调研问答全文
东华科技 (002140) 2017-01-04
以下内容是就来访人员提问而形成：
一、关于煤化工等产业
2013年，化工产品价格下跌，行业市场不景气。2016年，产品价格有所回升，投资机会逐渐显现。
在战略上，国家鼓励发展煤化工产业，这符合国家资源禀赋的特点、能源战略安全的要求，其核心是创新和安全。在战术上，煤化工产业受制于经济性等市场化因素和环评等国家调控政策。一般情况下，化工项目投资的预期收益率约为8%，也是业主对项目经济性的参照要求。煤化工的经济性基本上与油价正相关，目前油价趋升，有助于提升煤化工的经济性。但不同产品经济性与油价的关联度不同，如煤制油为直接相关，而以煤为主要原料的产品，便相对不明显。环保是影响煤化工发展的一个重要因素，体现在技术、环境容量等方面，其影响具有多面性，可谓是机遇与挑战并存。国内煤化工历史悠久，装置性能参差不齐，环保从严有利于淘汰落后产能，提高行业整体水平，并衍生升级改造业务。同时，将推动煤化工在重点区域集约发展，相对集中在新疆、内蒙、陕西等环境容量较大的地区，而人口密集度高、环境容量小的区域则受到限制。水资源利用也是煤化工发展过程中应考虑的一个问题，这属于资源利用和生态平衡的范畴，西部地区水资源虽不足，但能够设法解决。
介绍直接液化制油、简接液化制油情况。由于油品组分不成，两种方法的经济性有所不同，同时技术性能上也存在差异。国家对煤制油项目施以优惠政策、大面积予以补贴的可能性不大，但可能存在针对特定项目采取特定政策的做法，这是从项目定位不同的角度来考虑的。
煤炭价格上涨对于煤化工产业的影响为两面性。煤价上涨将提升煤企效益，由于煤企是煤化工项目的投资主体之一，因此，可提高煤企的融资能力和对煤化工项目的投资能力，但同时也会增加煤化工的生产成本。
煤化工项目投资额不能一概而论，如新建独立装置投资较大，若依托老厂区进行建设则相对降低，并受所在地域的影响。理论上，新建乙二醇项目全流程装置的投资应在1.5-2万元/吨。
二、关于业务市场竞争情况
煤化工项目建设具有较高的门槛，目前深度参与的多为原化工部以及中央企业集团所属的为数不多的大型工程公司。彼此之间既有竞争，也有合作，如进行相互间的技术交流以及成立产业联盟等。在市场层面存在业务竞争，但大型煤化工项目普遍按装置分标段进行招标，一般会选择数家工程公司共同承担项目建设工作，所以都有参与的机会。
历经多年的发展，工程公司均形成各自的业务专长和在专有领域的优势地位，这在传统化工领域尤为明显，当时原化工部对各设计院的业务范围作了明确的划分。目前，各工程公司均在致力打造特有的技术能力和拳头产品，不会一味依靠价格战去拼抢项目，否则难以持续发展。
公司拥有煤化工产业全工艺流程的业绩。煤化工生产流程较长，除最终产品生产装置外，前段装置基本上是相同的，如煤气化、净化、空分装置等。在气化方面，公司掌握多种气化技术，尤其是在水煤浆气化、干粉煤气化、U-GAS气化上拥有丰富业绩，U-GAS技术因应用在劣质煤品的气化上而广受关注。其他装置流程的设计难度与其单系列反应能力的大小有关，大型化装置的设计工作较为复杂，公司具有大型化的设计能力和业绩。公司在煤化工五大产品上均有工程业绩，参与了多项煤制油、煤制天然气项目建设。在煤制烯烃方面，拥有FMTP、MTO等建设经验。在煤制乙二醇方面，公司与宇部合作开发的合成气制乙二醇技术安全性、技术性已获市场认同，运用该项技术建成的两个客户的三套装置均运行平稳、达标达产。目前，公司作为设计商、承包商承建的装置产能约200万吨/年。乙二醇产品市场需求量较大，国内市场预测需求缺口约700-800万吨，同时还将保持8%的增长。公司看好2017年及未来几年的乙二醇工程市场，原因在于：一是市场缺口较大，产品市场前景较好；二是技术成熟、体量适中；三是商业运营装置的示范效应；四是煤炭价格上升，煤企实力增强等。
三、关于业务转型
公司主张技术先导，积极开展技术合作和开发，以获取前沿技术。公司在传统项目中不恋战，加大在市场策划、技术研发上的投入，力求早走半步，降低竞争强度。如在行业内较早地成立环能部，专门负责环境和新能源业务，重点关注市政、污水处理、固废处理、危废处理以及河道整治、土壤修复等业务，从而改变主营业务相对单一的状况。公司重视拓展新技术、新产品领域，如目前已在乙二醇、聚碳酸酯、氯化法钛白等产品上形成优势地位。
四、关于环保市政产业
化工项目污水处理技术难度较大，竞争门槛相对较高。公司在污水处理领域具有传统的优势地位，已形成大型煤化工装置污水零排放的工程业绩。目前，由于大型化工项目投资及建设放缓，近期独立的化工污水处理项目较少，环保业务在业务收入占比不高。大型化工项目的污水处理装置投资较大，公司计划采用BOO等方式，拓展化工污水处理业务。市政污水处理门槛相对较低，竞争较为激烈。公司拥有化工项目配套热电的工程业绩。公司已成功建成合肥市政热电项目，并将积极跟踪相关业务。公司在保持环保领域技术领先优势的同时，重点关注环保市场的开拓，暂不考虑并购等事项。
五、关于保理业务
综合考虑融资环境、融资时机等因素，公司终止了2015年度非公开发行工作。公司选择保理业务作为主要募投项目，是由公司所处行业的中间嫁接环节的特点所决定的。公司上游设备材料供应、施工安装等企业普遍存在赊销方式，导致这些企业形成一定的应收账款，且周期较长。公司可以利用行业地位、资金实力以及银行信誉等优势，盘活上述企业的应收账款。东华商业保理公司将继续开展工程行业的供应链金融业务，以增强客户粘性，形成新的利润增长点。先期服务对象主要是与公司具有业务关系的上下游单位，后期将拓展到整个工程建设领域。
六、其他
毛利率。公司项目毛利率相对稳定，影响因素比较多。如具有相对垄断优势的项目毛利较高；对于提供融资服务的项目多采取议标方式，毛利较高；若市场环境不乐观，或抢占新技术市场的，将适当降低价格；设备价格波动也是毛利率的影响因素之一，在投标报价时，将依据有关政府部门公布的波动数据作为预测的依据；国外项目汇率变化也影响毛利率。
建设周期及模式。理论上，设计项目建设周期在12个月左右，总承包项目在24个月上下。项目建设模式由项目业主决定，公司希望采取总承包方式建设项目。
订单情况。公司2013、2014年订单情况较好。受市场环境影响，2015年签约不理想。2016年同比上升较快，已公告合同订单约30亿元+PPP项目10亿元。
交流结束。
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