医美行业的决心很坚定，我们是不会修订做到医美亚洲第一这个目标的。目前我国医美产业还没有规范，非常需要行业的推动者和催化剂，我们扮演的就是这个角色，有雄心壮志在这个行业做大。2、除了医美医院，我们未来更关注公司医美产业链的发展。下游的需求大，上游一定也会好，因此我们在上游的拓展下功夫，公司的目标是打造医美产业连。3、机构方面：计划在2017年，公司有不低于30家医美机构，被我们梳理好的优质资产是会并入上市公司的。布局医美机构时可以发展，在引入技术和标准化后，可以看出毛利净利在增加，并且时间越久效应越明显。4、总之，未来中国医美产业一定会出现龙头，苏宁环球有很好的安全垫（地产）支撑，医美行业又有很大的成长空间，公司具有龙头体质，我们是可以完成亚洲第一的目标的。
Q2：我们看到伊尔美港华1-9月净利率达到了18%，请问这样的非常好的业绩在公司并购的其他医美机构中的可复制性是否强？
A2：由于信息披露问题不好透露具体数字，但是伊尔美港华这个利润水平在目前所管辖的医院中并不是最高的。总之，我们看到标准化导入之后，利润水平确实会有明显的提升，我们在医美上的信心也越来越足
Q3：在过去的一段时间我们有对Syneron等几家海外器械龙头做过研究，发现器械的想象空间很大，国内目前也没有器械巨头。请问公司与Syneron合作，会不会考虑以设备租赁的方式合作？
A3：由于信息披露原因不好透露具体细节，根据战略合作协议，双方包括但不限于产业合作，股权合作等。总之，合作的各种可能性都很大，我们也会加快速度踏踏实实的前进，一心一意把产业做好，希望投资者关注公司后续公告情况。
Q4：您刚才说2017年有30家机构，推算下来2017上半年就会有9到10家，请问您可不可以具体描述这块进程？以及机构中自建与并购的比例？
A4：由于信息披露原因具体时间不方便透露。总之我们一定会启动非常快来达到目标。收购，自建这几方面的动作都不会停止。我们会以并购为主，自建为辅，我们原本的计划就是先大力并购，到一定程度之后自建。现在，我们已经有了一定基数的医院和人才团队，在标准化之后，自建的数目会越来越多。
Q5：请您具体介绍一下公司基金的情况？
A5：基金:是大股东和上市公司一起成立的，上市公司占45%，大股东占55%。大股东并不是以赚钱为目的，都是为了扶持上市公司发展。因为公司现金流充足，未来也可能会用现金方式快速收购。关于我们收购的医美机构，我们承诺在规范化标准化进行完成之后，会把优质资产放入上市公司，2017年就会看到一些新并进来的机构。
Q6：公司的转型也提到了“大文体”，请问这方面有没有一些重点推进以及具体的细节？
A6：我们的大文体是走特色文体产业道路，比如动漫特效，VR研发，艺人经纪这些。因为文体产业爆发力强但是风险高，这些年也有很多投入大的电影亏了很多，因此我们是按部就班，防范风险，稳健的推进。投入电影比较少，要精心筛选，投入的电视剧偏多，也会推进专门的特效订单这类。
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