调研问答全文
龙津药业 (002750) 2017-02-10
一、现场参观
董事会秘书引领来访者参观公司展厅，观看公司宣传片，介绍公司基本情况、生产线设计优势。
二、交流互动
1、 目前公司产品注射用灯盏花素销售情况如何？未来市场空间如何？
灯盏花系列制剂仅占心脑血管中成药市场份额大约1.99%，医院覆盖率也才 15%~20%，未来增长空间很大，但增
2速放缓。也正因为市场份额小，灯盏花系列制剂受医药体制改革的影响较小，在三七系列等中药注射剂受到政策限制的时候，灯盏花系列有更大发展空间。
公司始终认为，产品的安全、有效是立足于市场的基本要素，安全、有效也是未来药品监管的重点。公司于 2013 年启动了龙津注射用灯盏花素的安全性评价工作，现已完成 3 万例临床样本整理。公司注射用灯盏花素高纯度、高安全性、有效性确切的产品特征，将得到更广泛的认可。
龙津注射用灯盏花素 2016 年增幅大约在 10%~15%，2017年销售增长目标是 20%，现在仍有 80%以上医院尚待开发，新进医院也是今年主要指标。注射用灯盏花素现在是山东、河南、云南的地方增补基药，在这几个省份增幅达到 4~6 倍，如果能够进入国家基药目录，未来将有 3~4 倍的增长空间。
2、 公司外延发展有哪些规划和实施项目？
公司也一直在外延发展方面做准备工作，寻找有品种、团队、平台的公司，OTC、大健康都在考虑之列。现在已经开展的项目包括参股上海一家智能穿戴厂商，产品是智能手环；与中科院昆明动物研究所推进的中科龙津项目，公司注册程序还没走完，但项目在推进。
公司未来会以药品生产为主，心脑血管、抗癌、糖尿病用药是重点关注方向，并有意在 OTC 大健康、慢病管理、可穿戴设备、精准医疗等领域寻找机会，部分细分领域已有布局，在年报中会做具体介绍。拟并购企业要有主业协同效应，不会为了规模而并购。
3、 请介绍公司研发进展情况？
公司研发立项的品种都在成药性研究或临床前阶段，以植物药为主，短期不会带来收益，乐观估计即使研发成功也需要 5~8 年才能到销售阶段。研发中的品种包括 352、902 等抗肿瘤、心脑血管类 1.1 类药品，352 对肠癌的抑制率达到 78%，
3拟开发口服制剂。合作项目有中科龙津储备的 2 个小分子多肽蛋白 1.1 类新药，后者目标适应症为胰腺癌、脑卒中。从全球药企研发投入看，自研收缩是趋势，因此公司研发人员较少，很多项目都是与外部研究机构合作，2016 年公司也聘任了新的研发总监。
4、 公司对灯盏花产品剂型开发、适应症、国际化有何规划？注射用灯盏花素有必要申请注册为化学药吗？
公司围绕灯盏花产品多元化做了一些工作，包括解读灯盏花基因测序，提高灯盏花植株的有效成分含量，已与云南农业大学形成实验室成果。研发中心也在对灯盏花素进行二次开发，通过试验新剂型等方式提高口服用药途径的生物利用率，解决了这个问题，才能谈得上产品的多元化开发。如果增加适应症，一般涉及说明书的修改，与申报新药流程差不多，执行难度大，公司已经与北京药植所、浙大、北大等研究机构合作探索新的适应症，但还处于前期工作阶段，公司将通过临床路径，组织药学专家评审选择更适合的治疗方向。
国外市场尤其是欧美对中国药企认可度低、市场规模小，在体量小的阶段考虑国际化成本过高、得不偿失。现在来看，公司产品提取纯度可以达到 99%，原料供应正常，没必要进行化学合成。
5、 注射用灯盏花素有可能从医保目录调出吗？
注射用灯盏花素现在属于医保乙类品种，存在被调出的风险，但我们对公司的产品有信心。
6、 中药注射剂使用受限对公司影响如何？
医疗政策的调整对公司产品在西医医院使用受到影响，在基层医院及中医医院更有优势。注射用灯盏花素一般用于神经内科、神经外科、心血管内科等科室，但通过临床路径探索了骨科、呼吸科、眼科等科室，产品高纯度、高安全性、疗
4效确切等优势可将影响降至最低、更容易被医生接受。
7、 请介绍公司二股东及创立系投资情况？
目前立兴实业和创立系企业对外投资主要是医药产业，包括大理药业（已收到证监会最后一次反馈意见）、盘龙云海年销售收入大约六亿，净利润大约五、六千万元）、三七科技、威门药业（新三板挂牌）等，以及地产、投资基金等领域。
8、 “两票制”的执行对公司有何影响？
按照国家要求，“两票制”在部分省份或城市开始试点工作，公司按照相关规定执行，目前按“两票制”开具发票比例约 20%~30%。“两票制”执行后，公司相应增加了财务人员，销售费用、管理成本、税项都有所增加，但是随着销量增加，对净利润影响较小。
9、 请介绍市场占有率和毛利率变化情况。
公司产品市场占有率稳中有升，主要是冻干粉针剂占有了水针剂市场空间。公司上市后毛利率下降，主要因折旧增加，随着公司出厂规格结构调整、“两票制”的推行，毛利率将比较稳定甚至提高。
10、降纤酶恢复生产准备情况如何？
公司批文有十余个，目前计划恢复生产的是注射用降纤酶，该药品用于抗凝血，主要应用于急性心梗、脑卒中等临床急救，与东菱克栓酶成份一致，只是蛇毒来源不同。国内有注射用降纤酶生产批件的厂家超过 60 家，价格较低，现在国内整个市场容量每年大约 6~8 亿元。公司计划通过工艺、质量的提升，以提升其安全性、有效性，争取政策支持。现在公司已经做完 3 批次中试，送外部检验机构检验合格后，即可向药监部门申请恢复生产，预计今年 6 月底之前可以恢复生产。
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