调研问答全文
科斯伍德 (300192) 2017-01-06
科斯伍德及行业情况介绍
科斯伍德是国内环保胶印油墨的龙头制造企业。自2008年以来，年年保持油墨出口量全国第一。2013年以后，公司成为单张纸胶印油墨产销量全国第一的企业，目前胶印油墨产能为4万吨/年。2012年收购了法国庞氏油墨公司，迈入了UV油墨、柔印油墨等领域，完善了基地布局和产品结构。
公司的营收主要来源于多种胶印油墨业务，其中快干亮光型胶印油墨、高耐磨型胶印油墨、高光泽型胶印油墨合计占比90%左右。这三类产品目前的毛利率均在19%-28%之间，近三年连年上升。未来公司的产品中，UV油墨、食品级油墨占比将提升，预计未来公司综合毛利率稳中有增。
2015年国内油墨产量达70万吨，市场容量达400亿元左右，随着印刷产业的发展，油墨行业依然保持平稳增长。国内目前油墨行业比较分散。环保愈发严格，集中度有望提高。公司将强化渠道拓展，将继续扩大市场份额，实现增长。
电商子公司“印客无忧”，带动主营业务发展
公司于2015年10月成立子公司“印客无忧网络科技有限公司”，正式迈入电商新蓝海。引入电子商务模式，能够缩短流通渠道，降低经销商和印刷商的采购成本，同时帮助公司赚取差价收益，提高客户粘性，增加利润来源。
公司是油墨生产企业自建电商的先行者，有望在今后利用自身渠道优势，抢占部分市场，同时帮助消化自身新增油墨产能。公司未来计划利用电商平台，在销售油墨的基础上，帮助经销商统一采购PS板、纸张，进而为下游印刷厂提供一站式服务，实现行业生态圈的构建，进而实现对该产业链的整合。
外延式扩张情况
公司目前资产负债率较低，一旦时机成熟，将会继续坚持外延式扩张的发展路线。
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